Активы при зарубежных слияниях и поглощениях сталкиваются с принудительной продажей, "дело FTDI" входит в решающий этап

Контроль над Anshi Semiconductor еще не улажен, и еще одно дело о покупке британской компании по производству чипов китайскими инвесторами привлекает все больше внимания.

7 февраля — последний срок, установленный правительством Великобритании для обязательной продажи в рамках национальной проверки безопасности по делу о слиянии FTDI. Эта сделка по зарубежной покупке, завершенная еще в 2021 году, сейчас вынуждена вступить в фазу принудительной продажи.

Возвратимся к ноябрю 2024 года, когда правительство Великобритании официально уведомило китайский консорциум о необходимости в установленный срок передать все акции британской компании по производству USB-мостовых чипов Future Technology Devices International Limited (FTDI). В качестве основания было указано применение закона о национальной безопасности и инвестициях (NSIA), вступившего в силу в 2022 году, с формулировкой «возможная угроза национальной безопасности».

Источник в отрасли сообщил «Первому финансовому», что китайский консорциум продолжает добиваться большего времени. В настоящее время последняя заявка на отсрочку все еще ожидает ответа со стороны Великобритании. Опыт показывает, что одобрение отсрочки все еще возможно.

Текущий вердикт влияет не только на этот проект, но и вызывает существенные изменения в решениях китайских компаний о будущих зарубежных приобретениях. Как отметил источник, «китайские компании вынуждены переоценить риски, связанные с нестабильной геополитической ситуацией, которые делают зарубежные слияния и поглощения непредсказуемыми».

По оценкам отрасли, при отсутствии смягчения ситуации и ослабления давления, китайский консорциум может понести убытки.

Как FTDI может быть принудительно продана?

FTDI была основана в марте 1992 года и зарегистрирована в Глазго, Великобритания. Это один из ведущих мировых производителей USB-мостовых чипов, применяемых в промышленном управлении, коммуникационном оборудовании, автомобильной электронике и потребительской электронике. Доля на мировом рынке USB-мостовых чипов составляет около 20%.

Источник в отрасли отметил: «Эта компания занимает высокие позиции на рынке, стабильные продажи и регулярные дивиденды — это, вероятно, было очень важно для китайского консорциума в тот момент».

В начале 2021 года китайский консорциум через компанию Flytech Holdings Limited, зарегистрированную в Дунгане (далее — Дунганский Flytech), создал полностью принадлежащую дочернюю компанию FTDI Holding Limited в Великобритании и приобрел около 80,2% акций FTDI. Структура финансирования включала около 3,64 миллиарда долларов собственных средств внутри страны и 50 миллионов долларов заемных средств через зарубежный банковский кредит, итого около 4,14 миллиарда долларов. Остальные 19,8% акций принадлежали компании-основателю Stoneyford Investments Limited.

Дунганский Flytech принадлежит пяти фондам: Jian Guang Guanglian, Jian Guang Guangli, Jian Guang Guangquan, Jian Guang Guangke и Jian Guang Guangpeng, с долями примерно 21,12%, 32,57%, 20,53%, 15,97% и 9,76% соответственно. Через эту структуру акции FTDI косвенно принадлежат публичным компаниям, таким как Dalian Lian Technology и Huapengfei.

Проект был публичным тендером, в нем участвовали как зарубежные компании, так и несколько китайских публичных компаний. В конкурсе участвовало около десяти участников, и в итоге победил китайский консорциум.

После завершения сделки FTDI Holding Limited назначила директоров в FTDI. В 2022–2023 годах после поглощения прибыль компании выросла, совокупная чистая прибыль превысила 100 миллионов долларов.

В январе 2022 года в Великобритании вступил в силу закон о национальной безопасности и инвестициях. В ноябре 2023 года правительство Великобритании официально начало национальную проверку сделки по FTDI и через год признало, что сделка представляет угрозу национальной безопасности, и потребовало от китайского консорциума полностью продать свои акции.

Источник, близкий к сделке, сообщил «Первому финансовому», что «сделка завершилась много лет назад, и требование принудительно отчуждать активы уже само по себе негативно влияет на бизнес и доверие клиентов. Китайский консорциум неоднократно пытался связаться с британской стороной и предлагал альтернативные решения. После подачи заявок на отсрочку и многократных переговоров о корректировках и обязательствах, надеясь сохранить владение в рамках соблюдения правил, эти предложения так и не были приняты».

В феврале 2025 года Высокий суд Великобритании отклонил временную меру о спасении, предложенную китайским консорциумом, и подтвердил решение о принудительной продаже, что означает, что FTDI должна выполнить предыдущее требование британского правительства о продаже акций.

Борьба за активы под давлением

После окончательного решения правительства Великобритании давление быстро перешло к китайскому консорциуму и его связанным компаниям.

Китайские публичные компании Dalian Lian Technology (300679.SZ) и Huapengfei (300350.SZ) недавно опубликовали объявления, в которых сообщили о возможных существенных финансовых последствиях для инвестиций.

26 января Dalian Lian Technology в предварительном отчете за 2025 год указала, что инвестиции в около 21,17% акций Dongan Flytech Semiconductor могут столкнуться с обесценением активов или убытками из-за требования британского правительства продать 80,2% акций FTDI. В объявлении отмечается, что разница между последней ценой и балансовой стоимостью инвестиций может привести к значительным негативным последствиям, превышающим 200 миллионов юаней. Также компания подчеркнула, что окончательный результат и влияние этой сделки все еще неопределенны.

29 января Huapengfei объявила, что ее 9,76% доля в Dongan Flytech также под угрозой. В объявлении говорится, что из-за принудительной продажи британского правительства возможны убытки по справедливой стоимости, превышающие 19 миллионов юаней. Компания отметила, что окончательные показатели будут зависеть от данных аудиторской проверки, и ситуация остается неопределенной.

По информации «Первого финансового», в настоящее время китайский консорциум продолжает добиваться более длительных сроков для минимизации потерь.

Источник, близкий к сделке, сообщил, что за последнее время китайский консорциум привлек десятки потенциальных покупателей, включая промышленные и финансовые инвесторы. Однако после того, как сделка была признана «угрозой национальной безопасности», сложность ее реализации значительно возросла. Окончательный срок выполнения — 7 февраля 2026 года. Если сделка не будет завершена в срок, возможны более жесткие регуляторные меры. До этого консорциум неоднократно просил о продлении, и сейчас ожидает ответа. В противном случае, есть риск принудительного вмешательства, что увеличит риски.

Однако сделка еще не завершена.

За последние годы западные страны часто используют национальную безопасность или экономическую безопасность как основания для проверки и ограничения сделок с китайскими компаниями, включая случаи с Anshi Semiconductor в Великобритании и Нидерландах.

Официальный представитель МИД Китая неоднократно заявлял на пресс-конференциях, что Китай выступает против расширения понятия «национальная безопасность» и дискриминационных мер против конкретных компаний, призывая страны соблюдать рыночные принципы и не политизировать торгово-экономические вопросы.

Сигналы, исходящие из дела FTDI, заставляют китайские компании переоценивать риски зарубежных приобретений. «Даже если активы очень хорошие, изменение геополитической ситуации может стереть все вложения», — отметил источник. В будущем при международных сделках приоритетом станет оценка геополитической неопределенности. «Объединение и поглощение по всему миру продолжается, но участие китайских компаний в них заметно усложнилось».