Возникла проблема, которая была серьезно недооценена. Структурные риски, с которыми сталкивается Министерство финансов США, по сути, представляют собой стену для рефинансирования долга. Долг на десятки триллионов долларов будет погашен в 2026 году — либо через десять лет, либо уже в следующем году.

Ключевая проблема в следующем: эти долги были выпущены в условиях близких к нулю процентных ставок. А сейчас? Их нужно пролонгировать по более высоким ставкам. Представьте — расходы на проценты прямо взлетают.

Начинается цепная реакция: рынки должны адаптироваться, расходы бюджета — сокращаться, налоговая политика — меняться, даже покупательная способность доллара — под угрозой. Это выглядит как структурное давление, а не внезапный кризис. Но как только оно действительно сработает, акции, облигации, недвижимость, криптовалюты — ни один класс активов не останется в стороне.

Это не мелочь. Запуск такого масштабного цикла рефинансирования суверенного долга — рынок не сможет выдержать столько рисков.