Серебро снизилось с высокого уровня в 92 долларов до 89,53 долларов, смягчение политики Трампа вызвало фиксацию прибыли

现货白银日内跌超3%，报89.53美元/盎司。这是白银在1月14日创下历史高位92.2美元/盎司后的快速回调。背后的驱动力很清晰：地缘局势缓和削弱了避险需求，特朗普暂缓关键矿产关税政策也缓解了市场担忧。从2.67美元的回落幅度看，这更多是获利回吐而非趋势反转，但短期确实面临调整压力。

从高位到回调，发生了什么

白银的这轮暴跌需要放在更大的背景里看。1月14日，白银首次突破92美元/盎司大关，创造历史新高，当时市场情绪极度乐观。支撑这轮上涨的核心因素包括：地缘政治风险升级、实物市场短缺、关税政策不确定性，以及白银相对黄金的强势表现。

但到了1月15日，情况急速转变。特朗普表示将暂缓对进口关键矿产（包括白银）加征新关税，转而通过双边协议谈判来确保供应充足。这一政策转向直接打击了市场之前对关税措施的担忧。同时，特朗普还暗示伊朗对抗议活动的镇压似乎有所缓和，这进一步削弱了避险资产的吸引力。

Политические ожидания и цепная реакция изменений политики

关税政策从"加征"到"协议谈判"

特朗普原本计划对进口产品加征关税，这曾让市场担心会冲击白银等关键矿产的供应链。但他改变了策略，提出设定价格底线而非单纯的百分比关税。道明证券的高级大宗商品策略师丹尼尔·加利指出，这个转变"显著减轻了市场对广泛关税措施的忧虑"。

换句话说，市场之前对白银的看好，有一部分是基于关税政策可能推高成本的预期。现在这个预期被打破了，获利回吐就成为了自然反应。

避险需求的消退

地缘政治风险的缓和更直接地打击了白银作为避险资产的需求。贵金属特别是白银，在地缘局势紧张时往往作为避险工具被追捧。伊朗局势的缓和信号，意味着这种避险溢价可能会逐步消退。

数据上看，现货黄金当日跌幅仅0.3%，而现货白银跌幅达4.33%，这反映出白银受避险需求回落的冲击更大。

Глубокая логика за историческими минимумами соотношения золота и серебра

一个值得关注的细节是，金银比跌破50大关，创2012年3月以来的新低。这意味着白银相对黄金的强势程度达到了历史罕见水平。

这个比值的长期均值在60左右，当前的49意味着市场对白银的相对看好达到了极端。但也正因为这种极端性，短期调整的风险就更大。白银从92美元回落到89.53美元，某种程度上是这种极端情绪的自我修正。

Ключевые переменные для краткосрочного движения

市场的焦点已经转向了经济数据。美联储2026年票委明确力挺鲍威尔，表态1月将维持利率不变。接下来，初请失业金数据将成为决定短期贵金属走向的重要因素。

如果初请数据表现强势，可能进一步削弱避险需求。但如果数据疲弱，白银可能会重新获得支撑。这意味着89.53美元这个位置，短期内可能会成为一个反复争夺的焦点。

Итоги

白银的3%日跌不是趋势反转，而是从极端情绪中的理性回归。政策预期的改善和避险需求的消退，共同推动了这轮快速回调。但考虑到白银年初28%的涨幅、5万亿美元的总市值（全球第二大资产），以及地缘局势的长期不确定性，这个回调可能只是短期的震荡。

关键要看两点：一是初请失业金数据的表现；二是地缘局势是否会再次升温。在这两个变量确定之前，白银在89-92美元区间的反复震荡可能会持续。