#数字货币市场调整 Некоторое исследовательское учреждение недавно обратило внимание на новое творение MicroStrategy под названием Stretch — долговой инструмент на сумму 3 миллиарда долларов. Вывод довольно интересный: этот инструмент, возможно, действительно не будет демпинговать, как многие опасаются.

**Ключевое открытие: финансовый инструмент, который «дышит»**

В чем заключается самая хитрая сторона Stretch? Его доходность может изменяться. Сейчас она составляет 10,5%, но Strategy может снижать ее на 25 базисных пунктов каждый месяц. Если посчитать, то даже если через три с половиной года доходность упадет до нуля, ранее уплаченные деньги также уменьшатся — затраты будут снижаться. Что это означает? Независимо от того, как падает $BTC, компанию не будут вынуждены распродаживать монеты для погашения долгов.

Тем, кто каждый день следит за ценой ликвидации, можно немного отдохнуть.

**Разбор механизма: почему говорят, что он «стабильный»?**

Сначала посмотрим, откуда берутся деньги. Динамическая регулировка дивидендной ставки позволяет MicroStrategy держать ситуацию под контролем — если рынок хороший, платите больше, если плохой — меньше, денежный поток всегда под контролем. Это не какая-то черная магия, это просто оставляет решение за собой.

Посмотрим на активную сторону. Слабое место традиционного залогового кредитования в том, что при падении цены ниже определенного порога происходит ликвидация, что приводит к цепной реакции. Stretch вообще не привязывается к объему $BTC, ты растешь своим, я остаюсь при своем, две линии не мешают друг другу. Майкл Сейлор использует этот прием, чтобы разделить «держание монет» и «финансирование» на две независимые системы.

**Глубинная ценность: это не только дело MicroStrategy**

Эта инструмента действительно крута не в технических деталях, а в том, что она доказала одну вещь: накопление $BTC публичной компанией — это не азартная игра, а может быть структурированным.

Подумайте, чего больше всего боялись компании, которые хотели инвестировать в биткойн? Боялись, что волатильность отчетов напугает акционеров, боялись, что совет директоров будет вынуждать их продавать при падении цен. Эта схема Stretch фактически предоставляет шаблон — вы можете накапливать монеты, но не обязаны быть зависимыми от цен на монеты.

Если этот подход действительно будет скопирован, крипторынок может столкнуться с большим количеством «медленных денег»: это не спекулятивный капитал, который приходит для краткосрочной торговли, а настоящие институциональные инвестиции, которые намерены вкладывать средства на долгий срок. Характер таких денег заключается в том, что они не спешат, не торопятся и устойчивы к падению.

**Одно предложение резюме**

Логика Stretch на самом деле очень проста: вместо того, чтобы пассивно терпеть колебания, лучше активно разработать правила. Финансовая инженерия именно этим и занимается — запирает неопределенность в клетку. Теперь, когда клетка построена, посмотрим, сколько людей осмелится войти.