2026-2-6 — Перебалансировка конвертируемых облигаций

Инвестиции — это конкурс популярности, покупать в самый разгар популярности — самое опасное. В этот момент все благоприятные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей уже не появится.

Самая безопасная и потенциально прибыльная инвестиция — покупать, когда никто не любит этот актив. Со временем, как только актив станет популярным, его цена будет двигаться только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций с конвертацией в портфеле невысока (менее 45% от общего портфеля), планируется начать медленное перераспределение…

Общее состояние рынка за вчера:

Предыдущий торговый день: Облигации с конвертацией упали, A-акции упали, американский рынок упал, FTSE A50 упал…

Индекс конвертируемых облигаций с 13 февраля 2023 года снизился с 2090 до 1753 5 февраля 2024 года. Сейчас — 2713, медиана — 139.6, температура — 93.5 градуса, 279 облигаций с ценой выше 130 юаней, на 8 меньше, чем накануне, доля — 74.8%; 9 облигаций ниже 110 юаней, на 1 больше, чем накануне, цена достигла минимума 0/максимума 6; в феврале — 3 зеленых, 1 красный. Объем сделок по конвертируемым облигациям — 73.7 млрд юаней, на 13.6 млрд меньше предыдущего дня, оборот — 14%, первый день ниже 700 млрд. Индекс конвертируемых облигаций снизился на 22 пункта, до 2713, средняя цена — 161.9, на 1.6 меньше предыдущего дня, медианная премия — 33.2%, на 0.7 выше предыдущего дня. Торговля A-акциями составила 21 945 млрд юаней, на 3100 млрд меньше предыдущего дня. Вчера рынок открылся с понижением, в конце немного восстановился, в итоге — значительное снижение, настроение по конвертируемым облигациям остается высоким; есть сделки T для T, держим позиции.

Вчера Titan вырос на 11.6% — лидирует; концентрация сделок по конвертируемым облигациям снизилась, топ-5 по объему составляют от 23.3% до 21.2% общего объема, максимальный объем по одной облигации — 40 млрд; активность большинства активов снизилась, количество активных облигаций с объемом менее 10 млн — 3 (было 2), доля рынка — 0.8%, минимальная сумма — 4.61 млн юаней, рынок остывает.

Сегодня новости по конвертируемым облигациям и рынку:

New Zhi конвертируемая облигация: принудительное выкуп, Huicheng конвертируемая облигация, Yongji конвертируемая облигация — без принудительного выкупа; Juxing конвертируемая облигация, Yifeng конвертируемая облигация — без снижения условий…

Zhonghuan Hailu: акционер планирует сократить долю не более 3%; Jiazhe Xineng: компания планирует выкупить акции на сумму 2.2-4.4 млрд юаней; Yitian Smart: основной акционер прекратил соглашение о передаче 5.99% акций компании…

Информация о конвертации: Shuangliang, Shouhua — конвертация 100 млн; Beigang — 36 млн; Huazheng — 53 млн; Xingfa, Shentong — 84 млн;

Сегодня: Feng 21, Zhonghe, Huicheng, Linuo, Rong 23, Yaoji, Mengsheng, Weixin, Xinfu, Zhonghe, Daimai — возможное быстрое принудительное выкуп; среди них Rong 23 и Linuo — с высокой вероятностью; сегодня Jianlong — возможное быстрое выполнение условий для снижения.

Сегодня: 0 новых облигаций, 0 новых заявок на акции, 0 заявок на конвертируемые облигации. Внимание: Yongji — возможен принудительный выкуп по нескольким активам и т.д.

Yongji — без принудительного выкупа уже 3 месяца, наблюдаем; Jiemei, Taifu — хорошие тенденции, продолжаем следить; также обращаем внимание на Yi Rui, Shanshi, Hengfeng и другие активы с историческими максимумами…

Обзор информации:
1: Вчера американский рынок резко упал, японские и корейские рынки утром следовали за ним.
2: Ожидаемые горячие темы: оборудование для электросетей (Jin 05, Jingda, Huachen, Jiazhe, Yubang), космическая фотоэлектроника (Shuangliang, Fu 22, Aowei, Dier, Reike, Tian 23, Yubang, Long 22), ИИ-приложения (Xinzhi, Dingjie, Shengxun, Jizhi, Runda, Guanzhong, Yaoji, Kelun, Sitite, Pulian), интерфейсы мозг-компьютер (Seli, Jiahe, Shengxun, Lepu 2, Baolai, Fengyu), коммерческий космос (Guanglian, Zai 22, Huatian, Shenyu, Mengsheng, Hangyu); ИИ на периферии (Fuxin, Chao Sheng, Jiahe, Chun 23), чипы (Liyang, Maolai, Luxi, Huicheng, Jingrui 2, Anji, Yanggu); фотолитейные гели (Jingrui 2, Huatai, Huamao, Qiangli); также продолжаем следить за концепциями роботов и т.п.

Вчера цена конвертируемых облигаций открылась с понижением, колебания средней волатильности, объем сделок снизился; сегодня ожидается — среднее снижение; есть возможности для спекуляций; общие цены и премии по облигациям остаются высокими, есть сделки T для T…

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личные записи, не являются инвестиционной рекомендацией). Из-за высокого медианного значения немного расширил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом сохраняем оптимизм по рынку, планируем держать часть портфеля с конвертируемыми облигациями, выбирая относительно недорогие и небольшие по капитализации активы, по возможности — с богатой концепцией и активностью, для диверсификации, не для рекомендаций по конкретным позициям:

1: Микропортфель с ценой около 130 юаней (до 3 млрд) — включение в список:
Jiali, Silk Road…

2: Микропортфель до 150 юаней, объем до 2 млрд, с ограниченной волатильностью, способных повысить премию, с высоким верхним пределом, с малой коррекцией, исключая активы с возможным принудительным выкупом в ближайшее время:
Ailu, Haibo…

3: Активы с относительно низкой ценой и премией, цена около 145 юаней, премия около 30%, срок обращения 0.5-5.5 лет, хорошие для волны:

Hongbai, Wantian, Jinpu, Qiangli, Wanshun 2, Chao Sheng, Yong 22, Xingqiu, Shuyu, Changhai, Yi Rui, Shanshi…

4: Активы с низкой ценой и примерно 20% премии, около 150 юаней, объем до 5 млрд, с гарантированным соотношением прибыли и риска:

Hengfeng, Fengshan…

5: Чисто атакующие активы, премия около 15%, около 160 юаней, объем 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным выкупом в течение 2 недель:
Нет…

6: Защитные активы, с умеренной премией около 70%, объем до 1 млрд, доходность около -2%, концепции разнообразные:

Zhibang, Gongtong, Kesi, Baichang, Xineng, Qiaoyin…

7: Активы с высокой ликвидностью, концепции разнообразные, цена не очень высокая, с хорошей эластичностью, обычно около 145 юаней:

Kelan, Shanshi, Lihe, Hangxin, Haibo, Jintian, Jiali, Hongwei, Lantian…

8: Активы с облигационной природой, для тех, кто не хочет держать пустой портфель…
Shenhao, Fuhan, Bain, Xiangjia, Kangyi, Lizhi, Yuxing, Zhejian…

В текущих условиях принудительный выкуп оказывает заметное давление, ограничивая верхние границы, поэтому рекомендуется избегать слишком дорогих активов…

Общая стратегия — не углубляться, не концентрировать, диверсифицировать, использовать волатильность, играть в “мышку”, ширина важнее глубины, одновременно управляя рисками и стремясь к средней доходности, можно использовать условные ордера и сеточные ордера, максимально использовать волатильность, не делая рекомендации по конкретным позициям. Все подборки облигаций — личные заметки, не являются инвестиционной рекомендацией. Инвестиции — риск, входите осторожно.

Держите курс на конвертируемые облигации, они сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертируемые облигации — марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это — истина и причина, все действия — как сон, как иллюзия, как роса и молния, нужно смотреть на это так, не привязываясь, и сохранять спокойствие. Хотя капля воды — мала, она постепенно наполняет сосуд…