На этой неделе американский фондовый рынок пережил большие колебания, инвесторы задаются вопросом: действительно ли экономика США сильна? ИИ стал негативным фактором? Активы для защиты от рисков превратились в рисковые активы?

Американский рынок акций на этой неделе пережил резкие колебания, трещины в рынке становятся все более очевидными.

Ранее на этой неделе рыночная капитализация один раз сократилась более чем на 1,5 трлн долларов, вынудив трейдеров переосмыслить несколько изначально принятых предположений: может ли экономика США выдержать еще один год двузначного роста? Обещанное ИИ повышение эффективности не станет ли обратным толчком для выживания ряда существующих компаний? Не превратила ли торговая активность розничных инвесторов некоторые «защитные» активы в высоковолатильные инструменты?

На этот раз под удар попали не только софтверные акции. Малые компании, добывающие драгоценные металлы, компании, связанные с цифровыми активами, профессиональные сервисы — почти все проявили слабость за одну неделю. Особенно волатильность в секторе программного обеспечения, где основные технологические гиганты и акции с импульсом, возникшим с пандемии, зафиксировали самое сильное за долгое время однодневное падение.

Неопределенность продолжает распространяться. Глава отдела исследований и количественных стратегий Horizon Investments Майк Диксон сказал: «Когда инвесторы нервничают, те участки глобальных рынков, где оценки и позиции достигли максимума, обычно первыми страдают». Даже после последующего отката он предупреждает, что такие «внезапные отскоки после сильных падений» часто происходят в условиях, когда давление еще не снято.

Основатель Hedge Fund Telemetry LLC Томас Торнтон отметил:

Везде на рынке есть ловушки, некоторые из них превращаются в ловушки для конкретных активов и секторов.

Малые компании подверглись двойному удару

В начале этого года инвесторы переключились с переоцененных технологических акций на компании, выигрывающие от восстановления экономического роста и снижения ставок, — малые компании были в центре внимания. Однако за последнюю неделю эта стратегия начала меняться, поскольку инвесторы практически распродали все свои позиции.

Основная проблема связана с тремя группами данных по рынку труда, показывающими тревожную слабость экономики США. Эта слабость особенно сказывается на малых компаниях, ориентированных на внутренний рынок, поскольку их доходы сильно зависят от внутреннего спроса в США. В дополнение к этому, влияние ИИ на занятость и бизнес создает риск для небольших финансовых и технологических компаний. Рост индекса Russell 2000 с начала года на 7,6% внезапно кажется слишком оптимистичным.

«Рынок акций, возможно, чувствует растущее давление со стороны потребителей, поскольку данные по рынку труда продолжают охлаждаться», — заявил главный инвестиционный директор NewEdge Wealth Кэмерон Доусон. В пятницу неожиданно сильные данные по потребительскому настроению остановили распродажу, однако до этого индекс Russell 2000 снизился более чем на 5% по сравнению с недавним максимумом.

Драгоценные металлы превращаются в “инструменты азартных игр”

Цены на золото и серебро заметно отклонились от категории «стабильных», и акции связанных с ними компаний естественно колеблются вместе.

Крупнейшая в США золотодобывающая компания Newmont Corp. удвоила свою стоимость к 2025 году, а некоторые меньшие компании, такие как Discovery Silver Corp., выросли на 1000%. Но сейчас эта тенденция быстро рушится. ETF VanEck Gold Miners 29 января рухнул на 13%, что стало крупнейшим за более чем пять лет падением.

"Эти металлы из скучных товаров для профессиональных трейдеров превратились в азартные инструменты для розничных инвесторов," — написал старший вице-президент и менеджер портфеля Acadian Asset Management LLC Оуэн Ламонт.

Это вызывает опасения у инвесторов, пытающихся рассматривать золотодобывающие компании как убежище в периоды турбулентности. Двухзначные дневные и недельные колебания явно не соответствуют характеристикам защиты от рисков. “Практически все темы были доведены до крайности, и золото с серебром — не исключение,” — отметил руководитель глобальных акций и физических активов в Wells Fargo Investment Institute Саамир Самана.

Рынок акционерного капитала под ударом ИИ

После того как компании софтверного сектора, такие как Docusign Inc., Salesforce Inc. и Workday Inc., резко упали из-за опасений, что инструменты ИИ могут заменить их бизнес, инвесторы начали искать другие области экономики, которые могут быть подвержены роботизации.

По отчету Совета по отчетности за октябрь прошлого года, 72% компаний из индекса S&P 500 уже обновили раскрытие информации, заявляя, что ИИ представляет для их бизнеса «значительный риск». Банки, туристические компании, профессиональные сервисы и весь сектор малых компаний подверглись анализу.

Если внедрение ИИ станет разрушительным, активность на рынке акций и облигаций, включая слияния и поглощения, первичные размещения и продажи акций и облигаций, может замедлиться. Как отметил аналитик Truist Securities Брайан Форан в отчете за четверг, слияния в технологическом секторе выросли на 77% в прошлом году, и ожидается, что в этом году они снова станут важным драйвером для банковского капитала. «Несколько плохих сделок за несколько недель не обязательно разрушат эту тенденцию — но и не помогут ей», — добавил он.

Помимо банков и финансовых услуг, инвесторы также заметили, что влияние падения акций программного обеспечения распространилось на более широкий сектор профессиональных услуг. Акции таких компаний, как Thomson Reuters Corp. и Morningstar Inc., на этой неделе упали на двузначные проценты.

Главный инвестиционный стратег и главный стратег по рынкам Truist Advisory Services Кит Лернер сказал очень прямо: «Я продолжу нанимать внешние компании или позволю ИИ делать часть работы за меня?» Он считает, что в таких отраслях, как онлайн-образование, медиа и реклама, аутсорсинг, маркетинговые исследования, доходы могут быть напрямую вытеснены ИИ.

Предупреждение о пузыре интернета

Резкое падение технологического сектора вызвало воспоминания о пузыре интернета. На самом деле, скорость опережения роста стоимости акций ценностных компаний по сравнению с акциями роста в последний раз наблюдалась в 2022 году, во время обвала рынка и ранних стадий пузыря интернета.

Главный стратег по рынкам Reynolds Strategy LLC Брайан Рейнольдс отметил, что после 25 лет компании эпохи интернета, такие как Corning Inc., Cisco Systems Inc., наконец превзошли свои максимумы. Он считает, что это предупреждение для инвесторов, все еще увлеченных крупнейшими акциями ИИ, стоимость которых за последние годы выросла в три и более раз.

“История не повторяется, она рифмуется,” — цитирует Марка Твена Рейнольдс. — “В пузыре нужно быть очень дисциплинированным, диверсифицировать портфель. Если у вас есть одна взлетающая акция, лучше ее продать.”