‍#Bitcoin Дивергенция углубляется по мере роста Dolphin Holdings, в то время как рост спроса рушится. Структура on-chain биткоина показывает явную дивергенцию между позиционированием средних по размеру держателей и более широким рыночным спросом. Когорты Dolphin продолжают увеличивать свои общие $BTC балансы, недавно достигая новых максимумов за цикл, несмотря на ослабление ценового импульса. 30-дневное изменение балансов остается структурно положительным, что подтверждает, что эта группа все еще поглощает предложение, а не распределяет его в условиях силы.

Однако темпы накопления начинают замедляться. Месячное процентное изменение по балансовым счетам Dolphin начало сжиматься, что сигнализирует о том, что, несмотря на рост балансов, интенсивность покупок замедляется. Этот переход обычно возникает во время фаз консолидации, когда когорты переходят от агрессивного расширения к более пассивному поглощению, ожидая новых рыночныхCatalysts.
Условия спроса, напротив, значительно ухудшились. Apparent Demand (30-дневный) резко вырос во время последнего импульсивного ралли, но затем сильно развернулся в отрицательную зону. Масштаб этого снижения отражает существенное охлаждение спотового поглощения, что говорит о том, что недавние притоки не были достаточно продолжительными, чтобы поддержать продолжение роста.
Разделение спроса на структурные компоненты подтверждает этот замедленный темп. Вливания в ETF, которые ранее выступали в роли доминирующего маргинального предложения, стабилизировались, в то время как накопление, связанное со стратегией, также стабилизировалось после ранних всплесков расширения. Поскольку институциональный спрос больше не ускоряется, дивергенция между продолжающимся накоплением Dolphin и ослаблением совокупного спроса создает переходную рыночную структуру, при которой предложение поглощается, но потенциал роста ограничен до тех пор, пока спрос не начнет снова расти.