Глобальный избыток сахара увеличивается по мере роста производства, а влияние муссонных дождей в ключевых регионах способствует увеличению запасов

Рынок сахара испытывает значительное нисходящее давление, поскольку прогнозисты ожидают существенный глобальный избыток в сезоне 2025/26. Цены на контракты резко снизились на основных торговых площадках — сахар NY #11 (SBH26) снизился на 0,44 цента и торгуется с минусом -2,99% сегодня, в то время как лондонский ICE белый сахар #5 (SWH26) потерял 6,40 пункта, зафиксировав снижение на -1,55%. Это отражает более широкий недельный распродажный тренд, который опустил фьючерсы на NY до минимумов за 2,5 месяца, а контракты на Лондоне — до пятилетних минимумов, что в первую очередь обусловлено ожиданиями рекордного мирового производства, превышающего потребление.

Рекордное производство сахара приводит к глобальному избытку

Несколько аналитических агентств прогнозируют значительный избыток поставок в цикле 2025/26. В декабрьском отчёте USDA прогнозировалось, что мировое производство сахара вырастет на 4,6% по сравнению с прошлым годом и достигнет рекордных 189,318 миллиона тонн, в то время как потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 миллиона тонн. Этот дисбаланс спроса и предложения создает устойчивое нисходящее давление на цены сахара на всех основных биржах.

Независимые аналитики и специалисты по товарам также повысили свои оценки избытка. Czarnikow, ведущая торговая компания по сахару, увеличила свою оценку глобального избытка 2025/26 до 8,7 миллиона тонн, что на 1,2 миллиона тонн больше предыдущих прогнозов. Международная организация сахара прогнозировала избыток в 1,625 миллиона тонн, а Green Pool Commodity Specialists и StoneX — соответственно 2,74 миллиона и 2,9 миллиона тонн. Даже Covrig Analytics, изначально прогнозировавший избыток в 4,1 миллиона тонн в октябре, повысил свою оценку до 4,7 миллиона тонн в декабре. Постоянные повышения оценок в различных институтах подчеркивают масштаб нарастающего давления избытка на рынке.

Муссонные дожди и благоприятная погода стимулируют производство сахара в Индии до новых уровней

Индия стала ключевым фактором в уравнении глобального избытка сахара. Ассоциация сахарных заводов Индии сообщила, что производство с 1 октября по середину января выросло на 22% по сравнению с прошлым годом и достигло 15,9 миллиона тонн, значительно превысив ожидания. Впоследствии ассоциация повысила свой прогноз полного сезона 2025/26 до 31 миллиона тонн с ранее ожидаемых 30 миллионов тонн — что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом, что во многом обусловлено благоприятными муссонными дождями, пополнившими влажность почвы и расширившими посевные площади сахарного тростника.

Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA дала еще более оптимистичный прогноз по индийскому производству, ожидая рост на 25% по сравнению с прошлым годом до 35,25 миллиона тонн. Сочетание обильных осадков муссонных систем и увеличения посевных площадей позволяет Индии захватывать большую долю мирового экспорта сахара. Важно отметить, что ассоциация также снизила свой прогноз по использованию сахара для производства этанола до 3,4 миллиона тонн с 5 миллионов тонн, что потенциально освободит дополнительное количество сахара для экспортных рынков. Поскольку Индия является вторым по величине производителем в мире, эти ростовые показатели усиливают нисходящее давление на глобальные цены сахара.

Бразилия и Таиланд способствуют волне экспорта, оказывая давление на цены сахара

Вклад Бразилии в глобальный избыток остается значительным, несмотря на смягчение долгосрочных прогнозов. Конаб, официальное агентство по прогнозированию урожая в Бразилии, повысило свой прогноз производства на 2025/26 до 45 миллионов тонн в ноябре, по сравнению с ранее ожидаемыми 44,5 миллиона тонн. Аналогично, служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA прогнозировала, что бразильский урожай достигнет рекордных 44,7 миллиона тонн, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Unica сообщила, что совокупное производство сахара в Центре-Юге Бразилии по состоянию на декабрь выросло на 0,9% по сравнению с прошлым годом и составило 40,222 миллиона тонн, при этом большая часть тростника направляется на производство сахара, а не этанола.

Таиланд, третий по величине производитель сахара в мире и второй по объему экспортер, также способствует росту производства. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует увеличение производства на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 миллиона тонн в сезоне 2025/26, а USDA прогнозирует рост на 2% до 10,25 миллиона тонн. Эти ростовые показатели от нескольких экспортно-ориентированных поставщиков способствуют конкурентной динамике экспорта, которая подавляет мировые цены на сахар.

Политическая поддержка экспорта усиливает давление на предложение

Правительственные решения усиливают медвежью динамику предложения. В ноябре министерство продовольствия Индии объявило, что разрешит заводам экспортировать 1,5 миллиона тонн сахара в сезоне 2025/26, сняв ранее ограничения на объемы экспорта. Этот политический сдвиг следует за решением Индии в 2022/23 году ввести квотную систему после того, как поздние дожди ранее ограничили внутренние запасы сахара. Текущий разворот политики отражает драматическую смену ситуации с предложением, когда обильные осадки и рекордное производство теперь создают необходимость стимулировать спрос через расширение экспорта.

Среднесрочные прогнозы по поставкам могут создать тактические возможности

Несмотря на значительные избытки в сезоне 2025/26, среднесрочные прогнозы дают некоторую поддержку ценам. Консалтинговая фирма Safras & Mercado прогнозирует, что производство в Бразилии снизится на 3,91% до 41,8 миллиона тонн в 2026/27 году, по сравнению с ожидаемыми 43,5 миллиона тонн в 2025/26. Также прогнозируется снижение бразильского экспорта сахара на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 миллионов тонн в предстоящем сезоне. Аналогично Covrig Analytics прогнозирует, что глобальный избыток сахара в 2026/27 сократится до всего 1,4 миллиона тонн, поскольку слабые цены сдерживают производственные обязательства в следующем цикле.

Эти долгосрочные прогнозы предполагают, что текущая слабость цен может в конечном итоге привести к ужесточению фундаментальных показателей спроса и предложения. Однако, с учетом того, что глобальные конечные запасы, по прогнозам USDA, сократятся всего на 2,9% до 41,188 миллиона тонн, краткосрочный рынок сахара продолжает сталкиваться с препятствиями из-за избыточных запасов, конкурентных экспортных позиций ведущих производителей и поддержки политики по объемам экспорта. Перспективы устойчивых избытков поставок продолжают оказывать значительное давление на оценки сахара как на NY, так и на лондонских торговых площадках.