В кредитных рынках происходит сейсмический сдвиг. Крупные технологические компании выстраиваются в очередь, чтобы занять колоссальные суммы — речь идет о сотнях миллиардов — для финансирования своей инфраструктуры ИИ. Масштаб? Беспрецедентный.

Но вот в чем поворот: кредиторы больше не просто отдают деньги с улыбкой. Они пытаются внедрить хеджирующие стратегии. Кредитные дефолтные свопы накапливаются. Структуры ковенантов становятся более жесткими. Почему? Потому что все задают один и тот же вопрос, который никто не хочет произносить вслух: что будет, если бум ИИ не оправдает ожиданий?

Подумайте об этом. Это не мелкие ставки. Мы наблюдаем за долговыми инструментами, которые могут изменить корпоративные балансы на целое десятилетие. А финансовые учреждения, поддерживающие эти займы? Они создают защитные слои, как в 2007 году.

Ирония высока. Та же индустрия, которая проповедует о разрушениях и инновациях, теперь опирается на многовековые методы управления рисками. Требования к обеспечению растут. Триггеры погашения множатся.

Это имеет значение за пределами залов заседаний Кремниевой долины. Когда кредитные рынки ужесточаются вокруг инвестиций в ИИ, потоки капитала смещаются. Ликвидность двигается. И в взаимосвязанной финансовой системе эти ряби затрагивают все — включая рынки цифровых активов, где аппетит к риску, как правило, коррелирует с более широкой настроенностью в сфере технологий.

Сообщение ясно: оптимизм имеет границы. Даже когда речь идет о ставках на будущее.