Посмотрите на последнюю серию данных — кажется, весь технологический сектор сошел с ума. Американские крупные облачные компании, такие как Amazon, Microsoft, Google, Meta и Oracle, в 2025 году совокупные капитальные расходы достигнут 4430 миллиардов долларов. Представьте себе этот показатель — рост на 73% по сравнению с прошлым годом. А что будет в следующем году? Планируется увеличение до 6020 миллиардов долларов, рост на 36%. И три четверти этих средств, примерно 4500 миллиардов долларов, будут вложены в инфраструктуру ИИ.

Встает вопрос: уровень капитальных затрат этих компаний уже искажен до невозможности. Microsoft достиг 45%, Oracle — даже 57%. Что это означает? Их свободный денежный поток серьезно сжат. Чтобы закрыть этот разрыв, технологические гиганты в 2025 году выпустят облигации на 1080 миллиардов долларов, а общий объем заимствований на ближайшие годы достигнет поразительных 1,5 триллионов долларов.

Это не просто корректировка инвестиционного цикла, а кардинальное изменение бизнес-модели всей отрасли — от эпохи «легких активов, высокой прибыли» к модели «тяжелого капитала, ставок на будущее». Звучит грандиозно, но риски тоже есть: если коммерциализация ИИ не оправдает ожиданий, оценки этих компаний могут пройти системную переоценку.