Hecla Mining и First Majestic: Производительность акций серебряной добычи и инвестиционные перспективы

Два крупных игрока — Hecla Mining Company (HL) и First Majestic Silver Corp. (AG) — доминируют на рынке драгоценных металлов Северной Америки, оба сосредоточены на добыче серебра и других ценных металлов. По мере того, как рынок серебра набирает обороты благодаря устойчивому промышленному спросу и инвестиционному интересу, эти конкуренты борются за расширение производственных мощностей при управлении операционными затратами. Давайте посмотрим, как эти горнодобывающие акции выглядят друг против друга.

Производственный импульс: увеличение добычи на растущем рынке

Операционная мощь Hecla Mining

HL укрепляет свои позиции как один из ведущих производителей драгоценных металлов в Северной Америке. В последнем третьем квартале компания добыла 4,6 миллиона унций серебра, что на 1,5% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка выросла до 409,5 миллиона долларов, увеличившись на 35% по сравнению с предыдущим кварталом, благодаря более высоким ценам на металлы и расширению продаж драгоценных металлов.

Основное предприятие HL — Greens Creek на Аляске — является флагманским активом. За квартал это предприятие произвело 2,3 миллиона унций серебра и около 15 600 унций золота. Ведутся капитальные проекты, включая расширение системы сухого хвостохранилища, что должно ускориться в четвертом квартале.

Мина Lucky Friday также показала рост, произведя 1,3 миллиона унций серебра, при этом более высокие показатели по переработке поддерживали стабильность добычи. В рамках этого объекта реализуется проект по охлаждению поверхности, который, как ожидается, завершится в первой половине 2026 года, что откроет доступ к более глубоким и богатым рудным зонам и продлит срок эксплуатации шахты.

Между тем, Keno Hill продемонстрировала впечатляющий импульс, добыв 898 328 унций серебра — на 20% больше по сравнению с предыдущим кварталом. Улучшенная электросеть и увеличенная мощность переработки способствовали росту. Помимо текущих операций, HL получил разрешение на разведку на проекте Polaris в Неваде в 2026 году, а на ранних этапах бурения на Midas обнаружены месторождения с высоким содержанием золота и видимым золотом в ранее не исследованных зонах.

Агрессивное расширение First Majestic

Двигатель производства AG значительно ускорился. В четвертом квартале 2025 года общий объем производства достиг 7,8 миллиона сереброэквивалентных унций (AgEq), включая рекордные 4,2 миллиона унций чистого серебра и 41 417 унций золота. Это на 37% больше по сравнению с прошлым годом, при этом производство серебра выросло на 77%.

Третий квартал показал аналогично сильную картину — было произведено 7,7 миллиона AgEq, что на 39% больше по сравнению с прошлым годом. Кроме того, AG достигла рекордного квартального свободного денежного потока в третьем квартале, который вырос на 67,5% по сравнению с прошлым годом и составил 98,8 миллиона долларов. Ликвидность компании укрепилась до 682 миллионов долларов, а оборотный капитал достиг рекордных 542,4 миллиона долларов.

Ключевым событием стало завершение в начале 2025 года сделки по приобретению Gatos Silver, в результате которой AG получил 70% владения подземной шахты Cerro Los Gatos — высококачественного актива с долгосрочными запасами, укрепившего позицию AG как промежуточного производителя серебра.

Финансовые показатели и рыночная оценка

Рост прибыли и прогнозы

Консенсус-прогнозы Zacks подчеркивают агрессивный рост обеих компаний. Ожидается, что прибыль на акцию (EPS) HL за 2025 год увеличится на 281,8% по сравнению с прошлым годом, причем оценки аналитиков за последние два месяца выросли. Прогноз EPS AG за 2025 год указывает на рост на 314,2%, хотя оценки остались стабильными.

Цена акций и относительные показатели оценки

За последние три месяца акции HL выросли на 107,2%, значительно опередив рост AG на 68,6%. Однако показатели оценки показывают другую картину. HL торгуется по прогнозному мультипликатору цена/прибыль за 12 месяцев 45,76x — выше своего пятилетнего медианного значения 36,97x. Прогнозный P/E AG составляет 60,07x, значительно выше своего медианного значения 30,16x за тот же период.

Катализаторы роста и операционные вызовы

Сбалансированный подход HL

Сильное генерирование наличных средств укрепило финансовое положение HL за этот период. Компания получила 148 миллионов долларов операционного денежного потока и примерно 90 миллионов долларов свободного денежного потока, что позволило значительно снизить долг. Чистый леверидж улучшился до 0,3x с 0,7x к концу квартала.

Однако инфляция затрат сохраняется. Общие текущие издержки на серебро выросли до 11,01 доллара за унцию с 5,19 доллара в предыдущем квартале, что связано с ростом затрат на рабочую силу и увеличением капитальных затрат. Эта динамика требует постоянного внимания.

Путь AG вперед на фоне препятствий

Несмотря на впечатляющий рост производства и рекордный денежный поток, в ближайшее время могут возникнуть сложности. Затраты на продажи выросли на 52,8% за первые девять месяцев 2025 года по сравнению с прошлым годом, а административные расходы увеличились на 27,3%, что в основном связано с ростом производственных затрат, инфляцией по рабочей силе и затратами на интеграцию после приобретения Gatos Silver.

Деятельность в Мексике добавляет сложности. AG управляет четырьмя рудниками в стране, включая Santa Elena, Los Gatos (недавно приобретенный), San Dimas и La Encantada. Текущие налоговые споры и регуляторные проблемы в Мексике создают значительные операционные и финансовые риски, несмотря на хорошие показатели производства.

Уровень долга также требует внимания. Общий долг по консолидированной отчетности на конец третьего квартала составил 216,8 миллиона долларов, что на 3,5% больше по сравнению с прошлым годом. Хотя текущая ликвидность защищает компанию от немедленных проблем, дальнейшее увеличение долга может оказать давление на маржу и прибыльность.

Какая серебряная горнодобывающая акция дает лучшие показатели доходности?

HL, по-видимому, лучше подготовлена к устойчивому росту в ближайшие кварталы. Постоянное развитие основных операций, а также зрелые разведочные проекты поддерживают стабилизацию производства и продление срока службы шахт. Повышение операционной эффективности и доступ к более высоким запасам руды создают дополнительные преимущества. Укрепленная финансовая база и благоприятные цены на драгоценные металлы создают привлекательный фон для краткосрочной финансовой динамики.

AG, напротив, сталкивается с более немедленными препятствиями. Несмотря на рост производства и рекордный денежный поток, рост операционных расходов, регуляторные сложности в Мексике и увеличение уровня долга создают значительные ограничения для расширения маржи и прибыльности.

HL в настоящее время имеет рейтинг Zacks #2 (Покупка), что свидетельствует о доверии аналитиков. AG занимает рейтинг Zacks #3 (Удерживать), что отражает более осторожную позицию. Для инвесторов, ориентированных на краткосрочную стабильность и силу баланса в секторе серебряных горнодобывающих компаний, HL выглядит более привлекательным выбором.