Рон Барон позиционирует фонды Baron для предстоящего IPO SpaceX и получения прибыли

Миллиардер-инвестор Рон Барон стал самым агрессивным институциональным сторонником космических предприятий Илона Маска, с его портфелем фондов, сосредоточенных в SpaceX, накануне возможного трансформационного публичного размещения компании. Пока розничные инвесторы ищут способы получить доступ к самой ожидаемой в истории частной компании IPO, стратегическая позиция Барона через несколько фондов предлагает наглядный пример того, как профессиональные инвесторы делают ставки на космическую экономику.

Путь SpaceX к публичным рынкам: вопрос на 1,5 триллиона долларов

Кажется, время близко. Согласно недавним сообщениям Financial Times, SpaceX готовится к публичному дебюту в этом году с целью привлечения примерно 50 миллиардов долларов. Целевая оценка? Около 1,5 триллиона долларов — цифра, которая превзойдет большинство предыдущих рекордов IPO и закрепит статус компании как самой ценной аэрокосмической фирмы в мире.

SpaceX не достигла этой оценки случайно. С тех пор как Илон Маск основал компанию в мае 2002 года, она систематически доминирует на рынке коммерческих космических запусков и создала империю дочерних предприятий. Подразделение Starlink, предоставляющее спутниковый интернет, приносит значительный доход. Тем временем, новая амбиция Маска — строительство дата-центров на орбите Земли — добавила еще один слой интереса со стороны инвесторов, сочетая две самых горячих тем рынка: искусственный интеллект и космические исследования.

Почему инвесторы так стремятся к экспозиции в SpaceX

Инвестиционная привлекательность проста: розничные инвесторы не могут просто купить акции SpaceX на открытом рынке. Компания остается строго частной, доступной только крупным частным инвестиционным фондам, венчурным капиталистам и инсайдерам компании. Это создает необычную проблему для более широкого круга инвесторов — как получить доступ к активу, который, как они считают, покажет отличную доходность после выхода на биржу.

Ответом стали паевые фонды и ETF, держащие частные доли. Спрос значительно вырос, потому что SpaceX не единственная, кто занимается орбитальными дата-центрами. Blue Origin Джефа Безоса и проект Suncatcher от Google участвуют в той же гонке. Создание функционирующих космических дата-центров требует решения огромных технических и финансовых задач: системы охлаждения для передовых чипов, радиационная защита и сверхнизкая задержка передачи данных обратно на Землю. Сложность инженерной задачи, в сочетании с огромными капиталовложениями, только усилила уверенность инвесторов в том, что владение на ранней стадии может принести сверхдоходы.

Долгосрочная стратегия Барона: стратегические инвестиции в SpaceX с 2017 года

Участие Рона Барона в SpaceX предшествует нынешней лихорадке IPO. В письме от июля 2024 года Барон сообщил, что систематически покупает акции SpaceX ежегодно с 2017 года через свои инвестиционные структуры. Этот почти восьмилетний период свидетельствует как о доверии к видению Маска, так и о терпении в отношении структуры частного рынка.

Сегодня эта уверенность отражается в портфельных позициях Барона. ETF Baron First Principles, запущенный в прошлом месяце, выделяет примерно 16% своего портфеля на SpaceX и уже накопил активов на сумму 124 миллиона долларов. Фонд Baron Partners занимает более агрессивную позицию, выделяя 29% активов на SpaceX. В то время как фонд Baron Focused Growth держит 19% своих активов в компании по состоянию на 31 декабря 2025 года. Во всех трех фондах показатели превзошли соответствующие бенчмарки с момента их запуска, хотя концентрация в SpaceX, безусловно, увеличивает как потенциал роста, так и риск убытков.

SEC разрешает открытым фондам держать до 15% активов в неликвидных инвестициях — ценных бумагах, которые нельзя продать в течение семи дней без значительного влияния на рыночную цену. Удивительно, но фонды Барона больше не классифицируют SpaceX как неликвидный актив. Благодаря активному вторичному рынку, как сообщило Bloomberg, акции компании торгуются достаточно часто, чтобы соответствовать стандартам ликвидности SEC. Эта техническая переклассификация сняла регуляторные ограничения на объем экспозиции в SpaceX, который могут держать эти фонды.

XOVR: первая ETF-ставка на частные инновации

ETF Entrepreneur Private-Public Crossover (XOVR) представляет иной подход к инвестициям в частные компании. Будучи первым ETF, который держит акции частной компании, XOVR получил свою экспозицию в SpaceX через специальную целевую структуру (SPV), созданную фондом в прошлом году. В августе 2024 года фонд переработал свою стратегию, переключившись с более старых мандатов на поддержку предпринимательских компаний.

Активы XOVR значительно выросли — более 1,6 миллиарда долларов, поскольку инвесторы спешили получить участие в SpaceX. Среди других заметных активов фонда — NVIDIA и Meta Platforms, что отражает сильную ориентацию на технологии и инновации.

Однако структура SPV создает сложности. По сообщениям Wall Street Journal, такие структуры могут взимать комиссии до 25% от прибыли инвестиций — расходы, которые могут существенно снизить доходность, если SpaceX покажет столь же оптимистичные результаты, как и ожидают сторонники. Кроме того, остается неопределенность, как ETF установит справедливую оценку своей доли в SpaceX, что требует SEC от всех управляющих фондами. Эти структурные и оценочные вопросы пока остаются нерешенными.

За последний год XOVR показал худшую динамику по сравнению с S&P 500, что отражает как концентрацию ставок на частные компании, так и временной лаг перед переходом SpaceX на публичный рынок.

Что инвесторам следует учитывать перед покупкой

Для инвесторов, рассматривающих возможность вложений в эти фонды, важны несколько факторов. Многолетний опыт Барона и его прямые связи с компаниями Маска свидетельствуют о серьезной уверенности в этих вложениях. Предстоящий IPO SpaceX может стать катализатором, который раскроет значительную ценность для акционеров фондов.

Однако концентрация связана с рисками. Эти фонды делают ставку на то, что SpaceX принесет трансформационные доходы — разумная гипотеза, но не гарантия. Комиссии, заложенные в структуре, такой как SPV XOVR, могут снизить чистую доходность. И пока SpaceX не подаст свой проспект и не начнет торги, все текущие оценки остаются приблизительными и подлежат рыночной корректировке.

Слияние стратегического предвидения Рона Барона, предстоящего IPO и спроса розничных инвесторов создало уникальную возможность. Удастся ли ей привести к ожидаемому финансовому результату, зависит от исполнения, времени и факторов, неподконтрольных любому инвестору. Что остается очевидным — готовность Рона Барона накапливать доли в SpaceX через разные платформы свидетельствует о ставке на то, что частная аэрокосмическая компания определит следующую эпоху доходов для портфелей, ориентированных на рост.