Последние изменения в политике ФРС полностью перевернули ситуацию. Сделка с «нулевым или однократным снижением ставок», ранее маргинализированная рынком, сейчас резко возвращается в игру на рынке фьючерсов на ставки, застигнув участников врасплох.

Согласно данным CME, вероятность того, что ФРС в этом году не снизит ставки или сделает только одно снижение, уже выросла до 37%, что на 11 процентных пунктов выше по сравнению с концом прошлого года. А как насчет инвесторов, которые ранее ставили на три и более снижения? Их вероятность прямо снизилась с 43% до 32%. Насколько резким был этот поворот? Посмотрите на данные за этим.

Устойчивость рынка труда в США полностью превзошла ожидания. На неделе, завершившейся 10 января, число заявлений на пособие по безработице составило всего 19,8 тысяч, значительно ниже ожидаемых 21,5 тысяч. В то же время уровень безработицы за декабрь продолжает снижаться, что полностью разрушает ожидания по поводу мягкой политики. Краткосрочные доходности по американским облигациям растут, разница между краткосрочными и долгосрочными доходностями сокращается, институциональные участники пересматривают стратегии: вместо ранее ожидаемой крутой кривой доходности они теперь предпочитают смотреть на краткосрочные облигации — такой резкий разворот отражает понимание, что окно для снижения ставок полностью закрыто.

Официальные лица ФРС тоже следят за ситуацией. Как только прозвучало заявление «монетарная политика находится в хорошем состоянии», ястребы сразу же поддержали паузу в снижении ставок, и ожидания по снижению снова были подавлены. Институциональные прогнозы также стали более осторожными: в 2026 году снижение ставок маловероятно, а в 2027 году возможен даже рост. Долгосрочные ставки уже считаются на высоком уровне.

Для криптовалютного рынка это определенно не хорошие новости. Каждое изменение политики ФРС влияет на весь рынок — в истории изменения политики ФРС уже приводили к однодневным падениям биткоина более чем на 5% и к ликвидации более 25 тысяч позиций. Сейчас окно для снижения ставок сужается, ожидания по мягкой политике постепенно угасают, и остается вопрос, смогут ли рискованные активы выдержать давление.

Как долго еще криптовалюта сможет функционировать при таком высоком уровне ставок и ликвидности? Как вы считаете, какова реакция рынка на этот очередной поворот в ожиданиях снижения ставок? Смогут ли биткоин и другие криптоактивы пережить сокращение ликвидности?