2026 год — начало периода глубоких колебаний на международном финансовом рынке

Международные цены на золото и серебро резко колеблются, валютные и фондовые рынки многих стран переживают “американские горки”

2026 год станет периодом глубоких колебаний на международных финансовых рынках

Журналист China Development Reform Daily | Цзи Сяоли

Недавние тенденции цен на драгоценные металлы привлекли большое количество спекулянтов на рынок, цены на международное золото и серебро 29 января продемонстрировали “американские горки”, оба поднялись на высокие уровни, а затем резко обвалились, снижение продолжалось до начала февраля.

Под воздействием факторов, таких как снижение риск-аппетита и ослабление индекса доллара, цены на золото и серебро продолжили ралли 2 февраля, цена на золото 3 февраля достигла максимума с 2009 года за один день. В последующей ночной торговле цены на фьючерсы на золото и серебро продолжили расти, цена на золото вновь превысила 5000 долларов за унцию.

Аналитики считают, что изменение ожиданий по глобальной ликвидности, кадровые перестановки в Федеральной резервной системе и высокая концентрация спекулятивных позиций вызвали колебания цен на золото и серебро. Помимо драгоценных металлов, волатильность валютных и фондовых рынков многих стран также усиливается, рынки продолжают переоценивать риск-аппетит, и в краткосрочной перспективе эта волатильность может сохраняться.

Резкие колебания цен на золото и серебро

29 января на апрельских фьючерсах на золото на Нью-Йоркской товарной бирже цена достигла 5626.80 долларов за унцию, а на мартовских фьючерсах на серебро — 121.785 долларов за унцию. Затем рынок внезапно подвергся сильным распродажам: за 28 минут цена на золото упала на 380 долларов, почти на 7%, а цена на серебро за тот же период — на 11%. 2 февраля цена на апрельские фьючерсы на золото на Нью-Йоркской бирже опустилась до 4429.2 долларов за унцию, а на мартовские фьючерсы на серебро — до 72.35 долларов за унцию. Общая рыночная капитализация золота и серебра сократилась более чем на 3 триллиона долларов. Однако в последующей ночной торговле цены на фьючерсы на золото и серебро резко восстановились, увеличившись более чем на 4% и 9% соответственно.

30 января Чикагская товарная биржа объявила о повышении маржинальных требований на металлы, новые правила вступили в силу после закрытия 2 февраля. Более высокие капитальные затраты снизили спекулятивную активность и ликвидность, вынудив трейдеров закрывать позиции. В начале этого периода глобальный настрой на рост был очень однородным, что привело к накоплению большого объема прибыли, а при пробое ключевых технических уровней автоматически срабатывали ордера на стоп-лосс, что усиливало распродажи и приводило к резкому падению цен на золото и серебро.

Консалтинговая компания Roland Berger в отчёте отметила, что глубина рынка серебра и его поддержка со стороны глобальных центральных банков значительно уступают золоту, что делает его особенно уязвимым к “разрушительным” ликвидациям при ужесточении ликвидности. Когда активы уходят от уклонения в безопасность из-за чрезмерной спекуляции, они сами становятся крупнейшим риском.

在 этом процессе международные институциональные инвесторы провели структурные корректировки. Согласно данным Комитета по торговле товарными фьючерсами США, многие крупные международные коммерческие банки значительно сократили чистые длинные позиции по золоту и серебру перед и после сильных колебаний цен, предпочитая зафиксировать прибыль. В отчёте Goldman Sachs отмечается, что крупные хедж-фонды начали хеджировать длинные позиции перед обвалом, а при смене рыночных настроений использовали алгоритмическую торговлю для быстрого разворота, в то время как розничные инвесторы без средств управления рисками вынуждены были становиться поставщиками ликвидности.

Изменение ожиданий относительно курса доллара также стало одной из главных причин недавних сильных колебаний цен на золото и серебро. 30 января президент США Трамп объявил о выдвижении кандидатуры бывшего члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Кевина Уош на пост председателя ФРС. Поскольку Уош неоднократно подчеркивал важность стабильности цен и сильного доллара, инвесторы ожидают его повышения. Если ставка по доллару останется на высоком уровне, это окажет давление на цены на золото и серебро, не приносящие процентных доходов. После объявления кандидатуры индекс доллара резко вырос, доходность 10-летних облигаций США поднялась, а деньги начали уходить из драгоценных металлов в американский долг.

Глобальный брокер XS.com в отчёте отметил: “Будущее движение золота не будет зависеть от одного показателя, такого как ставка или доллар, а от общей стабильности глобальной валютной и фискальной системы.” Большинство аналитиков остаются оптимистичными по поводу дальнейших перспектив золота, считая, что при сохранении факторов поддержки, таких как геополитические риски, золото продолжит играть роль диверсификации рисков и хеджирования неопределенности рынка, но не стоит слепо гоняться за ростом и паниковать при падениях.

Назначение председателя ФРС вызвало “цепную реакцию”

Перспективы золота и серебра во многом зависят от будущей политики Федеральной резервной системы, и в процессе предположений о политическом курсе нового председателя “эффект бабочки” всё больше расширяется.

Если его кандидатура будет одобрена Сенатом США, Уош сменит Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае этого года. Как критик ФРС, Уош, по прогнозам, после назначения будет продвигать реформы в институте, подобно многим высокопоставленным чиновникам администрации Трампа. В связи с его близостью к Трампу существует опасение, сможет ли он сохранить “независимость” ФРС.

По сообщениям СМИ, богатый тесть Уош, Рональд Лоуд, однокурсник Трампа в Вудтонской школе бизнеса Пенсильванского университета, в марте 2025 года пожертвовал Трампу 5 миллионов долларов на его супер-политическую кампанию. 30 января Трамп признался, что давно знает Уош. В июле 2025 года Уош в интервью телеканалу CNBC критиковал задержки в снижении ставок ФРС и заявил о необходимости системных реформ в реализации политики; в том же месяце он в интервью Fox Business News отметил, что ФРС должна теснее сотрудничать с Министерством финансов США.

Уош долгое время публично поддерживал глобализацию и свободную торговлю, критиковал мягкую денежно-кредитную политику после финансового кризиса, но недавно перешёл к поддержке тарифных мер Трампа и ускорения снижения ставок. Однако по данным Reuters, Уош хочет сократить баланс ФРС и ослабить банковский надзор, что отличается от цикла снижения ставок, сопровождающегося “остановкой сокращения баланса” или даже “его расширением”. В целом, рыночные ожидания по поводу “ястребиной” политики Уош стимулировали рост доллара 30 января, укрепление долгосрочных облигаций и снижение краткосрочных, что вызвало значительный откат цен на драгоценные металлы.

Одновременно 30 января Министерство труда США опубликовало данные за декабрь 2025 года и за весь год по индексу цен производителей (PPI), которые превысили ожидания, что свидетельствует о постепенном внедрении инфляции в экономику США и снижает необходимость в снижении ставок, что может вынудить ФРС сохранить “нейтральную” денежно-кредитную политику, негативно влияя на цену золота.

Главный экономист британского банка Tenda, Филип Шоу, считает, что финансовое положение США остаётся несостоятельным, и кандидатура Уош не обязательно означает, что Трамп прекратит вмешиваться в работу ФРС или других ведомств правительства. Кроме того, вопрос о том, получит ли его кандидатура одобрение Сената, остаётся открытым. После расследования Пауэлла Генеральной прокуратурой США несколько республиканских конгрессменов открыто выразили сомнения или критику. По сообщениям, некоторые республиканцы-сенаторы заявили, что до разрешения этой ситуации они будут против утверждения любых кандидатур, связанных с ФРС.

Таким образом, дальнейшая политика ФРС остаётся неопределённой и может в любой момент повлиять на международные финансовые рынки.

Колебания на финансовых рынках многих стран: перераспределение капитала

За мощью влияния ФРС стоит кредит доверия к доллару. Недавно, начиная с Нью-Йорка, в глобальных финансовых рынках развернулась борьба за валютный кредит.

На днях евро резко преодолел отметку 1 по отношению к доллару, вернувшись к уровням 4-летней давности, что отражает “миграцию” глобальных капиталов в поисках убежища. В 2021 году, благодаря реализации единой европейской фискальной политики и улучшению экономических перспектив еврозоны, а также постепенному восстановлению мировой торговли, рост курса евро был обусловлен улучшением экономических фундаментальных показателей. Но к 2026 году, несмотря на низкие ожидания роста экономики еврозоны и необходимость стабилизации инфляции, курс евро к доллару за последние две недели вырос с 11.16 до 11.20.

Много лет доллар доминировал в международных расчетах, глобальных валютных резервах и выпуске облигаций. Каждое изменение курса доллара на один пункт влияет на торговые издержки на десятки триллионов долларов и оценку активов. Но с 2025 года, вследствие военных ударов США по нескольким странам, выхода из международных организаций, введения “равных тарифов” более чем в сотне стран и регионов, а также вмешательства в политику ФРС, глобальные активы начали менять структуру. Инвесторы всё больше ценят предсказуемость системы и стабильность политики. Рост валютного риска доллара привел к тому, что некоторые международные торговцы начали рассматривать евро как один из вариантов уклонения от риска. В 2025 году курс евро к доллару вырос с примерно 11.02 до около 11.18.

Но в начале февраля, после обвала цен на золото и серебро, 2 февраля индекс доллара по отношению к шести основным валютам снова укрепился, поднявшись на 0.67%, и закрылся на уровне 97.635 в конце торгов.

Усиление и ослабление доллара, а также увеличение амплитуды этих изменений значительно потрясли международные финансовые рынки, и азиатские рынки также ощутили на себе последствия.

В январе японская иена прошла путь от сильного падения до значительного роста. 23 января иена резко снизилась, приблизившись к уровню 160 иен за доллар. Глава Минфина США Бейсен заявил, что распродажа японских облигаций уже затронула американский долг. Когда цены на японские сверхдлинные облигации резко падают, а доходность взлетает, привлекательность японских облигаций для инвестиций возрастает, и средства, ранее размещённые за рубежом, могут начать возвращаться в Японию, что может вызвать массовую распродажу американских облигаций японскими инвесторами. Также значительное ослабление иены увеличивает издержки хеджирования для японских инвесторов, покупающих американский долг.

Время по Токио 23 января после обеда и по Нью-Йорку 23 января утром на валютных рынках наблюдались кратковременные сильные скачки курса иены. Предполагается, что валютные власти Японии и США совместно проводили операции по уточнению курса, что является подготовительным этапом к валютным интервенциям и сигналом к более активным рыночным вмешательствам, чем просто устные заявления. В результате этого иена продолжила расти в течение нескольких дней.

Недавние колебания на фондовом рынке Южной Кореи также были очень значительными. Согласно данным Корейского объединенного института по развитию экономики, с января индекс KOSPI достиг новых рекордных максимумов, 27 января впервые превысил 5000 пунктов. Но после открытия 2 февраля он опустился до 4933.58 пункта, снизившись более чем на 5%. В тот же день Корейская фондовая биржа впервые за год приостановила автоматическую торговлю по алгоритмическим стратегиям. После открытия 3 февраля индекс резко вырос, и при закрытии того же дня поднялся на 5.05%, а затем биржа вновь ввела “временную приостановку”, закрывшись на уровне 5288.08 пунктов, что на 338.41 пункта выше предыдущего дня, рост составил 6.84%, что стало крупнейшим однодневным ростом за последние 6 лет.

Аналитики считают, что резкое падение рынка Южной Кореи связано с снижением привлекательности активов, номинированных в долларах, а также с несколькими месяцами снижающихся экспортных темпов, что ослабило доверие рынка и вызвало панические распродажи; последующий сильный рост объясняется улучшением настроений на глобальных рынках и притоком покупок на откатах, лидерами роста стали крупные полупроводниковые компании.

Прошло чуть более месяца с начала 2026 года, а сразу несколько международных финансовых рынков — драгоценных металлов, валютных и фондовых — переживают сильные колебания. Эксперты считают, что резкие распродажи и последующие быстрые отскоки подчеркивают крайнюю чувствительность рынка к глобальной экономике и геополитическим событиям, что означает, что такие волатильные и тревожные колебания в ближайшее время могут стать нормой.

Пока рынок не перестанет сомневаться в будущем курсе политики ФРС и доверии к доллару, глобальные капиталы будут постоянно перераспределяться, и этот процесс обязательно будет сопровождаться значительными рыночными колебаниями.