Сможет ли биткоин преодолеть исторический максимум? Ответ, возможно, находится в руках одной компании.

Свежий аналитический отчет JPMorgan содержит смелый прогноз: биткоин может достичь отметки 170 000 долларов в будущем. Однако у этой цели есть жесткое условие — компания Strategy (та самая, которая раньше называлась MicroStrategy, тикер MSTR) не должна спешить продавать свои 650 000 биткоинов.

Давайте посмотрим, что происходит на рынке сейчас. Майнеры переживают тяжелые времена: ужесточение регулирования в сочетании с ростом стоимости электроэнергии привело к заметному снижению совокупной мощности сети. Еще хуже то, что затраты на майнинг уже взлетели до 90 000 долларов, а цена монеты все еще ниже. Такая инверсия вынуждает майнеров продавать запасы для покрытия убытков.

Однако аналитики JPMorgan считают, что давление со стороны майнеров — не ключевой фактор. Реальная точка невозврата — показатель mNAV у Strategy, то есть рыночная капитализация компании, деленная на общую стоимость принадлежащих ей биткоинов.

Сейчас это число составляет 1,13. Пока оно держится выше 1,0, благодаря резерву в 1,44 млрд долларов Strategy сможет два года не трогать свои позиции. Если же показатель опустится ниже этой отметки или в январе MSCI исключит компанию из индекса, ситуация станет опасной: пассивные фонды начнут массово продавать акции, и компании, возможно, придется распродавать биткоины для решения проблем с ликвидностью — тогда цена монеты рискует уйти в спираль падения.

Сделает ли MSCI этот шаг? Рынок уже заложил этот риск в цену. С момента появления слухов в октябре прошлого года акции Strategy просели на 40%. JPMorgan считает, что если MSCI все-таки оставит компанию в индексе, цена биткоина вполне может отскочить к уровням до октября.

Главный вывод таков: JPMorgan ставит на то, что в течение 6–12 месяцев биткоин попытается достичь 170 000 долларов, а успех зависит от того, сможет ли Strategy удержать свои позиции.

Как думаете, выдержит ли эта компания давление и не начнет продавать биткоины?