Недавно я увидел мнение одной крупной брокерской компании: этот бычий рынок золота еще не завершен, и в следующем году он может достичь 5000 долларов за унцию. Сейчас цена золота стоит более 4100 долларов, и многие думают, что "она уже взлетела", но чтобы действительно понять эту волну, нужно сначала разобраться, что такое золото на самом деле — это вовсе не обычный товар, а скорее "последний ориентир" в руках глобального капитала.

В последние два года центральные банки разных стран активно накапливают золото. Это делается не для спекуляций, а в основном для обеспечения своей безопасности. Государственные облигации США являются основой глобальной финансовой системы, а доллар — главной расчетной валютой, но эта схема становится все более нестабильной: политика ФРС непредсказуема, финансовые дыры в США только растут, а геополитические конфликты вспыхивают то и дело. Когда в традиционной финансовой системе полно неопределенности, золото, не привязанное ни к одной стране и не имеющее рыночного риска, естественно становится "наследственным" активом в глазах как институциональных, так и обычных инвесторов.

Перевернув историю, можно понять, что настоящему завершению бычьего рынка золота нужны два условия: первое, полная смена отношения Федеральной резервной системы, начало долгосрочного цикла повышения процентных ставок; второе, фактическое восстановление экономики США, инфляция под контролем и рост обеспечен. Но какова текущая ситуация? Цикл снижения ставок только начался, инфляция продолжает колебаться, объем государственных облигаций США уже превысил 38 триллионов долларов и продолжает расти. Пока системные риски не будут решены, "защитная премия" золота не исчезнет. Этот рост не является простым спекулятивным повышением цен, а представляет собой перераспределение базовой логики глобального распределения активов.

Подумайте об этом под другим углом: если центральный банк накапливает золото, чтобы хеджировать риск возможного взрыва американских облигаций, то разумная рыночная стоимость золота должна рассчитываться с учетом объема американских облигаций. В текущей ценовой категории это может быть только начало.