Что означает приобретение Meituan компании Dingdong Maicai? Какие сигналы это посылает?

5 февраля, Meituan опубликовала объявление на Гонконгской фондовой бирже о завершении приобретения 100% акций бизнеса Dingdong Maicai в Китае по начальной цене около 7,17 миллиарда долларов США. В компании заявили, что данная сделка поможет полностью раскрыть преимущества обеих сторон в области товарных ресурсов, технологий и операционной деятельности, предоставляя потребителям более качественный опыт покупок и доставки.

В тот же день представитель Dingdong Maicai подтвердил новость о приобретении компанией Meituan, отметив, что общая стоимость сделки составляет около 10 миллиардов долларов США. «В настоящее время бизнес и команда компании работают стабильно и нормально.»

По мнению отраслевых экспертов, приобретение Dingdong Maicai компанией Meituan — важный шаг для повышения эффективности цепочки поставок. Рынок мгновенной розницы объемом триллионы юаней, цепочка поставок и предварительные склады являются ключевыми элементами конкуренции в отрасли. Через приобретение обе стороны смогут усилить эффект масштаба своей цепочки поставок и создать новые модели эффективности.

Продолжение существующей модели в переходный период сделки

Сообщение о приобретении компанией Meituan 100% акций бизнеса Dingdong Maicai вызвало повышенный интерес. Сообщается, что зарубежные операции не входят в рамки данной сделки и будут отделены до завершения сделки. В переходный период Dingdong Maicai продолжит работу по прежней модели.

Что касается причин приобретения, в своем объявлении Meituan подчеркнула, что компания придает большое значение бизнесу мгновенной розницы. Концепция Dingdong Maicai — «хорошие пользователи, хорошие товары, хорошее обслуживание, хорошее мышление» — очень хорошо сочетается с миссией Meituan «помогать всем есть лучше и жить лучше». Эта сделка поможет полностью раскрыть преимущества обеих сторон в области товарных ресурсов, технологий и операционной деятельности, предоставляя потребителям более качественный опыт покупок и доставки.

Последний финансовый отчет показывает, что в третьем квартале 2025 года Dingdong Maicai достигла GMV в 72,7 миллиарда юаней, выручки — 66,6 миллиарда юаней, что является рекордом. Кроме того, чистая прибыль за этот сезон составила 1,33 миллиарда юаней (по стандартам GAAP), компания уже двенадцатый квартал подряд показывает прибыль по стандартам Non-GAAP, а за семь кварталов — по стандартам GAAP.

Почему прибыльный Dingdong Maicai был приобретен? Основатель и CEO Dingdong Maicai Лян Чанлин в внутреннем письме рассказал о некоторых причинах. Журналист из «Синьцзинь жибао» также подтвердил содержание этого письма.

Лян Чанлин отметил, что решение было принято «после тщательного обсуждения советом директоров». «Хочу поделиться своими мыслями: за эти годы Dingdong создала сильную цепочку поставок, более 85% свежих продуктов закупается напрямую у источников, есть 12 собственных фабрик и 2 фермы. За последний год у нас более 37% потребления свинины приходится на черных свиней, органические овощи, товары LOWGI и здоровые закуски выросли более чем на 30%, а в этом зимнем сезоне рост горячих блюд и быстрого приготовления для горячих блюд составил 28%. Эти возможности — результат более восьми лет работы, каждое звено было отточено до совершенства. В качестве отраслевого партнера, Xiaoxiang Supermarket за последние годы также достигла очень сильного роста, благодаря поиску качественных товаров и постоянному улучшению пользовательского опыта, быстро став лидером отрасли, что хорошо сочетается с нашей стратегией ‘4G’».

Лян Чанлин заявил, что после объединения Dingdong Maicai сохранит свои три ключевых конкурентных преимущества: исключительную товарную мощь, превосходное обслуживание и максимальную эффективность, созданную через систему цепочки поставок. «Они не исчезнут после слияния, а, наоборот, смогут реализовать еще больший потенциал на более крупной платформе.»

Что касается работы и будущего сотрудников Dingdong Maicai, Лян Чанлин ясно заявил, что бизнес и команда останутся стабильными, «все еще будут иметь очень стабильную платформу для развития. Кроме того, бизнес-империя Meituan очень широка, и это слияние откроет для всех большие карьерные возможности.»

Дополнение о расширении бизнеса в Цзянсу, Чжэцзян и Шанхай?

По открытым данным, Dingdong Maicai был основан в Шанхае в 2017 году и стал одним из немногих брендов, которые выжили и даже улучшили свои позиции в эпоху «дикого роста» рынка свежих продуктов. Особенно во время пандемии Dingdong Maicai активно расширялась и стала ведущей компанией в сфере платформ для свежих продуктов. Об этом также говорится в внутреннем письме Лян Чанлина: «В 2017 году, когда Dingdong Maicai начал свой бизнес, в Шанхае уже было более десяти компаний по продаже свежих продуктов, мы были последними, кто вошел на рынок. Тогда никто не верил в нас, но мы нашли свой путь — доставлять живую рыбу и креветок прямо к дому за 29 минут. Мы выжили, доставляя каждое блюдо и каждый товар, и благодаря этому смогли преодолеть жесткую конкуренцию.»

В 2021 году Dingdong Maicai успешно вышла на биржу. Через два месяца после IPO компания заявила о приоритете эффективности и сохранении масштаба. По мнению Лян Чанлина, это решение «потеряло возможность быстрого расширения, но сохранило компанию». К четвертому кварталу 2022 года Dingdong Maicai вышла на прибыль и уже двенадцатый квартал подряд показывает прибыльность.

После завершения модели «бесконечных затрат» в сфере свежих продуктов, в 2023 году Dingdong Maicai постепенно закрывала некоторые неключевые регионы и города. В 2024 году Лян Чанлин в финансовой конференции рассказал о стратегии углубления присутствия в районе Тяньцзинь-Чжэцзян-Шанхай и постепенного проникновения в малые города.

За последние два года Dingdong Maicai открыла более 200 предварительных складов, из которых более 60% расположены в третьих и четвертых линиях городов и уездах, включая район Чонмин в Шанхае, провинции Аньхой, Цюаньчжоу и Шаосин, Шенчжень и Нинбо. К концу 2025 года Dingdong Maicai запланировала присутствие в 25 уездных рынках в Цзянсу и Чжэцзян, а последним открытым рынком стал Янчэн в Цзянсу.

За последний год преимущества Dingdong Maicai в «базовой зоне» в Цзянсу, Шанхае и соседних регионах стали более очевидными. Согласно открытым данным, в третьем квартале 2025 года GMV в Шанхае и Цзянсу выросли соответственно на 24,5% и 40% по сравнению с прошлым годом, а средний ежедневный объем заказов на складе в Шанхае достиг почти 1700 заказов. Цзянсу и Шанхай считаются «обязательными для конкуренции» в розничной торговле, а Шанхай — слабым регионом для Xiaoxiang Supermarket.

Отраслевые аналитики считают, что доля Dingdong Maicai на рынке Восточного Китая превышает 30%, особенно в Шанхае, где у компании значительное влияние. Также в этом регионе сформирована зрелая цепочка поставок, особенно в сегменте овощей, и собственный бренд Dingdong Maicai хорошо развит. Глубина каналов в Восточном Китае создаст дополнительную ценность для Meituan. «Плотность каналов влияет на оптимизацию логистических и исполненных затрат, а также помогает лучше прогнозировать спрос, что повышает точность контроля за свежими продуктами и заказами.»

Эксперт по розничной торговле и основатель консалтинговой компании Bailian, Чжуан Шуай, в интервью «Синьцзинь жибао» отметил, что приобретение Dingdong Maicai укрепляет собственные предварительные склады Xiaoxiang Supermarket и бизнес мгновенной розницы, а также увеличивает долю рынка в регионах Цзянсу, Чжэцзян и Шанхай.

Аналитик пищевой промышленности Китая Чжу Даньпэн считает, что для Meituan приобретение Dingdong Maicai — это дополнение к их бизнесу мгновенной розницы, а для Dingdong Maicai — важная поддержка в трудную минуту, обе стороны получают выгоду и дополняют друг друга. Этот шаг поможет улучшить стратегию мгновенной розницы и расширить бизнес-империю.

Эпоха насыщения цепочки поставок в отрасли

По прогнозам Исследовательского института Министерства коммерции Китая, к 2026 году объем мгновенной розницы в Китае превысит 1 трлн юаней, а к 2030 году достигнет 2 трлн юаней. Недавний отчет Института электронной коммерции при Министерстве коммерции «Отчет о развитии отрасли мгновенной розницы (2025)» показывает, что конкуренция в отрасли постепенно смещается с ценовой на пользовательский опыт. Мгновенная розница входит в новую фазу развития, где важны эффективность и качество, и отрасль движется от «быстрой доставки» к «стабильному обслуживанию» и «качественным товарам». За этим стоит необходимость мощной цепочки поставок.

В рамках бизнеса мгновенной розницы Meituan, ориентированного на потребителя, основные направления — Meituan Flash Purchase и Xiaoxiang Supermarket. Последний ранее назывался «Meituan Maicai» и после обновления стал самостоятельным бизнесом по продаже свежих продуктов, являясь одним из самых популярных сервисов за пределами доставки еды.

По данным открытых источников за июнь 2025 года, Xiaoxiang Supermarket открыла около тысячи предварительных складов в 20 городах по всей стране. Как бренд, специализирующийся на свежих продуктах, ожидается, что в 2025 году продажи сельскохозяйственной продукции превысят 200 миллиардов юаней. Также Xiaoxiang Supermarket создала зрелую цепочку поставок и сеть доставки, постоянно расширяя собственные бренды.

Ранее CEO Meituan Ван Синь заявил на финансовой конференции, что во втором квартале 2025 года приоритет в сфере свежих продуктов будет сосредоточен на Xiaoxiang Supermarket, и в будущем компания планирует расширяться по всей стране, включая все крупные города.

Данный опыт и возможности Dingdong Maicai, такие как цепочка поставок и прямой закуп у производителей по всей стране, а также более 7 миллионов активных пользователей в месяц (по состоянию на сентябрь 2025 года), будут способствовать развитию бизнеса мгновенной розницы Meituan.

Чжуан Шуай считает, что приобретение Dingdong Maicai — важный шаг для повышения эффективности цепочки поставок. «Отрасль мгновенной розницы будет продолжать углубляться и конкурировать за дифференциацию, укрепляя собственные бренды, интеграцию онлайн и офлайн (300959), операционные возможности, опыт внутри магазинов и цепочку поставок — все это ключевые факторы успеха.»

В гонке мгновенной розницы предварительные склады — важнейшее «строительное оборудование», и это направление является приоритетом для компаний. Некоторые считают, что для Meituan было бы выгоднее строить собственные склады, а не покупать.

Чжуан Шуай отметил, что, помимо затрат, необходимо учитывать время и сроки окупаемости. Dingdong уже несколько кварталов показывает прибыль, и после приобретения это значительно повысит прибыльность Meituan. Также интеграция Dingdong и Xiaoxiang не будет сложной, поскольку оба используют модель собственных предварительных складов, что делает их организацию и процессы очень похожими. Кроме того, в разных регионах можно создать взаимодополняющие преимущества.

Эксперт по бизнесу и член Комитета по аналитике Китайской ассоциации бизнеса, вице-президент и исследователь Лай Ян отметил, что это стратегическая замена «временных активов» и «глубины цепочки поставок» с помощью капитала. Цена сделки около 7,17 миллиарда долларов США — это высокоэффективный активный пакет для Dingdong Maicai, которая владеет более чем тысячей предварительных складов и собственными фабриками. Несмотря на мощную облачную инфраструктуру, у Meituan отсутствуют глубокие ресурсы в сфере свежих продуктов, и эта сделка позволяет обойти долгий этап строительства инфраструктуры, сразу получив развитую сеть и клиентскую базу. Стоимость приобретения значительно ниже, чем самостоятельное строительство. Он отметил, что строительство тысяч складов в центральных районах городов с высокими арендными и административными затратами — дорого и долго, а покупка сразу обеспечивает доступ к 7 миллионам пользователей Dingdong, что значительно снижает затраты на привлечение клиентов. Кроме того, цепочка поставок Dingdong с 85% прямых закупок у источников компенсирует слабые стороны Meituan в управлении нестандартными товарами. Совмещение потоков на одних и тех же физических площадках позволяет легко достичь точки безубыточности по заказам на один склад и реализовать эффект масштаба с уменьшением предельных затрат. Лай Ян также считает, что это свидетельство того, что отрасль мгновенной розницы переходит от гонки за трафиком к насыщению цепочки поставок.