К концу 2025 года основной CPI снизился до 2,6%, что снизило опасения рынка по поводу долгосрочной высокой инфляции и уменьшило срочность продолжения масштабных повышений ставок. В таких условиях капитал с большей вероятностью будет перераспределяться в альтернативные активы, а биткойн все чаще рассматривается как «цифровое золото», становясь цифровым аналогом золота.

План количественного смягчения (QE) Федеральной резервной системы особенно вероятно дополнительно усилит ликвидность на финансовых рынках, создавая благоприятную внешнюю среду для роста цены биткойна. Исходя из исторической динамики, средняя доходность биткойна в первом квартале составляет около 50%, а этот период часто сопровождается восстановительным ралли после волатильности в четвертом квартале. По мере того как политика центральных банков постепенно смещается с «контроля инфляции» на «приоритет роста», макроэкономический нарратив вокруг биткойна также переходит от оборонительной логики к более конструктивной бычьей модели.
Возвращение институциональных инвесторов: продолжение накоплений на фоне волатильности
Несмотря на значительный отток капитала к концу 2025 года, например, в ноябре чистый отток из биткойн ETF составил 6,3 миллиарда долларов, интерес институциональных инвесторов к биткойну остается высоким. Такие компании, как MicroStrategy, продолжают увеличивать свои позиции: в начале 2025 года они приобрели дополнительно 11 000 биткойнов (примерно на 1,1 миллиарда долларов).
В то же время, средние по размеру держатели активов в первом квартале 2025 года еще больше увеличили свою долю в общем предложении биткойна. Эта стратегия покупок во время волатильности отражает долгосрочную приверженность институциональных и средних инвесторов к позиционированию биткойна как «средства сохранения стоимости».
Расхождение между оттоком ETF и продолжением увеличения институциональных позиций подчеркивает более тонкую структурную динамику рынка: при падении цен, ETF, управляемые розничными инвесторами, предпочитают выводить средства, тогда как более крупные институциональные инвесторы, похоже, заранее готовятся к отскоку.
Эта тенденция соответствует типичным закономерностям истории биткойна: несмотря на долгосрочный восходящий тренд, краткосрочные держатели часто продолжают «продавать в убыток» во время волатильности. Это подтверждается показателем SOPR (Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio): в начале 2025 года он оставался ниже 1 более 70 дней подряд, что указывает на то, что краткосрочные держатели в основном продавали с убытком.
Такая поведенческая модель обычно свидетельствует о начале фазы «привлечения долгосрочных инвестиций»: когда краткосрочные участники вынуждены закрывать позиции с убытком, это создает более стратегические возможности для входа для долгосрочных инвесторов и дает институциональным игрокам шанс войти по более низким ценам.
Ончейн-индикаторы: в «ценовом диапазоне», но необходимо быть осторожным с медвежьими рисками
Стратегия абсолютного импульса BTC (только лонг)
Покупка при положительном 252-дневном Rate of Change и закрытии цены выше 200-дневной скользящей средней (200-day SMA). Выход при падении цены ниже 200-day SMA или при выполнении любого из следующих условий: после 20 торговых дней в позиции; фиксация прибыли (TP) +8% / стоп-лосс (SL) -4%.
К концу 2025 года цена биткойна демонстрирует явное снижение: за год — примерно на 6%, а в четвертом квартале — более 20%. В то же время, ончейн-сигналы показывают расхождения. С одной стороны, показатели, такие как «Доля адресов в прибыли» (Percent Addresses in Profit), продолжают слабеть, и продажи долгосрочных держателей увеличиваются; с другой стороны, такие показатели, как «Динамический диапазон NVT» (Dynamic Range NVT) и «Bitcoin Yardstick», указывают, что биткойн может находиться в историческом «ценовом диапазоне», похожем на ситуации с важными локальными минимумами в прошлом.
Это противоречие говорит о том, что рынок стоит на важном развилке: краткосрочный медвежий тренд все еще продолжается, но базовые показатели указывают на возможную недооцененность актива. Для институциональных инвесторов такая структурная дивергенция создает асимметричную возможность — ограниченные риски снижения и значительный потенциал для отскока. Особенно в условиях возможного изменения политики ФРС и исторической динамики биткойна в первом квартале 2026 года, эта возможность может быть дополнительно усилена; одновременно, нарратив о биткойне как «активе против инфляции» снова приобретает рыночное признание.
Заключение: Восстановление 2026 года уже в процессе
Совмещение макроэкономического благоприятного фона и возвращения институциональных средств создает более убедительную логику бычьего сценария для биткойна в 2026 году. Снижение ставок и запуск QE со стороны ФРС, а также постепенное снижение инфляции могут стимулировать приток ликвидности в альтернативные активы, включая биткойн; даже несмотря на значительные колебания в четвертом квартале 2025 года, институциональные инвесторы продолжают покупать, что в определенной степени свидетельствует о доверии к долгосрочной ценности биткойна.
Для инвесторов главный вывод ясен: следующая «стратегическая коррекция» биткойна — это не просто восстановление цен, а результат изменений в денежно-кредитной политике и перехода институциональных игроков к новым стратегиям. Когда рынок ищет новый баланс в этом переходном периоде, те, кто раньше всего распознает тенденции макроэкономики и институциональных инвестиций в сторону роста, смогут занять более выгодные позиции в следующем цикле биткойна.