Стратегия, метапланета, усиление биткоина:

Strategy и Metaplanet — мои любимые два варианта для инвестирования в биткоин с кредитным плечом на ближайшие 5, 10, 20 лет.

В этой неразвитой сфере так много неизвестных, но интересно запускать сценарии усиления для обеих компаний, чтобы увидеть, насколько я разбогатею, если теория биткоина реализуется.

Что касается неизвестных, мы не знаем, насколько сейчас будет спрос на префы Метапланеты. Полагаю, это будет ОЧЕНЬ много, учитывая уже привлённый капитал от международного инвестора, но в этой игре уверенности нет.

Плюс в том, что им нужно всего около $560m more MERCURY, чтобы достичь 25% усиления из-за меньшего размера стека, и $560m is значительно меньше, чем $899m of STRE от Strategy, который только что был выпущен.

Что касается стратегии, их план — сделать конвертируемый долг капитализированным, что означает, что им потребуется больше предпочтительного выпуска, чтобы компенсировать потерю конвертируемого долга в ближайшие 3-7 лет. С долгами сейчас они увеличены на 27%, но это ещё одна неизвестность.

Очевидно, что цифровой кредит оптимистичен, и лучший продукт всегда побеждает на рынке, так что, думаю, у них не будет проблем с усилением с префами... И честно говоря, когда запускаешь прогнозы, трудно понять, почему они не хотят быть усиленными на 40% и выше.

Тем не менее, если вы сейчас инвестор, вопрос, какой из них купить! Есть много переменных, которые нужно учитывать... макросреда, регуляторные вопросы и так далее... но если вы предполагаете, что обе стороны «безопасны» в том смысле, что им позволят реализовать свою стратегию в течение следующих 20 лет, важно подчеркнуть разницу в сопротивлении купона против 4,9% MERCURY у Metaplanet и среднего (let Strategy называют это ~10%).

Обе используют цифровые кредитные стратегии с постоянным привилегированным капиталом. Допустим, оба они будут усилены на 25% в течение следующих 20 лет, чтобы подчеркнуть разницу в сопротивлении купонов и влияние на (yes роста sats на акцию — это важно. Если вы в это не верите, не стоит инвестировать в компании, где стоимость биткоина представлена shares).

Давайте также предположим, что BTC CAGR будет 30% по сравнению с сегодняшней ценой. Вы можете внести 20-25%, если хотите, но я ставлю 30%. Будет ли это правильно? Без понятия. Сейлор считает 30% на следующие 20 лет и 20% после этого. Так что если вы не согласны, запускайте свою модель.

25% усиления, 30% BTC CAGR, регулировка купонного сопротивления:

Стратегия:
Акции: 295.663 млн
BTC: 650 000
Количество спутников на акцию: 219 800

Метапланета:
Акции: 1,14 млрд
BTC: 30 823
Количество спутников на акцию: 2 146

Пятый год на акцию:
MSTR: 346 659
MTPLF: 4 573

Год 10 на акцию:
MSTR: 366 770
MTPLF: 5 152

Количество сатов на акцию в 20-м году:
MSTR: 1 222 894
MTPLF: 24 734

Так кто же ВЫИГРЫВАЕТ как инвестор?

Разница сопротивления купонов значительна.

Абсолютный рост sats на акцию для MSTR составляет огромные 274 тысячи до 1,22 млн. Для Metaplanet это от 3,38 до 24,7 тысяч.

Но как инвестор меня беспокоит процент роста.

MSTR увеличил количество спутников на акцию в 4,45 раза.

Metaplanet увеличила свои спутники на акцию в 7,32 раза.

Годовой темп продаж на MSTR на акцию: 8% в год
MTPLF sats на акцию: 11,2% в год

В течение первых пяти лет разрыв в темпах роста очень невелик, но к 20-му году снижение купона превращается в более явно крутую кривую для Metaplanet.

Конечно, я являюсь акционером обеих компаний, и существует множество причин роста между держателями и BTC на акцию при разных сценариях стоимости капитала.

Думаю, я предпочитаю MSTR, когда речь идёт о безопасности масштаба + способности достигать более высокого уровня усиления...

Но когда речь идёт о стоимости капитала в Японии, это нельзя недооценивать как огромное преимущество, если вы ищете долгосрочную ставку с кредитным плечом на колебание цены биткоина.