Циньцинь Секьюритиз: ожидается, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала

Циньцин Секьюритиз прогнозирует, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала, а ценообразование активов снова сосредоточится на двух основных линиях: внутренней политической поддержке, восстановлении экономики и ожиданиях снижения ставок Федеральной резервной системы за рубежом. В области распределения активов по-прежнему необходимо смещать акцент в сторону рисковых активов, а акции с относительно низкой волатильностью станут более предпочтительным выбором.

Полный текст ниже

Крупные классы активов｜Возвращение к основным линиям (февраль 2026)

Мы ожидаем, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала, а ценообразование активов снова сосредоточится на двух основных линиях: внутренней политической поддержке, восстановлении экономики и ожиданиях снижения ставок Федеральной резервной системы за рубежом. В области распределения активов по-прежнему необходимо смещать акцент в сторону рисковых активов, а акции с относительно низкой волатильностью станут более предпочтительным выбором.

▍Макроэкономика и политика: потенциальные риски и драйверы экономики.

Ключевым направлением макроэкономической ситуации в первом квартале 2026 года является активизация политики. Интенсивность и темпы политики будут схожи с 2025 годом. В условиях поддержки политики и эффекта низкой базы, ожидается, что в первом квартале 2026 года экономика перейдет от низкой к высокой волатильности. Направление активизации политики станет одним из существенных отличий 2026 года по сравнению с 2025 годом: предполагается, что доля прямого воздействия специальных облигаций на экономические основы увеличится, что может стимулировать инфраструктурные инвестиции, демонстрировавшие отрицательный рост во второй половине 2025 года, к хорошим результатам в первом квартале 2026 года. Кроме того, более диверсифицированная структура экспортных стран и более конкурентоспособные экспортные товары могут способствовать сохранению высокого уровня экспорта. Аналогично инфраструктуре, инвестиции в производственный сектор также ожидают позитивных изменений, тогда как недвижимость и потребление требуют дополнительной поддержки политики.

▍За рубежом: снижение ставок — лучше рано, чем поздно.

Обращаясь к историческому опыту передачи ситуации с уровнем вакансий и уровня безработицы в США, мы предполагаем, что тенденция ухудшения рынка труда в США не быстро изменится, что указывает на необходимость продолжения снижения ставок Федеральной резервной системой в краткосрочной перспективе. Однако стойкость инфляции, особенно в энергетическом секторе и по основным товарам, становится очевидной, а противоречие между давлением на рынок труда и инфляционной стойкостью усложняет решения по денежно-кредитной политике ФРС. Передача власти между старым и новым председателями ФРС привела к смещению ожиданий по времени снижения ставок, однако задержка в снижении ставок только увеличит риск стагфляции в США. С точки зрения экономических основ, более раннее снижение ставок кажется более разумным.

▍Оценка стратегии распределения крупных классов активов.

С начала 2026 года масштабные колебания капитала усилили волатильность рисковых активов, и февраль может стать ключевым моментом для сужения этой волатильности и возвращения ценообразования активов к основным линиям. Волатильность товаров находится на исторически высоком уровне, а ожидаемая доходность облигаций ограничена. В условиях активизации политики и восстановления экономики акции по-прежнему обладают высокой ценностью. Перед праздником Весны рынок акций может испытать сезонное снижение торговых настроений, однако краткосрочно отток средств из широких ETF может ослабить влияние на рынок, а в среднесрочной перспективе постепенное восстановление риск-аппетита и фундаментальных показателей должно поддержать рынок акций. Рекомендуется обратить внимание на крупные компании, представленные в секторе нефинансовых компаний, которые были «недооценены». Пока не станет ясным снижение резервов и ставок, рынок облигаций останется в диапазоне колебаний. При снижении ставок до низких уровней в преддверии праздника Весны рекомендуется соблюдать осторожность при инвестировании в облигации. В отношении товаров, несмотря на долгосрочный позитивный фундамент цветных и драгоценных металлов и значительные недавние коррекции, перед завершением волатильности товаров не стоит чрезмерно покупать по высоким ценам.

▍Факторы риска:

• Политика стабилизации роста внутри страны не оправдывает ожиданий;
• Геополитические конфликты превзошли ожидания;
• Снижение ставок Федеральной резервной системы оказалось меньше ожидаемого;
• Негативные последствия зарубежных рисковых событий превзошли ожидания.

(Источник: Народное финансовое сообщение)