Артур Хейс: падение Биткойна связано с сокращением ликвидности доллара

Источник: PortaldoBitcoin Оригинальное название: Артур Хейз говорит, что падение Биткойна связано с “падением ликвидности в долларах” Оригинальная ссылка: Arthur Hayes, опытный рыночный аналитик и бывший CEO одной из ведущих криптовалютных бирж, связывает недавнее падение цены биткойна со снижением ликвидности доллара, а не с поддержкой правительства или факторами “медвежьего настроения со стороны институциональных инвесторов”.

“Биткойн является индикатором глобальной долларовой ликвидности на свободном рынке,” написал он в понедельник. “Он торгуется на основе ожиданий будущего предложения долларов.”

Биткойн во вторник утром упал ниже 90 000 долларов, достигнув семимесячного минимума — это произошло на следующий день после того, как он стер все свои приросты за 2025 год. Хейс считает, что падение BTC в диапазон 90 000 долларов, в то время как индекс S&P 500 и индекс Nasdaq 100 приближаются к историческим максимумам, означает, что “кредитное событие формируется”.

“Биткойн упал ниже 90 000 долларов, в то время как S&P 500 и Nasdaq 100 приближаются к историческим максимумам, что означает, что формируется кредитное событие.” Хейс утверждает, что если фондовый рынок переживет коррекцию на 10%-20%, а процентные ставки останутся около 5%, то правительство США напечатает больше долларов. Он считает, что увеличение ликвидности может привести к “взлету” биткойна до 200 000-250 000 долларов (к концу года), “если рынок рискованных активов в целом рухнет, и ФРС и Казначейство ускорят программу печати денег.”

Хейс отметил, что, согласно его собственным показателям, несмотря на снижение ликвидности доллара, биткойн с апреля все равно демонстрирует рост. Этот криптоэксперт, получивший помилование от Трампа, считает, что это связано с поддержкой со стороны институциональных покупателей, что проявляется в высоких притоках ETF, а также в “заявлениях о поддержке ликвидности со стороны администрации Трампа”.

ETF за последние несколько месяцев пережил рекордный отток. На прошлой неделе биткойн-траст ETF (IBIT) одной из ведущих инвестиционных компаний установил рекорд по однодневному оттоку в 463 миллиона долларов 14 ноября, в то время как общий недельный отток по мировым криптофондам составил 2 миллиарда долларов.

Хейз связывает это падение с тем, что пять крупнейших держателей биткойн ETF от одной крупной управляющей компании - это хедж-фонды и инвестиционные компании, такие как Goldman Sachs и Jane Street, которые используют этот ETF для «арбитражной торговли».

В этой сделке инвестор открывает позицию по одному активу и противоположную позицию по соответствующему фьючерсному контракту — например, покупает ETF на биткойн и продает фьючерсные контракты на биткойн. Когда разница между ценами актива и фьючерса уменьшается, инвестор получает прибыль.

“Максимальный владелец ETF с максимальным объемом активов под управлением (IBIT US от одной из крупных управляющих компаний) использует этот ETF для арбитражной торговли; они не благоволят к биткойну,” - сказал Хейз. “Они шортят фьючерсные контракты на биткойн, торгуемые на CME, а не покупают ETF, чтобы извлечь прибыль из разницы между ними.”

Он добавил: “Это эффективно с точки зрения капитальной эффективности, поскольку брокеры обычно позволяют им использовать ETF в качестве залога для своих коротких позиций по фьючерсам.”

Базисная торговля представляет собой значительную часть финансового сектора. JPMorgan оценил в апреле, что 400 миллиардов долларов заблокированы в таких сделках.

Из-за недавнего падения биткойна “базис” этих сделок уменьшился, что означает снижение притока ETF, поскольку они выглядят менее прибыльными. Хейс утверждает, что розничные инвесторы неправильно интерпретируют действия институциональных инвесторов, которые скорее демонстрируют уверенность не в будущем ценовом движении биткойна, а в жизнеспособности этого конкретного типа сделок.

“Теперь розничные инвесторы считают, что эти же инвесторы не любят биткойн, создавая негативный обратный цикл, который влияет на их продажи, что уменьшает базис и приводит к тому, что больше институциональных инвесторов продают ETF,” - сказал он.