Предоставит ли онкологическое портфолио LLY ключевые преимущества диверсификации?

Онкологическое подразделение Eli Lilly, возможно, не привлекает внимание, как его блокбастеры GLP-1, но я вижу здесь подлинную стратегическую ценность. В то время как Mounjaro и Zepbound доминируют в нарративе LLY с ошеломляющими $20,6 миллиарда продаж за первое полугодие, вклад онкологического сегмента в размере $4,4 миллиарда (15% от общего дохода) служит важной защитой против все более однобокого бизнес-модели компании.

Я наблюдал, как этот портфель по онкологии эволюционировал от устаревших препаратов, таких как Alimta и Erbitux, к более сложной коллекции, которая включает целенаправленные терапии, такие как Verzenio для рака груди, и новые прецизионные лекарства, такие как Retevmo и Jaypirca. Рост на 10% год к году не впечатляет, но он предоставляет стабильность, когда вы ставите все на препараты для похудения.

Недавние положительные данные Jaypirca у пациентов с CLL, не получавших лечения, показывают, что LLY не почивает на лаврах. Значительное улучшение безрецидивной выживаемости по сравнению с химиоиммунотерапией может существенно расширить его коммерческое присутствие. Тем временем, имлунестрант, их оральный селективный деградер эстрогеновых рецепторов для рака молочной железы, находится на стадии регуляторного рассмотрения с потенциалом стать следующим драйвером роста.

Но давайте будем реалистами по поводу конкуренции. LLY едва ли доминирует в онкологии. AstraZeneca получает огромные 43% доходов от лечения рака, с впечатляющим ростом на 16%. Только Keytruda от Merck составляет половину их фармацевтических продаж, достигнув $15,1 миллиарда в первой половине 2025 года. Даже Bristol-Myers и Pfizer сохраняют более сильные позиции в онкологии с установленными бестселлерами и надежными конвейерами.

С инвестиционной точки зрения, снижение LLY на 4,5% с начала года выглядит тревожно по сравнению с меньшим снижением в 0,7% в отрасли. Оценка остается высокой на уровне 25,92x прогнозируемой прибыли по сравнению с 14,74x в отрасли, хотя это ниже пятилетнего среднего LLY в 34,54x. Оценки аналитиков немного улучшились, прогнозы EPS на 2025 год выросли с $21,94 до $23,03 за последние месяцы.

Я задаюсь вопросом, не переоценивают ли инвесторы способность LLY поддерживать свое доминирование в области GLP-1, при этом недооценив стратегическую важность своего онкологического подразделения. Рынок, похоже, зациклен на препаратах для борьбы с ожирением, но это онкологическое портфолио может оказаться решающим, если конкуренция усилится или появятся регуляторные препятствия в кардиометаболической сфере.