Ожидания снижения процентной ставки Федеральной резервной системы «падают»: глобальные активы сталкиваются с переоценкой ликвидности.

Финансовые рынки переживают переоценку цен на активы, вызванную разворотом ожиданий политики. 14 ноября инструмент наблюдения за Федеральной резервной системой CME показал, что вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре упала с 90% в середине октября до 47,4%, впервые упав ниже ключевого психологического уровня в 50%. Этот резкий поворот не только свидетельствует о подрыве доминирования нарратива о смягчении, но также предвещает новую проверку для глобальных рискованных активов в условиях ужесточения ожиданий ликвидности.

Три опоры обрушения ожиданий снижения процентных ставок

1. Ястребиные чиновники коллективно "превентивно" выступили с заявлением

Недавно четыре председателя местных федеральных резервов, которые получат право голоса на FOMC в 2025 году, редко и активно выпустили ястребинные сигналы:

• Глава Федерального резервного банка Бостона Коллинз: четко подчеркивает, что "порог для дальнейшего снижения процентной ставки крайне высок", намекает на то, что текущий уровень процентных ставок близок к нейтральному.

• Бостик из Федерального резервного банка Атланты: риски инфляции ставятся выше рисков роста, предупреждает о том, что преждевременное смягчение может привести к повторению ошибок.

• Президент Чикагского федерального резервного банка Гулсби откровенно выступил против "поспешного снижения ставок", выступая за сохранение политической устойчивости.

Несмотря на то, что эти чиновники не имеют права голоса в 2024 году, их заявления явно имеют намерение "управления ожиданиями" — заранее очертить красные линии для политической рамки 2025 года. В то же время, такие представители, как член совета ФРС Милан, продолжают настаивать на снижении процентной ставки на 50 базисных пунктов в декабре, степень внутреннего разрыва в восприятии является редкой за время руководства Пауэлла.

2. Отсутствие данных создает черную дыру в принятии решений

Правительство США приостановило свою работу на 43 дня, что непосредственно привело к постоянной утрате данных по CPI и занятости вне сельского хозяйства за октябрь. Для FOMC, который собирается на последнее заседание в этом году 9-10 декабря, это равноценно блужданию в темноте. Уровень инфляции остается упорно выше целевого значения в 2%, а отсутствие ключевых данных для поддержки решения о снижении процентной ставки делает стоимость ошибки в политике гораздо выше, чем риски сохранения статус-кво. Этот "данныевакуум" заставляет Федеральную резервную систему перейти в "режим ожидания", и любое склонение к доворотной политике может быть воспринято как риск.

3. Необходимость снижения процентных ставок в условиях ослабления экономической устойчивости

Рыночная торговая логика переживает переход от "паники рецессии" к "подтверждению устойчивости". Несмотря на то, что различные опережающие индикаторы часто сигнализируют о тревоге, темпы роста потребительских расходов в США остаются на уровне 4,5% в годовом исчислении, а рынок труда не показывает резкого ухудшения. Это ощущение "мягкой посадки" или даже "без посадки" дает Федеральной резервной системе уверенность в том, чтобы поддерживать ограничительные процентные ставки дольше, а не спешить с их снижением для поддержки экономики.

2. Логическая цепочка глобальной переоценки активов

Золото: от хеджирования инфляции до ставок по процентам

В период самых оптимистичных ожиданий по снижению процентных ставок спотовое золото достигло исторического максимума в 4200 долларов за унцию. В настоящее время, с ростом ожиданий реальных процентных ставок и укреплением индекса доллара, золото сталкивается с технической коррекцией. Однако следует отметить, что это не разворот тренда — до тех пор, пока цикл снижения ставок Федеральной резервной системы не будет действительно закрыт, каждая коррекция, вызванная колебаниями ожиданий, может стать окном для долгосрочной инвестиции. Краткосрочные инвесторы, стремящиеся к быстрой прибыли, рискуют понести убытки, но стратегические инвесторы могут рассматривать это как возможность для увеличения позиций.

Американские акции: резкое разделение между индексом Доу и индексом Насдак

В условиях высокой процентной ставки различия в чувствительности прибыли между разными секторами значительно увеличиваются:

• Индекс Доу Джонса поддерживается банковскими акциями: увеличение чистой процентной маржи улучшает прибыльность финансового сектора, что способствует обновлению исторического максимума индекса Доу.

• Индекс NASDAQ сталкивается с перестройкой оценки: акции технологического роста очень чувствительны к ставке дисконтирования, и ранее уже учтенные в цене ожидания снижения ставок (такие как некоторые акции, связанные с искусственным интеллектом) сталкиваются с давлением на снижение оценки на 15%-20%.

Это расслоение намекает на то, что рынок переходит от "ликвидного драйва" к "драйву качества прибыли".

Китайские акции: давление на оценку под давлением валютного курса

Индекс Nasdaq China Golden Dragon недавно значительно откатился, что связано с ожиданиями укрепления доллара и давления на сужение процентных ставок. Если курс оффшорного юаня к доллару США упадет ниже 7.35, это может вызвать новые опасения по поводу оттока капитала. Для активов китайских компаний, чувствительных к процентным ставкам, до прояснения политики Федеральной резервной системы эффективный прорыв потолка оценки будет затруднен.

Криптовалюта: жертва сужения рискованного аппетита

Цифровые активы показывают значительную отрицательную корреляцию с силой доллара, и, учитывая их свойство "высокорисковых активов с высокой эластичностью", они часто оказываются в числе первых, кто страдает в условиях ужесточения ликвидности. Осторожность Федеральной резервной системы приведет к возвращению средств в традиционные долларовые активы, и в краткосрочной перспективе BTC/ETH может столкнуться с дальнейшим понижательным давлением. Однако следует быть осторожным к рискам резкого восстановления после "всех плохих новостей" — рынок криптовалют часто демонстрирует чрезмерную оценку в отношении ожиданий политики.

Третье, Величайший Суд: ключевое окно перед заседанием FOMC в декабре

До последнего заседания по денежно-кредитной политике в 2025 году осталось менее месяца, рынок вступает в "период чувствительной информации". Ключевые временные точки включают:

• 6 декабря: опубликованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе за ноябрь (возможно, качество данных пострадало из-за приостановки работы)

• 10 декабря: данные CPI за ноябрь (рассматриваются как последняя надежда)

• 11 декабря в полночь: решение FOMC по ставкам и обновление точечной диаграммы

В этом месяце показатели CPI за ноябрь напрямую определят, сможет ли ожидание снижения процентных ставок "воскреснуть".

• Если базовый CPI по сравнению с предыдущим месяцем ≤0,2%: рынок может переоценить вероятность снижения ставки на 75%, золото, технологические акции и криптоактивы могут ожидать сильного восстановления.

• Если базовый индекс потребительских цен (CPI) в месячном выражении ≥0.4%: вероятность снижения процентной ставки еще больше упадет ниже 30%, глобальные рисковые активы столкнутся с новой волной распродаж.

Четыре. Рекомендации по стратегии: сохранять тактическую устойчивость в условиях неопределенности

В настоящее время рынок находится на стадии "политической игры", а не "ценового определения на основе спроса и предложения". Рекомендуется инвесторам:

1. Снижение направленных ставок: избегайте открытия новых позиций за 24 часа до публикации данных, используйте комбинации опционов (например, стреддлы) для захвата волатильности, а не направления.

2. Перебалансировка активов: сократить долю высокорисковых активов (криптовалюты, переоцененные технологические акции) до менее 15%, увеличить долю наличных (30%) и краткосрочных американских облигаций (20%)

3. Ключевые уровни для наблюдения: индекс доллара 103.5, золото 4150 долларов, BTC 98,000 долларов являются тремя основными контрольными точками, прорыв любого из этих уровней вызовет цепную реакцию.

4. Ждите сигналов справа: необходимо увидеть, как словесные формулировки официальных лиц ФРС становятся более мягкими (например, упоминание о "возрастающих рисках для роста"), или данные по CPI показывают неожиданное снижение, прежде чем перераспределять рискованные активы.

Ключевой вывод: от "определенного снижения процентной ставки" до "вопроса, который остается открытым", это изменение ожиданий является ярким уроком о рисках для инвесторов. В период вакуума данных и разногласий в политике выживание важнее доходности. Ставки на слепое дно или на рост имеют гораздо меньшую вероятность успеха, чем ожидание прояснения ситуации. Данные CPI за ноябрь и последние заявления чиновников Федеральной резервной системы - это две оставшиеся "полиуретановые кусочки" "политической головоломки" перед заседанием по денежной политике в декабре. До этого момента тактическое ожидание может быть наиболее мудрой стратегией. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆