Американский рынок, биткойн и серебро подверглись кровавой расправе: странная глобальная резня активов

股票, драгоценные металлы, криптовалюты — все пострадали одновременно, это чистый «черный дыра ликвидности».

Статья: Удзимобу Наруто, Deep Tide TechFlow

6 февраля инвесторы в долларовые активы не могли уснуть.

Открываешь торговое приложение — весь экран красный. Биткойн однажды опустился до 60 000 долларов, за 24 часа потеряв 16%, снизившись с предыдущего максимума на 50%.

Серебро словно порванная нить воздушного змея — за один день упало на 17%. Индекс NASDAQ упал на 1,5%, технологические акции в панике.

На крипторынке — 58 тысяч ликвидированных позиций, 2,6 миллиарда долларов исчезли в никуда.

Но самое странное: никто не знает, что именно произошло?

Нет краха Лемана, нет черных лебедей, даже плохих новостей в целом нет. Американский рынок, серебро, криптовалюты — три типа активов одновременно начали падать.

Когда «убежища» (серебро), «верность технологиям» (американский рынок), «игровой клуб для спекуляций» (криптовалюты) одновременно рушатся, в рынке остается только один посыл: ликвидности больше нет.

Американский рынок: пузырь лопается в сезон отчетов

После закрытия 4 февраля, AMD опубликовала отличные показатели: выручка и прибыль превзошли ожидания. Генеральный директор Су Цзифэн на конференции заявил: «Мы входим в 2026 год с сильным импульсом».

И тут же цена акции рухнула на 17%.

В чем причина? Прогноз по выручке за Q1 — 9,5–10,1 миллиарда долларов, медиана — 9,8 миллиарда. Этот показатель выше консенсуса Уолл-стрит (9,37 млрд), по идее, должны были радоваться.

Но рынок не принял.

Самые агрессивные аналитики, те, кто кричит о «революции ИИ» и ставит AMD целевые цены заоблачные, ожидали «более 100 миллиардов». Разница всего 2%, но для них это сигнал «замедления роста».

В результате — массовое падение. AMD упала на 17%, рыночная капитализация за ночь исчезла на сотни миллиардов; индекс полупроводников Филадельфии упал более чем на 6%; Micron Technology — минус 9%, SanDisk — минус 16%, Western Digital — минус 7%.

Весь сектор чипов потянула вниз одна AMD.

Еще не оправившись от ран, AMD получила удар и от Alphabet.

6 февраля после закрытия вышел отчет материнской компании Google. Выручка и прибыль снова превзошли ожидания, рост облачных сервисов — 48%, CEO Пичаи в отличном настроении: «ИИ способствует росту всех наших бизнесов». И тут CFO Анат Ашкенази озвучил цифру: «К 2026 году мы планируем инвестировать от 175 до 185 миллиардов долларов в капитальные затраты.»

Уолл-стрит ошарашена.

Эта цифра вдвое больше прошлогодних (91,4 млрд), и в 1,5 раза превышает ожидания рынка (119,5 млрд). Это как сжечь по 5 миллиардов долларов в день, не прерываясь целый год.

После этого акции Alphabet упали на 6% после закрытия, затем колебались, словно судорога, и в итоге почти остались на месте, но паника и тревога уже распространились по рынку.

Вот настоящая гонка вооружений в ИИ к 2026 году: Google тратит 180 миллиардов, Meta — 115–135 миллиардов, Microsoft и Amazon тоже безумствуют. Четыре технологических гиганта в этом году собираются потратить более 500 миллиардов долларов.

Но никто не знает, где конец этой гонки. Как два человека, стоящие на краю пропасти, толкают друг друга — кто остановится первым, тот упадет.

Рост семи технологических гигантов в 2025 году почти полностью обусловлен «ожиданиями по ИИ». Все делают ставки: хотя сейчас дорого, ИИ принесет этим компаниям огромную прибыль, так что сейчас покупать — не проиграть.

Но когда рынок поймет, что «ИИ — не печатный станок, а машина для трат», высокие оценки и огромные капитальные затраты станут мечом Дамокла.

AMD — лишь начало. Далее каждый неидеальный отчет может вызвать новую волну падений.

Серебро: от «золота бедняков» к жертве ликвидности

За месяц выросло на 68%, за три дня — упало на 50%.

С января серебро показывает удивительную кривую.

В начале месяца цена держалась около 70 долларов, к концу — взлетела до 121 доллара.

В соцсетях началась «серебряная вечеринка». На Reddit в разделе серебра полно «Diamond Hands» (держатели с «алмазными руками»), в Твиттере — посты «серебро взлетит», «промышленные потребности взрываются», «солнечные панели не обходятся без серебра».

Многие поверили: «Это не как раньше». Спрос на солнечную энергию, дата-центры с ИИ, электромобили — реальные промышленные потребности, а также пятилетний дефицит предложения — казалось, серебро достигло золотой эпохи.

Но 30 января серебро за один день упало на 30%.

С 121 доллара до примерно 78 долларов. Это самое крупное однодневное падение серебра с «дела Хантера» 1980 года, когда два богатых человека из Техаса пытались монополизировать рынок серебра, и их вынудили закрыться, вызвав крах рынка.

Прошло 45 лет, и история повторилась.

6 февраля серебро упало еще на 17%. Те, кто купил по 90 долларов, наблюдали, как их деньги снова испаряются.

Серебро — очень особенный актив: оно и «золото бедняков» (убежище), и «промышленный товар» (используется в солнечных панелях, мобильных телефонах, автомобилях).

На бычьем рынке это двойной плюс: хорошая экономика — промышленный спрос растет; плохая — растет спрос на убежище. В любом случае — растет.

Но в медвежьем рынке это двойное проклятие.

Истоки падения — 30 января, когда Трамп объявил о номинации Кевина Ворша на пост председателя ФРС. В тот же день серебро рухнуло на 31,4%, что стало крупнейшим однодневным падением с 1980 года.

Ворш — известный ястреб, выступающий за высокие ставки для борьбы с инфляцией. Его назначение снизило опасения по поводу «потери независимости ФРС», «финансового хаоса» и «выброса инфляции», которые, как раз, и стимулировали рост золота и серебра в 2025 году. В день назначения индекс доллара вырос на 0,8%, и все убежища (золото, серебро, иена) одновременно начали продавать.

Обратный взгляд на этот крах показывает, что за 48 часов произошло три события:

30 января — Чикагская товарная биржа внезапно объявила: маржа по серебру выросла с 11% до 15%, по золоту — с 6% до 8%.

В то же время маркет-мейкеры начали уходить.

Руководитель товарной стратегии Saxo Bank Оле Хансен прямо заявил: «Когда волатильность слишком велика, банки и брокеры выходят с рынка, чтобы управлять рисками, и это только усиливает колебания цен, вызывает стоп-лоссы, уведомления о марже и принудительную ликвидацию».

Самое странное — в самый разгар волатильности серебра, торговая система Лондонской металлургической биржи (LME) внезапно «столкнулась с техническими проблемами», и торги были отложены на час.

Несколько событий, произошедших почти в один день, — серебро с 120 долларов упало до 78 долларов, однодневное падение — 35%, и многие потеряли все.

Это совпадение? Или кто-то специально создал «ловушку ликвидности»? Никто не знает ответа. Но с тех пор серебряный рынок остался с глубокими ранами.

Криптовалюты: похоронная церемония, которая наконец-то состоялась

Кратко о недавнем падении криптовалют: это похоронная церемония, которая была отложена.

В начале февраля главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган написал статью с названием «Глубины криптовалютной зимы», в которой он заявил, что бычий рынок завершился еще в январе 2025 года.

В октябре 2025 года биткойн достиг рекордных 126 000 долларов, все радовались: «Это только начало», а Хуган считал, что этот краткосрочный бычий тренд — искусственный.

За весь 2025 год, по данным, ETF на биткойн и DAT (Digital Asset Financial) купили в общей сложности 744 000 биткойнов, примерно на 75 миллиардов долларов.

Для сравнения: за весь 2025 год добыча новых биткойнов — около 160 тысяч (после халвинга). То есть институции купили в 4,6 раза больше нового предложения.

По мнению Хугана, без этих 750 миллиардов долларов покупок, биткойн мог бы уже к середине 2025 года упасть на 60%.

Похороны были отложены на 9 месяцев, но все равно их придется провести.

Но почему же, по сравнению, криптовалюта пострадала сильнее всего?

В списке активов институциональных инвесторов есть невидимый порядок:

Основные активы: госдолг, золото, голубые фишки — продаются в последнюю очередь при кризисе.

Второстепенные активы: корпоративные облигации, крупные акции, недвижимость — начинают продавать при нехватке ликвидности.

Периферийные активы: мелкие акции, товарные фьючерсы, криптовалюты — первыми жертвы.

При кризисе ликвидности криптовалюты всегда первыми жертвами.

Это связано с их характеристиками: высокая ликвидность, круглосуточные торги, возможность мгновенного обмена, минимальный моральный и регуляторный груз.

Поэтому, когда институции нужны деньги — для маржинальных требований, закрытия позиций или по приказу руководства «уменьшить риск» — первым продается именно криптовалюта.

Когда рынок акций и золота/серебра идет на спад, криптовалюты также безжалостно продаются, становясь топливом для маржинальных требований.

Но Хуган считает, что криптовалютная зима уже длится давно, и весна не за горами.

Истинная причина: японская «забытая бомба замедленного действия»?

Все ищут виновных: AMD? Алфавит? Назначение Трампа на пост председателя ФРС?

Но истинная причина, возможно, заложена еще 20 января.

Тогда доходность 40-летних японских облигаций превысила 4%, впервые с 2007 года, и впервые за более чем 30 лет в Японии любой срок облигаций перешагнул отметку в 4%.

За последние десятилетия японский госдолг был «подушкой безопасности» мировой финансовой системы. Процентные ставки близки к нулю, даже отрицательные, — стабильные как камень.

Глобальные хедж-фонды, пенсионные фонды, страховые компании играют в так называемую «арбитражную игру с иеной»:

借я дешевые иены в Японии, меняют их на доллары, покупают американские облигации, акции или криптовалюты, зарабатывая на разнице ставок.

Пока доходность японских облигаций не меняется, эта игра может продолжаться бесконечно. Масштаб рынка — кто знает, но по оценкам, это как минимум несколько триллионов долларов.

Когда японская иена начала цикл повышения ставок, масштаб арбитража постепенно сократился, но после 20 января эта игра перешла в режим ада, а то и ликвидации.

Премьер-министр Японии Сонаа Ёсихико объявила досрочные выборы, пообещала снизить налоги и увеличить расходы. Но у японского правительства долг уже достиг 240% ВВП — самый высокий показатель в мире. Как еще снизить налоги, чтобы погасить долг?

Рынок взорвался, японский госдолг начали массово продавать, доходность взлетела. Доходность 40-летних облигаций за один день выросла на 25 базисных пунктов — такого за 30 лет в Японии не было.

Когда японский госдолг рухнул, началась цепная реакция:

Японская иена выросла в цене, и фонды, которые брали в долг иену для покупки американских облигаций, акций и биткойнов, внезапно обнаружили, что расходы на погашение выросли. Либо закрывать позиции немедленно, либо ждать банкротства.

Облигации США, Европы и все «долгосрочные активы» начали массово продавать, чтобы получить наличные.

Акции, драгоценные металлы, криптовалюты — все пострадали. Когда даже «безрисковые активы» начинают продаваться, остальные активы тоже не остаются в стороне.

Вот почему «убежища» (серебро), «верность технологиям» (американский рынок), «игровой клуб для спекуляций» (криптовалюты) одновременно начали падать.

Это чистая «черная дыра ликвидности».