Повторное использование мощности: Почему соглашения о дата-центрах продолжают разогревать Уолл-Стрит

Несмотря на пессимизм, окружающий искусственный интеллект, и опасения по поводу завышенных оценок, бизнес в сфере энергетической инфраструктуры продолжает развиваться быстрыми темпами. Старые сооружения, заброшенные промышленные склады и недоиспользуемые пространства переоборудуются и превращаются в центры высокопроизводительных вычислений. Причина проста: у тех, у кого есть энергия и физическое пространство, обнаружилась золотая жила.

«Работа по слияниям и поглощениям остается активной, потому что операционная реальность ясна: есть арендаторы, готовые хорошо платить», — объясняет Джо Нардини, руководитель инвестиционного банка B. Riley Securities. Эта динамика поддерживает бизнес в состоянии кипения независимо от цикла настроений на рынке технологий.

Старые сооружения переоборудуют под инфраструктуру ИИ и Bitcoin

Преобразование устаревших структур в дата-центры — главный тренд этого этапа рынка. Один из случаев, который наблюдал Нардини, касался объекта более 160 лет, где важнее было не качество инфраструктуры, а доступ к энергии. Такой тип преобразования, повторное использование неиспользуемых пространств, привлекает внимание как майнеров, так и разработчиков ИИ.

В другом ярком примере частный клиент переоборудует старые офисные блоки в последовательные модули по 30 мегаватт каждый, ищет финансирование для дальнейшего расширения. Спрос настолько высок, что в некоторых случаях арендаторы предлагали оплатить аренду заранее еще до завершения работ — знак того, что желаемая мощность остается дефицитной на рынке.

Уменьшение наград за Bitcoin вдвое оказало давление на маржу традиционных майнеров, ускоряя их переход к размещению оборудования для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Этот стратегический поворот позволил майнинговым компаниям достигать более высоких оценок и получать капитал на более выгодных условиях.

Рост сделок: динамика оценок и спрос на мегаватты

Цены, платимые за энергетическую мощность, отражают жару рынка. В зависимости от качества местоположения и жизнеспособности энергии цена за мегаватт может значительно колебаться. В конкурентных сделках с инфраструктурой первоклассного уровня оценки превышают $400 000 за мегаватт, с потенциалом достижения $450 000 или даже $500 000 — $550 000 в премиальных случаях.

В менее желанных местах или при логистических проблемах цены падают до диапазона $100 000 — $250 000 за мегаватт, привлекая покупателей, для которых доступ к энергии важнее других факторов.

Круг покупателей значительно расширился за пределы майнеров Bitcoin. Гиперскейлеры (крупные технологические компании, такие как Amazon), разработчики ИИ и производители инфраструктуры активно конкурируют за ту же мощность. Нардини наблюдал процесс переговоров по активу частной собственности, который привлек около 25 потенциальных покупателей, запрашивающих соглашения о конфиденциальности — признак ожесточенности спроса.

Недавняя сделка между Hut 8 и Fluidstack иллюстрирует эту тенденцию: контракт на 15 лет стоимостью $7 миллиардов на 245 мегаватт в их кампусе River Bend повысил акции майнинговой компании на 20%. В то же время такие компании, как CoreWeave, несмотря на падение более чем на 50% с пика в июне, продолжают привлекать арендаторов с хорошим кредитным рейтингом, платящих высокие ставки.

Сценарий 2026: когда более низкие ставки вновь разожгут рынок риска

Глядя на следующий период, ситуация остается благоприятной для активов риска, если ставки снизятся. Нардини характеризует это как потенциальную «активную рискованную среду», в которой инфраструктурный бизнес, как правило, процветает.

Логика, которую он предлагает руководителям, проста: есть спрос у клиентов? Да. Есть арендаторы? Да. Это арендаторы высокого качества? Да. Могут ли они платить хорошие тарифы? Да. Следовательно, спрос сохраняется — и это отражается в оценках, удерживаемых на привлекательных уровнях.

При цене Bitcoin около $78.81K в начале 2026 года и полном расширении высокопроизводительных вычислений давление на мегаватты остается сильным. Разработчики, построившие мощность, видят, как несколько арендаторов с солидным кредитным рейтингом конкурируют за их пространства по конкурентным ставкам.

Предостережение Нардини простое и прагматичное: беспокойтесь только тогда, когда разработчики не смогут арендовать свою мощность или не достигнут необходимой цены. «До сих пор», — подытожил он, — «это не происходит. Структура бизнеса остается целой, а спрос на мощность дата-центров для энергии, ИИ и высокопроизводительных вычислений остается непоколебимым в 2026 году».