На последней неделе в сообществе обсуждают одно событие — MSCI, поставщик эталонов для глобальных акций и ETF, официально объявила, что временно не будет удалять компании типа Strategy (биткойн-казначейства) из своего списка. Звучит как положительный сигнал, но в деталях условий содержится интересный нюанс.

MSCI тихо добавила одно условие: не будет выполнять никакие операции увеличения количества акций в индексе (NOS). На первый взгляд может показаться непонятным, но суть в следующем — новые акции, выпущенные Strategy через ATM (at-the-market), MSCI не будет присваивать вес в индексе. Другими словами, пассивные фонды больше не будут автоматически следовать за покупками из-за изменений весов.

Что это нарушает? Это нарушает один цикл: Strategy выпускает новые акции для привлечения капитала → покупает биткойны → пассивные фонды вынуждены покупать акции из-за изменения весов и поддерживают цену → формируется оборот средств. Теперь этот путь перекрыт. Сколько бы новых акций ни было выпущено, пассивный капитал останется неподвижным, приток новых средств прекратится.

Логика MSCI достаточно ясна: я признаю существование того, что вы держите криптовалюты, но я не буду дальше предоставлять пассивный капитал для финансирования вашего выпуска новых акций.

Аналогичные правила могут также коснуться Metaplanet и Capital B — других компаний-биткойн-казначейств подобного типа. Для компаний, которые полагаются на выпуск новых акций для покупки криптовалют, это не является незначительным изменением.