Оуэн Макс, соучредитель Capital Oak, недавно резко критиковал инвестиции в золото, считая, что его роль в качестве средства хранения богатства сильно переоценена.

По мнению Макса, суть проблемы в том, что золото вообще не генерирует денежный поток. В отличие от акций, облигаций и подобных активов, которые могут регулярно приносить доход, ценность золота полностью зависит от субъективных оценок участников рынка. Другими словами, у золота нет объективной базы для оценки стоимости, и тем более — внутренней ценности. Он привёл пример, сравнив это с историей «Наряды императора» — все притворяются, что что-то видят, и в итоге коллективно впадают в самообман.

Исторические данные также подтверждают эту точку зрения. Даже если в определённый период экономическая логика кажется разумной, при наступлении кризиса цена на золото тоже резко падает. Поэтому утверждения о том, что золото сохраняет стоимость, на самом деле основаны на циклическом аргументе «люди верят, что оно сохранит ценность».

Но справедливо отметить, что в последнее время цена на золото действительно растёт. Постоянные покупки золота центральными банками, напряжённая геополитическая ситуация и другие факторы повышают спрос, и к 2026 году рост цены на золото достигнет 7%. Однако в рамках Макса эти факторы не меняют основную проблему — отсутствие оценки стоимости у золота. Благорасположение без реальной ценностной базы — это временное явление, которое рано или поздно вернётся к разуму.

Эта точка зрения также имеет значение для таких инновационных активов, как биткойн: что на самом деле составляет истинную ценность инвестиции? Насколько далеко может зайти только консенсус? Эти вопросы заслуживают серьёзного обдумывания каждого инвестора.