Раскрытие силы стратегии чистой текущей стоимости активов Грэма

Чистая текущая стоимость активов Грэхема (NCAV) является краеугольным камнем инвестирования в ценность на протяжении десятилетий. Этот подход, впервые разработанный в 1930-х годах, постоянно превосходит рыночные средние показатели в различных исследованиях и временных периодах. Давайте рассмотрим доказательства, стоящие за этой мощной инвестиционной техникой, и ее потенциальные применения для современных трейдеров.

Основы NCAV

Чистая текущая стоимость активов рассчитывается как:

NCAV = текущие активы - (общие обязательства + привилегированные акции)

Критерий Грэма для выбора акций сосредоточился на компаниях, торгующихся ниже их NCAV, часто называемых "нет-нетами". Чтобы обеспечить запас прочности, он обычно искал акции, торгующиеся менее чем за две трети их NCAV.

Исторические исследования производительности

Оригинальный тест Грэма

В "Умном инвесторе" Грэм сообщил о 75% прибыли за два года для портфеля из 85 нет-нет акций, отобранных в 1957 году, по сравнению с 50% прибылью для индустриального индекса S&P 500.

Расширенный анализ Оппенгеймера

Исследование Генри Оппенгеймера с 1970 по 1983 год показало:

• Среднегодовая доходность: 29.4%
• Возврат рыночного индекса: 11,5%
• $10,000, вложенные средства выросли до $285,197 по сравнению с $41,169 для рынка

Карлайл, Оксман и Моханти Современное Эпоха Исследование

Изучая период с 1983 по 2008 год, они обнаружили:

• Среднегодовая доходность: 35,3%
• Превосходство по сравнению с рынком: 22,4% в год
• Превосходство по сравнению с индексом малых компаний: 16,9% в год

Анализ Ву 1970-х и 1980-х годов

Исследование Джозефа Д. Ву с 1977 по 1984 год показало:

• Среднегодовая доходность для нет-нетов: 38,5%
• Возврат рыночного индекса: 32,1%

Уточненный подход Гринблатта, Пзены и Ньюберга

Используя как коэффициенты NCAV, так и P/E с 1972 по 1978 год, их портфели принесли:

• Портфель 1: 20.0% в год
• Портфель 2: 27.1% в год
• Портфель 3: 32.2% в год
• Портфель 4: 42.2% в год

Долгосрочное исследование Вендла

Виктор Дж. Вендел проанализировал производительность NCAV с 1951 по 2009 год:

• Возврат портфеля NCAV: 19.89%
• Возврат S&P 500: 10.67%
• Доходность Wilshire Small-Cap: 11,20%

Недавний анализ Ан, Чеха и Кима

Их исследование с 1999 по 2012 год сравнивало три портфеля NCAV с S&P 500:

• Портфель 1 (NCAV/MV > 1x): 17.17% годовой доход
• Портфель 2 (NCAV/MV > 2x): 17.78% годовая доходность
• Портфель 3 (NCAV/MV > 5x): 18.34% годовая доходность
• Возврат S&P 500: 2.91%

Глобальные приложения

Международное исследование Монтье

Глобальный анализ Джеймса Монтиера с 1985 по 2007 год показал:

• Средняя доходность глобальных нет-нет: 35% в год
• Рыночная доходность: 17% в год
• Региональное превосходство:
  • США: 18%
  • Япония: 15%
  • Европа: 6%

Японский рынок

Исследование Билдерсее, Чеха и Зутши с 1975 по 1988 год показало:

• Возврат портфеля NCAV: 20,55% в год
• Доходность рыночного индекса: 16.63% в год

Анализ рынка Великобритании

Исследования Сяо и Арнольда с 1980 по 2005 годы показали:

• Доходность за один год: 31.19% ( против 20.51%) рынка
• Доходность за пятилетний период удержания: 254,02%
• £1 миллион, вложенный в портфели NCAV, вырос до £432 миллионов ( против £34 миллионов для рынка )

Современные Применения и Инсайты

Хотя эти исследования в основном сосредоточены на традиционных фондовых рынках, принципы стратегии NCAV Грэма могут предложить ценные идеи для крипто-трейдеров на ведущих CEX платформах:

1. Идентификация ценности: В волатильных крипторынках идентификация активов, торгующихся ниже их внутренней стоимости, может предоставить значительные возможности.

2. Снижение рисков: Принцип запаса прочности в инвестициях NCAV хорошо сочетается со стратегиями управления рисками, которые имеют ключевое значение в торговле криптовалютами.

3. Долгосрочная перспектива: Постоянное превосходство стратегий NCAV на протяжении длительных периодов указывает на потенциальные преимущества для крипто-трейдеров, принимающих долгосрочную точку зрения.

4. Рыночные неэффективности: Так же как стратегии NCAV используют неэффективности в традиционных рынках, аналогичные возможности могут существовать в быстро развивающемся крипто-пространстве.

5. Потенциал диверсификации: Глобальный успех стратегий NCAV намекает на возможные применения в различных рынках криптовалют и биржах.

Профессиональные трейдеры на крупных CEX платформах могут адаптировать эти инсайты для разработки надежных, основанных на ценности стратегий в сфере цифровых активов, потенциально обнаруживая упущенные возможности на этом динамичном рынке.