🟠 JPM - MSTR: Какая сторона права?

📌JPMorgan разжег争论, заявив, что MicroStrategy больше не соответствует требованиям для включения в ETF и индексы голубых фишек, такие как NASDAQ100, MSCI USA.
Их аргумент очень ясен: MSTR больше не является действующим предприятием, а стало фондом, маскирующимся под биткойн.

📌Это совершенно обосновано:
- Выручка от бизнеса "вне крипто" MSTR ~$475M/год - составляет всего 5% от стоимости, которую оценивает рынок.
- Остальная часть это Биткойн.
получение USD

=>С этой точки зрения JPM абсолютно прав, когда говорит, что MSTR является кредитным BTC ETF, но при этом менее прозрачным, чем ETF.

📌 Причина, по которой JPM считает, что #MSTR должен быть исключен из индекса, заключается в том, что MSCI рассматривает новое правило: компании, у которых более 50% активов составляют криптовалюты, не будут считаться функционирующими компаниями для включения в индекс.
- Если быть исключенным из MSCI USA, ожидается, что пассивные оттоки капитала составят ~ $2.8B
- Если добавить Russell или других провайдеров индексов, то цифра может достичь ~$8.8B
JPM считает, что это не имеет отношения к анти-BTC позиции, а является структурной проблемой: MSTR больше не соответствует стандартам традиционных акций.

📌 Реальная ситуация также показывает, что MSTR показал худшие результаты по сравнению с #BTC за последние месяцы, премия резко рухнула, а плечо стратегии продемонстрировало ее критическую слабость.
JPM считает, что если Bitcoin упадет еще примерно на 15%, вся позиция BTC MSTR может оказаться в зоне убытка, что сделает модель привлечения капитала более сложной.

📌 Но необходимо четко различать FUD, не имеющий оснований, в текущих социальных сетях.
- JPM короткая MSTR
- Клиенты массово отменяют аккаунты JPM

=> Этот шаг также частично обусловлен тем, что генеральный директор JPM Джейми Даймон является противником Биткойна ( он называет Биткойн мошенничеством века ) несмотря на то, что JPM все еще предлагает продукты, связанные с криптовалютой.
Что касается этой точки зрения, я считаю, что JPM прав. Модель MSTR в долгосрочной перспективе выиграет, лишь бы сбалансировать кредитное плечо, чтобы пережить медвежий рынок, но модель Strategy явно не является традиционной компанией.