FDV против рыночной капитализации: почему многие токены выглядят дешево, на самом деле они ставят в ловушку

Основная проблема

Вы не заметили, что у некоторых монет рыночная капитализация выглядит очень низкой, но опытные участники крипторынка предупреждают: “остерегайтесь ловушки с высоким FDV”? Это не случайность.

FDV полностью расшифровывается как Fully Diluted Valuation (полная разбавленная оценка), проще говоря: какова будет реальная рыночная стоимость этого проекта, когда все заблокированные монеты будут разблокированы.

Почему этот показатель критически важен

В традиционных финансах, после выпуска акций они сразу же становятся ликвидными, и практически не учитывается будущее размывание. Но в мире криптовалют все иначе — большое количество монет искусственно блокируется, и на рынок выводится только 2-30%.

Пример с SUI: Текущая цена $2.46, обращающееся предложение 3.62B, общее предложение 10B.

• Рыночная капитализация = $2.46 × 3.62B = 89.3 миллиардов
• FDV = $2.46 × 10B = 246.2 миллиардов

Похоже, что рыночная капитализация неплоха, но подождите — еще 63% монет не вышли на рынок. Как только начнется волна разблокировки, если не будет равного спроса, цена будет сильно сброшена.

Исторические уроки: разблокировка приводит к резкому падению

• $WLD: В первом квартале 2025 года разблокируется 10% предложения, цена упадет с $1.2 до $0.87 (падение на 35%)
• $STRK: Продолжение разблокировки в 2024 году, с $2.5 упал до $1.2 (падение на 52%)

Эти случаи не единичны. Периоды разблокировки проектов с высоким FDV подобны невидимым бомбам замедленного действия.

Как быстро определить уровень риска

Посмотрите соотношение MC/FDV (рыночная капитализация ÷ FDV):

Будьте особенно осторожны с монетами ниже 0.3 — более 70% монет еще не вышли на рынок, это тревожный сигнал.

Какие монеты сейчас имеют самый сумасшедший FDV

Согласно последним данным:

• $HYPE (экосистема Hyperliquid): FDV достигает 39B, но фактическая рыночная капитализация составляет лишь 10B, 72% монет не находятся в обращении. Хотя экосистема пользуется высоким интересом, как только интерес угаснет, давление на разблокировку может быть очень страшным.
• $ONDO (RWA трек): FDV 7.2B против рыночной капитализации 2.2B, коэффициент обращения всего 32%. Это典型ная ловушка для переоценки.
• $TRUMP: Хотя тема очень обсуждаема, но при FDV 5.7B коэффициент обращения составляет всего 20%.

Практический аналитический фреймворк

Первый шаг: проверьте план разблокировки Используйте такие инструменты, как Tokenomist/Token Unlock, чтобы увидеть, сколько монет будет выпущено в течение следующих 3-6 месяцев. Если в ближайшее время произойдет массовый выпуск, сразу уменьшите вес инвестиций.

Шаг 2: Сравнение MC/FDV

0.6 - это проходной балл, чем выше, тем безопаснее. Сравнивая с тем же треком, можно сразу увидеть, кто переоценен.

Шаг третий: Подтверждение реальной потребности Способен ли высокий FDV выдержать давление, зависит от фактического применения токена. Управляющие токены против расходных токенов, их устойчивость к давлению совершенно различна. Есть ли реальные цепочные активности, поддерживающие это?

Какой FDV считается разумным?

Смотрите на рыночные циклы:

Вершина бычьего рынка (2021 год):

• DeFi: Uniswap достиг 45B
• L1 цепь: Solana достигла 130B
• GameFi: Axie Infinity до 44B

Текущий медвежий рынок на ранней стадии：

• Зрелый DeFi: 3~10B
• Основные L1: 10~30B
• Новый проект：<5B

Запомните одно число: FDV большинства проектов составляет 2-3 раза больше рыночной капитализации, если больше 5 раз, будьте осторожны.

Три типа монет, в которые легче всего попасть в ловушку

1. Новая монета с низкой ликвидностью и высокой FDV — хотя она выглядит дешевой, ее могут разблокировать и обрушить в любой момент.
2. Новые участники популярных секторов — RWA, монеты на основе концепции ИИ легко собираются вместе, различия очевидны
3. Чистые мем-монеты без реального применения — мем-монеты без механизма потребления, которые теряют свою популярность и сразу обесцениваются.

Основная логика

FDV не является показателем стоимости, это показатель риска.

Высокий FDV = в будущем может быть больше давления на продажу, это не сигнал для покупки. Некоторые люди привлекаются низкой капитализацией, но игнорируют, что еще 60-70% монет ждут своего часа, чтобы обрушиться.

В следующий раз, когда вы увидите, что рыночная капитализация какой-то монеты невысока, сначала спросите себя: это число действительно? Или оно просто потому, что 99% монет заблокированы в хранилище?

Суть инвестирования заключается в оценке будущих денежных потоков, в мире криптовалют это означает оценку реального спроса. Высокая FDV без спроса - это высокий риск.