Том Ли анализирует событие дескрепления USDE: как уязвимость кода и плечо вызвали цепную ликвидацию

【токен界】Том Ли недавно говорил о довольно страшной вещи: автоматизированный механизм крипторынка в критические моменты может стать поводом для взрыва.

Упомянутый им случай выглядит следующим образом: стейблкоин USDE на других платформах стабильно держится на уровне 1 доллар, но в результате на одной из бирж внутренняя цена упала до 0.65 доллара. Вопрос в том: эта платформа изначально не имела достаточной ликвидности, и как только автоматическая система ADL по уменьшению рычагов увидела, что залоговые активы “обрушились”, она немедленно начала безразборное принудительное закрытие позиций. Учетные записи пользователей падали как домино, за несколько минут были ликвидированы десятки тысяч учетных записей.

Что ещё хуже, так это то, что эта волна действий не была вызвана человеческой ошибкой, а проблема заключалась в логике, закодированной в программе. Эта платформа вообще не пыталась получить реальные цены с других платформ, а просто сосредоточилась на своих внутренних, неактуальных котировках для расчёта. Том Ли охарактеризовал это как системную уязвимость — недостаток технической архитектуры прямо увеличивал риск.

Дальнейшие последствия также очень неприятные: капитал маркетмейкеров и учреждений значительно уменьшился, объемы торгов сократились, что привело к дальнейшему падению цен на токены. Эти игроки, чтобы выжить, могут только продолжать сокращать свои активы, что приводит к дальнейшему истощению ликвидности на рынке.

Том Ли в конце сказал довольно прямо: в коде, конечно, есть баги, но действительно убить рынок может только заем.