Торговый активный ETF продукт 00981A в Тайване недавно вызвал волну споров, основное внимание которых сосредоточено на его реальных инвестиционных характеристиках и вызвало ожесточённые обсуждения.

Известные фигуры в торговом сообществе впервые раскритиковали этот продукт как типичную структуру "матрешки" — формально взимается плата за активное управление, на самом деле же крупные позиции размещаются в пассивные ETF, такие как 0050 и 0052. Такой подход сравнивают с "ценой шеф-повара Michelin, за которую можно купить бургер McDonald's" — инвесторы платят за премию за активное управление, а получают пассивное индексное экспозицию.

Однако в отрасли есть и иные мнения. Комментаторы DeFi и исследователи отметили, что через ETF можно избежать стоимости скольжения (slippage), а также хитро обойти регулятивный лимит на владение более 10% акций одной компании. Это особенно важно — в рынке с необычно высокой долей TSMC, прямое накопление акций нескольких компаний может привести к превышению нормативных лимитов, а использование ETF становится реальным решением для отслеживания бета и оптимизации ликвидности.

Эта проблема не нова. Источники, ранее занимавшие ключевые позиции в крупных управляющих компаниях, сообщили, что ограничение по владению акциями — давняя головная боль для многих фондов. Команды знают, что нужно увеличивать позиции в TSMC для отражения рыночных тенденций, но нормативные ограничения вынуждают их идти на компромиссы и сокращать доли.

От регулятивных арбитражей до вопросов ликвидности — спор вокруг 00981A по сути отражает структурные трудности активного управления на рынке с доминирующими отдельными акциями.