Может ли Alphabet сохранить свой импульс до 2026 года?

От Скептицизма к Ралли: Перелом 2025 года

Когда Alphabet (NASDAQ: GOOG) начал 2025 год, настроение инвесторов было явно медвежьим. Акции торговались с существенной скидкой — примерно в 14 раз по прогнозной прибыли на апрельских минимумах. Три основные негативных фактора оказывали давление на доверие рынка: опасения, сможет ли компания утвердиться как настоящий конкурент в области ИИ, спекуляции о том, что Google Search столкнется с нарушениями из-за новых генеративных технологий ИИ, и угроза антимонопольного разбирательства, которое могло бы кардинально изменить бизнес.

Однако к концу года акции Alphabet выросли примерно на 65%, кардинально изменив ситуацию. Перелом произошел благодаря положительным решениям по всем трем проблемам. Gemini, генеративная модель ИИ компании, получила серьезное признание и теперь занимает одно из ведущих мест на рынке. Google Search не был нарушен — наоборот, он адаптировался, интегрировав AI Overviews и AI Mode, сохранив доминирование в поиске и улучшив пользовательский опыт. И что важно, хотя суд по антимонопольному делу признал, что Alphabet действует как незаконная монополия в онлайн-поиске, он не принял решение о разъединении, позволив компании продолжать работу в основном в неизменном виде, несмотря на обязательные бизнес-модификации.

Что инвесторам стоит наблюдать в 2026 году

По мере того как Alphabet входит в 2026 год, инвестиционная гипотеза изменилась. Предыдущая скидка по оценке — которая во многом стимулировала рост 2025 года — в значительной степени исчезла. Акции сейчас торгуются примерно по 30-кратной прогнозной прибыли, что примерно соответствует другим крупным технологическим компаниям. Такое переоценивание говорит о том, что краткосрочные доходы могут пойти по более умеренной траектории по сравнению с исключительным результатом 2025 года.

Настоящий вопрос — смогут ли фундаментальные показатели Alphabet оправдать текущую оценку в будущем.

Стабильность основного бизнеса: Google Search и Gemini должны продолжать свои впечатляющие траектории. Это остается финансовым фундаментом компании, и любые признаки слабости немедленно окажут давление на акции.

Монетизация TPU: Важным развитием является возможность продажи компанией своих специально разработанных Tensor Processing Units внешним клиентам. В настоящее время все внутренне произведенные TPU используются в дата-центрах Alphabet, которые затем сдают в аренду облачным клиентам или поддерживают внутренние ИИ-задачи. Отраслевые отчеты предполагают возможные сделки с Meta Platforms [(NASDAQ: META)], которые могут быть заключены в ближайшее время. Успешная внешняя продажа TPU создаст новый источник дохода и потенциально бросит вызов доминированию Nvidia [(NASDAQ: NVDA)] на рынке [графических процессоров], позиционируя Alphabet как значимого конкурента в инфраструктуре ИИ.

Ускорение Google Cloud: Google Cloud демонстрирует стабильный рост, обеспечивая ежегодный рост выручки более 30%. Поддержание этого траектории роста важно для общего успеха Alphabet и станет ключевым показателем для Уолл-стрит в 2026 году.

Дикий карт SpaceX: У Alphabet примерно 7% доли в SpaceX, которая в настоящее время оценивается на частных рынках. Если SpaceX продолжит свою предполагаемую IPO с оценкой более триллиона долларов, эта доля может стоить примерно (миллиардов. Стратегический выход мог бы обеспечить значительный капитал для ускоренных инвестиций Alphabet в инфраструктуру ИИ. Однако сроки IPO SpaceX остаются неопределенными, и оценки могут значительно колебаться.

Путь вперед: реалистичные ожидания

Консенсус Уолл-стрит предполагает рост выручки Alphabet на 14% в 2025 и 2026 годах, что свидетельствует о доверии аналитиков к росту в среднем в двузначных процентах. Такой темп превзойдет долгосрочную годовую доходность S&P 500, что поддержит инвестиционный кейс.

Однако важен контекст. Другие крупные технологические игроки — особенно Nvidia — могут показать более сильную динамику в 2026 году. Тем не менее, у Alphabet, вероятно, более сбалансированный профиль риска и вознаграждения, с более сильной защитой от потерь и более предсказуемым исполнением по сравнению с альтернативами, зависящими от полупроводников.

Ключевой фактор: Alphabet должен последовательно реализовывать свои основные бизнесы в области поиска и облачных технологий, а также успешно монетизировать свои растущие преимущества в инфраструктуре ИИ. Если компания справится с этими задачами, блок акций Alphabet должен оказаться защитным и умеренно прибыльным для долгосрочных инвесторов. Не ожидайте еще одного роста на 65% — но разумный потенциал роста в сочетании с стабильностью делает 2026 год привлекательным.