Рынок природного газа сталкивается с избытком предложения из-за ограничений экспорта СПГ, что приводит к накоплению запасов

Рынок природного газа сталкивается с условиями избыточных поставок, которые продолжают оказывать давление на цены. Фьючерсы на природный газ на февраль на Nymex закрылись на уровне пониже на 0,80% в пятницу, хотя цены смогли удержаться выше трехмесячных минимумов четверга. Основным драйвером остается избыток поставок из США: последний еженедельный отчет EIA показал, что запасы природного газа на хранении превышают их средние показатели за 5 лет на 3,4%, что свидетельствует о значительном накоплении запасов, оказывающем давление на ценовую динамику.

Баланс спроса и предложения отражает сложную картину рынка, при которой поддерживающие факторы конкурируют с подавляющим нисходящим давлением из-за избытка предложения. Прогнозы погоды принесли некоторое облегчение, поскольку группа Commodity Weather Group прогнозирует ниже нормы температуры по большей части северных и восточных районов США на период с 21 по 30 января, что может повысить спрос на отопление природным газом. Однако эти приросты остаются ограниченными структурным избытком.

Ограничения экспортных мощностей СПГ усугубляют избыток предложения

Ключевым фактором, усиливающим проблему избыточных поставок природного газа, являются операционные проблемы на крупных экспортных терминалах. Как терминал по экспорту СПГ в Корпус-Кристи компании Cheniere, так и терминалы Freeport LNG вдоль побережья Техаса столкнулись с сокращением потоков сырья из-за проблем с электроснабжением и трубопроводами. Эти ограничения по мощности особенно важны, поскольку снижение экспорта СПГ позволяет природному газу накапливаться в внутреннем запасе, а не находить выход на международные рынки. Неделя, завершившаяся 9 января, показала снижение запасов природного газа всего на 71 млрд куб. футов — значительно ниже рыночного консенсуса в 91 млрд куб. футов и далеко ниже среднегодового недельного снижения за 5 лет в 146 млрд куб. футов, что дополнительно подтверждает накопление запасов.

По состоянию на 9 января запасы природного газа выросли на 2,2% по сравнению с прошлым годом и оставались на уровне на 3,4% выше сезонных норм. К 13 января запасы газа в Европе составляли всего 52% от мощности, по сравнению с сезонной средней за 5 лет в 68% за этот период, что указывает на то, что международный спрос на СПГ может не обеспечить достаточного выхода для избыточных поставок из США.

Динамика спроса и производства электроэнергии создает смешанные сигналы

Со стороны спроса, производство электроэнергии в США за неделю, завершившуюся 10 января, снизилось на 13,15% по сравнению с прошлым годом и составило 79 189 ГВтч, согласно данным Edison Electric Institute. Это снижение производства электроэнергии указывает на уменьшение немедленного сжигания природного газа для производства электроэнергии. Однако более широкая картина за 52 недели показывает, что производство электроэнергии в США выросло на 2,5% по сравнению с прошлым годом и достигло 4 294 613 ГВтч, что свидетельствует о долгосрочной устойчивости спроса.

Производство природного газа остается высоким. Согласно данным BNEF, сухой газ в США (нижние 48 штатов) в пятницу достиг 113,0 млрд куб. футов/день, что на 8,7% больше по сравнению с прошлым годом, несмотря на недавние проблемы с производством. Спрос на газ в нижних 48 штатах в пятницу составил 104,9 млрд куб. футов/день, что на 2,4% меньше по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о слабости спроса. Оценочные чистые потоки СПГ на экспортные терминалы США в пятницу составили 19,8 млрд куб. футов/день, что на 2,5% больше по сравнению с предыдущей неделей, хотя и остаются ограниченными из-за вышеупомянутых проблем с объектами.

Перспективы производства и деятельность по бурению указывают на возможное смягчение ситуации в будущем

Картина производства природного газа в США дает некоторую поддержку ценам. EIA снизило свой прогноз по добыче сухого природного газа в США в 2026 году до 107,4 млрд куб. футов/день с предыдущей оценки в 109,11 млрд куб. футов/день, что свидетельствует о ожиданиях замедления роста добычи. Текущий уровень производства природного газа в США остается близким к рекордным максимумам, при этом активность по бурению в США недавно достигла двухлетнего максимума. Однако Baker Hughes сообщил, что число активных буровых установок по добыче природного газа в США снизилось на 2 и составило 122 за неделю, завершившуюся 16 января, что еще ниже двухлетнего максимума в 130 установок, зафиксированного 28 ноября. За последний год число буровых по добыче газа восстановилось после 4,5-летнего минимума в 94 установки в сентябре 2024 года, но недавнее снижение указывает на возможное замедление траектории роста производства.

Рынок природного газа остается в опасном равновесии между структурным избытком предложения и ограниченными поддерживающими факторами. Пока либо экспортные мощности не нормализуются, либо внутренний спрос не укрепится существенно, условия избыточных поставок природного газа, скорее всего, продолжат сдерживать попытки восстановления цен в краткосрочной перспективе.