Нью-Гэмпшир вошел в историю с $100M муниципальным облигациям, обеспеченными биткоином

Веха, подчеркивающая смену отношения к цифровым активам в публичных финансах, штат Нью-Гэмпшир одобрил муниципальный облигационный займ на сумму 100 миллионов долларов, обеспеченный залогом в Bitcoin. Это впервые в истории США — и в мире в целом — любой государственный орган разрешил такую структуру, открывая потенциальный путь для инструментов, обеспеченных криптовалютой, к доступу к глобальному долговому рынку объемом 140 триллионов долларов. Одобрение было дано в понедельник через Государственный орган по бизнес-финансам (BFA), который санкционировал выпуск кондуитных облигаций, позволяющих частным компаниям занимать капитал при условии, что их Bitcoin остается заблокированным в качестве залога, согласно сообщениям Eleanor Terrett из Crypto in America.

Критически важно, что сам штат не несет никаких рисков. BFA выступает исключительно в роли посредника, утверждая и контролируя сделку, в то время как все обязательства по возврату лежат на залоге в Bitcoin, хранящемся у BitGo. Губернатор Келли Айотт похвалила решение, заявив: «Я горжусь тем, что Нью-Гэмпшир снова стал первым в стране, кто принял новые технологии с этим историческим облигационным займом, обеспеченным Bitcoin. Это позиционирует нас как лидера в цифровых финансах без риска для государственных средств или налогоплательщиков.»

Почему это важно: Bitcoin входит в институциональные долговые рынки

Значение этого одобрения выходит за рамки Нью-Гэмпшира. Годы криптовалютное кредитование осуществлялось на частных рынках — в основном нерегулируемых и фрагментированных. Но когда государственный орган США принимает структуру долга, обеспеченную криптовалютой, с использованием стандартных правил, это сигнализирует о том, что цифровые активы могут функционировать в рамках формальной финансовой инфраструктуры. Глобальный долговой рынок объемом 140 триллионов долларов исторически опирался на традиционные залоги. Вхождение Bitcoin в эту сферу, даже в скромных масштабах, представляет собой структурный сдвиг.

Особенность этого облигационного займа Нью-Гэмпшира заключается в том, что заемщикам не нужно ликвидировать свои Bitcoin-активы для получения капитала. Эта структура избегает возникновения налоговых событий — функции, которая привлекает компании и организации с долгосрочными криптовалютными позициями. Для держателей, не желающих продавать и сталкиваться с налоговыми обязательствами, этот вариант финансирования заполняет реальную нишу.

Механизм залога: как управляется риск

Wave Digital Assets, в партнерстве с Rosemawr Management и специалистами по муниципальным облигациям, разработали структуру облигаций с применением традиционных защитных механизмов муниципальных облигаций к залогу в Bitcoin. В рамках этой схемы заемщики обязаны внести примерно 160% стоимости облигации в виде Bitcoin. Если залог опустится ниже примерно 130%, автоматически срабатывает механизм ликвидации, обеспечивая полную защиту держателей облигаций.

Эта двухуровневая система создает буфер. Заемщики выигрывают от роста цены, а кредиторы — получают защиту от снижения стоимости. Республиканский представитель штата Кейт Аммон, автор закона о резерве Bitcoin в Нью-Гэмпшире, назвал облигацию «песочницей» для тестирования жизнеспособности Bitcoin в качестве высококлассного залога в публичных финансах. Ведущая юридическая фирма Orrick — одна из ведущих в области муниципальных финансов — помогла разработать структуру, что придает дополнительную надежность и профессионализм проекту.

Стратегический поворот Нью-Гэмпшира: от резерва к инструменту финансирования

Запуск этой облигации основывается на ранее принятых мерах политики штата. В мае 2025 года губернатор Айотт подписал HB 302 в закон, сделав Нью-Гэмпшир первым штатом, создавшим «Стратегический резерв Bitcoin». Закон разрешает казначейству штата приобретать цифровые активы с рыночной капитализацией свыше 500 миллиардов долларов — в настоящее время только Bitcoin — при этом ограничивая долю активов 5% от общего объема государственных средств.

HB 302 вступил в силу через 60 дней после принятия и установил строгие требования к хранению: все цифровые активы должны храниться в регулируемом в США хранилище, будь то мульти-сиг кошельки, квалифицированные хранители или биржевые продукты. Это сбалансировало интерес Нью-Гэмпшира к цифровым активам с заботой о фискальной ответственности и прозрачности.

Теперь эта стратегия расширяется за счет транзакции по выпуску облигаций на 100 миллионов долларов. Доходы от этого размещения — а также возможное увеличение стоимости залога в Bitcoin — направляются в Фонд развития экономики Bitcoin штата Нью-Гэмпшир, предназначенный для поддержки предпринимательства, роста бизнеса и технологических инноваций по всему штату. По сути, Нью-Гэмпшир создал замкнутый цикл: штат приобретает Bitcoin, этот Bitcoin становится залогом для частных займов, а полученные средства идут на развитие региона.

Что может последовать дальше: план для других штатов

Если этот пилотный проект окажется успешным, он, вероятно, не останется исключительной инновацией Нью-Гэмпшира. Другие штаты, ищущие способы модернизировать свои инструменты финансирования или диверсифицировать казначейские резервы, могут принять аналогичные схемы. Прецедент важен: то, что ранее было ограничено частными криптовалютными рынками — кредитование с обеспечением — теперь осуществляется под контролем публичных муниципальных органов с профессиональным надзором и стандартными условиями.

Для штатов, рассматривающих создание стратегических резервов Bitcoin, но опасающихся волатильности, структура с обеспечением облигациями предлагает промежуточный путь. Они могут держать Bitcoin для долгосрочного роста, одновременно монетизируя эти активы для финансирования общественных приоритетов. Готовность Нью-Гэмпшира первыми сделать шаг — и делать это с институциональной строгостью — позиционирует его как испытательную площадку для интеграции цифровых активов в публичные финансы.

Одобрение сигнализирует, что правительства больше не рассматривают Bitcoin как спекулятивную экзотику. Вместо этого они задают практические вопросы: как управлять рисками? Как применять существующие финансовые правила к новым активам? Как служить общественным и частным интересам? Ответы Нью-Гэмпшира — заложенные в этот муниципальный займ на 100 миллионов долларов — могут определить следующую фазу внедрения криптовалют в публичные финансы.