В последнее время криптокруг был охвачен планом ведущей компании, котирующейся на бирге, увеличить свои доли BTC, и слова «двигатель бычьего рынка» и «игла Динхайшэн» разлетаются по всему небу, и многие люди следуют за тенденцией делать ставки. Но как наблюдатель, который много лет находится в круге, я должен подлить холодную воду: эта волна операций смотрит на кровь, но на самом деле скрывает три ямы, которые могут заставить вас потерять кровь.

**Пит 1: Невидимое размытие капитала акционеров**

Говоря прямо, это финансирование в размере $108,8 миллиона не появилось ниоткуда, а в основном поддержано дополнительным выпуском акций банкоматами. Звучит нормально, но в чём суть? Обменяйте существующий акционерный капитал на биткоин. Сейчас цена акций всё ещё выше, и дополнительное финансирование едва выдерживает испытание. Проблема в том, что как только напряжение уходит и цена акций начнёт корректироваться, последующее дополнительное финансирование застрянет. Не только ритм покупки монет будет нарушен, но и соответствующая сумма BTC на акцию будет разбавлена, а розничные инвесторы, владеющие акциями, потеряют долю напрасно. Эта операция ничем не отличается от снятия денег с помощью кредитной карты для покупки фонда — выглядит захватывающе, но на самом деле это игра с кредитным плечом.

**Пит 2: Долговое давление и мрачный гром дивидендов по привилегированным акциям**

Мало кто это замечает. Компания выпустила множество привилегированных акций для привлечения средств, и эти акции подлежат фиксированным дивидендам. Сейчас компания занята накоплением денежных резервов, якобы для покрытия стоимости дивидендов и снижения риска вынужденной продажи монет. Но в чём же правда? Структуры финансирования становятся всё сложнее, а расходы — более прозрачными. Когда денежный поток станет ограниченным, либо прекратите выплату дивидендов и устроите рыночный паник, либо решайтесь и продайте BTC, чтобы компенсировать пробел, и тогда всё будет не маленькой сценой.

**Пит 3: Дилемма ликвидности и разворот настроений на рынке**

Купить монеты легко, но сложно увернуться. Когда рыночные настроения изменятся и финансовая премия исчезнет, дополнительные возможности для выпуска компании будут ограничены, и ей даже придётся продавать монеты для поддержания ежедневной деятельности. В настоящее время BTC становится обязательством, а не активом.

Не обманывайте логику «большое увеличение активов — это бычий оптимизм». Настоящая инвестиционная логика должна проникать поверхностно и видеть за ней финансовые затраты и структуру долга.