Вот над чем стоит поразмышлять: медвежьи рынки, которые мы наблюдали за последние шестнадцать лет? Довольно спокойные, если честно. Звучит прекрасно на бумаге — меньше боли, более быстрые восстановления, все остаются оптимистами. Но есть одна загвоздка.

Когда падения не приносят достаточно боли, уроки не усваиваются. Участники рынка становятся спокойными, управление рисками становится небрежным, и спекулятивное поведение проникает обратно быстрее, чем должно. Отсутствие действительно жесткой коррекции может создавать условия для чего-то более неприятного в будущем. Самодовольство порождает уязвимость, и в данный момент, возможно, мы бездумно движемся к этому.

Умеренные медвежьи рынки не являются благословением, если они лишь откладывают неизбежный перезапуск. Иногда рынку нужно хорошее встряхивание, чтобы избавиться от избытка и восстановить дисциплину. Вопрос не в том, придет ли более жесткий спад — а в том, когда это произойдет и готовы ли мы к этому хотя бы отдаленно.