Интересная точка зрения. Соучредитель BitMEX Артур Хейз недавно опубликовал анализ: несмотря на то, что в 2025 году биткойн однажды достиг исторического максимума в 126 000 долларов, его общая динамика все же немного разочаровывает — по сравнению с ростом золота и NASDAQ, не хватает немного. Причина? Глобальное ужесточение долларового кредитования — это главный виновник.

Смотрите, сейчас геополитические риски, и центральные банки всех стран накапливают золото, рассматривая его как замену долларовым облигациям в резервах, поэтому цена на золото стремительно растет; корпоративные показатели тоже хорошие, американский рынок акций естественно взлетает. Но биткойн тут не повезло — он слишком чувствителен к долларовой ликвидности, фактически является "крайней активом", и при сокращении фиатного кредитования сразу испытывает давление.

Однако Хейз считает, что в 2026 году ситуация изменится. Он ожидает, что Федеральная резервная система продолжит эмиссию денег, расширяя баланс за счет программы покупки резервов (RMP), что ежемесячно будет вводить на рынок около 40 миллиардов долларов новой ликвидности. В то же время расширение кредитования банками и снижение ставок по ипотеке создадут эти два фактора, и долларовое кредитование снова начнет расти.

Исходя из этого предположения, Хейз положительно смотрит на рисковые активы в 2026 году. Его компания уже создала рычаги за счет владения некоторыми акциями, связанными с концепцией биткойна, делая ставку на то, что такие акции в бычьем рынке смогут превзойти сам биткойн.

В целом, хотя в 2025 году биткойн может немного затихнуть, при условии реализации вероятного сценария расширения долларового кредитования в 2026 году, а также расширения баланса ФРС, кредитования банками и снижения ставок, биткойн и другие рисковые активы могут начать совершенно новый цикл роста.