Десятилетние усилия «под угрозой провала»: окончательно не состоялась «горнодобывающая сделка века» между Glencore и Rio Tinto

Горячие мечты о слиянии горнодобывающих гигантов Glencore и Rio Tinto, продолжавшиеся более десяти лет, окончательно разрушены.

По сообщениям агентства Bloomberg, 5 февраля по местному времени переговоры между Glencore и Rio Tinto полностью сорвались. Glencore настаивала на том, чтобы после слияния в новой компании ей принадлежало 40% акций, однако руководители Rio Tinto в конечном итоге поняли, что продолжение переговоров — пустая трата времени, и решили прекратить сделку.

Провал этой сделки стал значительным ударом для обеих сторон. За последние десять лет производство меди у Glencore снизилось более чем на 40%, и компания прилагает усилия, чтобы убедить инвесторов в том, что её бизнес прошёл трансформацию. В то же время Rio Tinto надеялась с помощью этого слияния избавиться от чрезмерной зависимости от рынка железной руды.

После отмены сделки цена ADR Glencore в тот же день резко упала более чем на 6%, и инвесторы начали сомневаться, сможет ли компания самостоятельно развивать медовый бизнес.

Последние 24 часа перед крахом

По данным Bloomberg, Rio Tinto наняла консультантов из Evercore под руководством опытного британского посредника Саймона Робея, а также JPMorgan и Macquarie Group.

Сообщается, что Glencore привлекла к переговорам опытного посредника Майкла Клейна, который ранее в 2023 году участвовал в неудачной попытке приобретения Teck Resources.

Основная задача Клейна — донести руководству Rio Tinto ценность бизнеса Glencore, а также — в последние дни — активнее участвовать в переговорах, чтобы устранить опасения Glencore относительно его нежелания идти на сделку.

Однако за 24 часа до крайнего срока ситуация резко ухудшилась. Внутри Rio Tinto всё яснее становилось, что Glencore и его основатель Гласенберг не собираются уступать в требовании о 40% акций.

Что касается Glencore, то их разочарование вызывало то, что цена предложения связывалась с рыночной ценой акций в день объявления сделки. Glencore считала, что такой произвольный коэффициент не отражает реальную ценность обеих компаний — как в прошлом, так и в будущем.

Более шести источников, знакомых с ситуацией и давших комментарии Bloomberg, сообщили, что в четверг утром, когда переговоры продолжались, внутри Rio Tinto всё ещё надеялись, что Glencore проявит готовность снизить цену. Генеральный директор Glencore Гарри Нейгл и глава Rio Tinto Джим Тротт провели два телефонных разговора, пытаясь разрядить ситуацию.

Но по мере приближения к сроку стало очевидно, что отсрочка не имеет смысла. В последний раз Нейгл и Тротт обсуждали, как объявить о разрыве сделки перед инвесторами.

По британским правилам, если не появится конкурирующий покупатель или Glencore не потребует официально возобновить переговоры, то стороны не смогут вести новые переговоры в течение как минимум шести месяцев.

Ход переговоров и основные разногласия

Генеральный директор Glencore Гарри Нейгл заложил основу для переговоров ещё летом прошлого года.

Он неофициально связался с недавно назначенным на пост главы Rio Tinto Саймоном Троттом. После того как Тротт освоился на новом месте, стороны официально начали переговоры в декабре, при этом председатель Rio Tinto Дом Бартон играл ведущую роль.

Эти тайные переговоры завершились в начале января, когда впервые британская газета Financial Times сообщила о ходе переговоров. Это запустило обратный отсчёт: по правилам британских правил слияний и поглощений, Rio Tinto должна была к 17:00 по лондонскому времени 5 февраля сделать предложение, выйти из сделки или запросить отсрочку.

На ранних этапах руководители обеих компаний практически не вмешивались, команда по сделкам и консультанты Rio Tinto неоднократно посещали штаб-квартиру Glencore в Швейцарии для проведения due diligence. Это было сложной задачей, поскольку бизнес Glencore очень сложен: включает шахты, металлургические и рафинационные заводы, а также крупные торговые и логистические операции.

По мере продвижения due diligence обе стороны считали, что из-за объёма работы вероятность отсрочки высока. В ходе проверки не было обнаружено опасных сигналов, однако ключевым вопросом оставалась цена, которую должна заплатить Rio Tinto. Обе стороны планировали к середине февраля, до публикации финансовых результатов, сделать предложение о покупке.

Для миллиардера в горнодобывающей промышленности Ивана Гласенберга слияние Glencore и Rio Tinto было одним из самых желанных за последние десять лет. Этот основатель, который превратил Glencore из торговца сырьём в горнодобывающего гиганта, неоднократно пытался организовать такое объединение.

За последний месяц эта мечта казалась почти осуществимой. Впервые за долгое время обе компании начали четвертую по счёту попытку слияния, и почти все участники считали, что это — самая серьёзная и подготовленная за всю историю. Но менее чем за 24 часа всё внезапно рухнуло.

Стратегическая важность сделки

Эта сделка имела огромное стратегическое значение для обеих сторон.

За последние десять лет производство меди у Glencore снизилось более чем на 40%, и компания прилагает усилия, чтобы убедить инвесторов в том, что её бизнес стабилизировался, особенно на фоне стремительного роста цен на этот важный промышленный металл, достигших рекордных уровней.

Rio Tinto видит в этом слиянии шанс стать одним из самых эффективных операторов в отрасли и реализовать потенциал роста медных активов Glencore. Без этого слияния перспективы прибыли Rio Tinto останутся связаны с рынком железной руды, который сейчас сталкивается с ростом предложения и слабым спросом.

Объединение двух компаний сделает Rio Tinto крупнейшей горнодобывающей компанией в мире, опередив BHP. Крупные угольные и медные активы Glencore, а также её торговый бизнес объединятся с гигантским железорудным подразделением Rio Tinto. Для Rio Tinto ключевым станет удвоение производства меди, что поможет закрепить статус крупнейшего в мире производителя меди и увеличить будущие мощности на 1 миллион тонн.

Несмотря на многочисленные попытки слить бизнесы Glencore — её агрессивные горнодобывающие и торговые подразделения — с более консервативной культурой Rio Tinto, эти усилия быстро разрушались. Но поскольку конкуренты тоже ищут крупные медные месторождения для приобретения, риск бездействия растёт, а возможности становятся всё более привлекательными.

Рынок и перспективы

Падение акций Glencore на 7% после объявления о провале сделки подчеркнуло влияние этого события на руководство и инвесторов, и аналитики начали сомневаться, сможет ли компания самостоятельно развивать медный бизнес.

Для Rio Tinto снижение цен на железную руду служит напоминанием о рисках выхода из крупнейшей в истории отраслевой сделки, и отраслевые эксперты быстро переключили внимание на возможных конкурентов, готовых к сделкам.

Аналитик RBC Ben Davis в своём электронном письме отметил:

Мы всегда считали, что наиболее вероятным участником станет BHP. Сейчас у BHP есть шанс вмешаться, но проблема в том, как объяснить австралийским инвесторам, ориентированным на ценность, почему они должны видеть в Glencore ту же ценность, что и Rio Tinto, и почему именно в этой сделке.

Риски и юридические положения

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной рекомендацией к покупке или продаже ценных бумаг и не учитывает конкретных целей, финансового положения или потребностей каждого пользователя. Перед принятием инвестиционных решений рекомендуется самостоятельно оценить соответствие информации своей ситуации. Ответственность за инвестиции — на инвесторе.