## Когда холдинга криптовалют недостаточно: что советует Майк Новограц

Главный исполнительный директор Galaxy Digital Майк Новограц высказал критику в адрес компаний, которые ограничиваются лишь накоплением биткоинов и других цифровых активов. По его мнению, подобная стратегия становится всё менее жизнеспособной в современных условиях рынка.

Данные, озвученные в интервью подкасту Энтони Скарамуччи, выглядят настораживающе: почти 40% казначейств, специализирующихся на Bitcoin, торгуются с дисконтом к стоимости их активов. Ещё более проблемным выглядит положение компаний, вошедших на рынок на вершине цикла — свыше 60% таких холдингов приобрели криптоактивы по ценам, заметно превышающим текущие котировки.

## Конкуренция ETF сдвигает правила игры

Ключевой фактор, на который указывает Майк Новограц, — появление спотовых ETF на Bitcoin и Ethereum. Эти инструменты кардинально изменили ландшафт: розничные и институциональные инвесторы теперь получают прямой доступ к активам без посредников. Это подорвало уникальное предложение казначейств, которые ранее позиционировались как единственный способ косвенного участия.

Структурные проблемы накапливаются. Если раньше компании могли привлекать капитализ просто за счёт статуса крипто-холдинга, то сейчас этого недостаточно. Инвесторы требуют реальной бизнес-модели, генерирующей доход.

## От хранилищ к активному бизнесу

Новограц предлагает компаниям, оказавшимся в затруднительном положении, переосмыслить свою стратегию. Вариант первый — выкупить собственные акции со скидкой, если биржевая оценка упала ниже стоимости активов. Это помогает максимизировать стоимость для оставшихся акционеров.

Вариант второй и более амбициозный — трансформировать казначейство в настоящий бизнес. Концепции необанков, платёжных систем или других финтех-решений, опирающихся на крипто-активы, могут стать спасением. Такой подход позволит компаниям генерировать собственный денежный поток вместо ставки на переоценку купленного Bitcoin.

Комментарии лидера Galaxy Digital отражают более глубокий тренд в индустрии — время простого накопления цифровых активов уходит. На смену приходит эпоха, когда компании должны доказать, что они способны создавать реальную экономическую ценность.