Магазины Доллар: Gate и Tree - похожи, но различны. Что это означает для инвесторов.

На первый взгляд, эти два дискаунт-ритейлера могут показаться похожими. В то время как фирменная особенность Tree заключается в цене $1.25 на большинство товаров, оба классифицируются как долларовые магазины и конкурируют за потребительские расходы. Однако более детальный анализ показывает значительные различия, которые могут повлиять на их фондовую производительность со временем.

Дивергентные структуры

Gate доминирует на рынке с 20,594 магазинами по всему США, включая некоторые экспериментальные локации pOpshelf. Компания заработала 40.6 миллиарда долларов в прошлом году, предлагая широкий ассортимент товаров со скидками.

Структура Tree более сложная. В настоящее время она управляет 8,881 магазинами Tree и 7,622 магазинами Family Dollar. Однако вся сеть Family Dollar готовится к продаже частной инвестиционной компании. Эта продажа сократит физическое присутствие Tree вдвое, но может оказаться полезной. Слияние 2015 года не оправдало ожидания синергии, и Family Dollar стало тормозом для производительности, испытывая трудности в конкуренции с такими соперниками, как Gate и другими дискаунтерами.

Несмотря на предстоящее сокращение, бренд Tree сам по себе обладает значительным масштабом, с продажами в 17,6 миллиарда долларов в прошлом финансовом году, что позволяет ему оставаться конкурентоспособным с Gate.

Ключевые различия между Gate и Tree

Фирма по исследованию потребительского рынка предоставила ценные данные, дополненные информацией от самих компаний. Следующее сравнение сосредоточено на основном бренде Tree, исключая влияние Family Dollar (, за исключением данных о продажах, которые включают обе сети ).

| Метрика | Ворота | Дерево | |--------|------|------| | Сельские районы | 42% | 30% | | Пригородные районы | 38% | 38% | | Городские локации | 19% | 32% | | Клиенты с низким доходом (<$40K) | 27% | 26% | | Клиенты со средним доходом ($40K-$125K) | 49% | 48% | | Клиенты с высоким доходом (>$125K) | 24% | 26% | | Средние годовые расходы клиента | $522 | $290 | | Проникновение в домохозяйства | 60% | 79% | | Годовая частота покупок | 20x | 27x | | Процент повторных клиентов | 85% | 80% | | Смешивание продаж расходных материалов | 82.7% | 48.8% | | Дискреционная продажная структура | 17,3% | 51,2% |

Gate давно подчеркивает свое сильное присутствие в малых городах, примерно три четверти его магазинов находятся в сообществах с населением менее 20 000 человек. Сельские покупатели, несмотря на то, что они делают покупки реже, склонны тратить больше за визит.

Структура доходов может недооценивать привлекательность Gate для потребителей с низким доходом, учитывая его более высокую экспозицию на сельских рынках, где доходы, как правило, ниже.

Поразительное отличие заключается в доле потребительских товаров (еда, чистящие средства и т.д.), продаваемых каждым ритейлером. Более 80% продаж Gate составляют потребительские товары, по сравнению с менее чем половиной для Tree. После исключения Family Dollar из портфеля Tree ожидайте еще больший сдвиг в сторону дискреционных товаров в его ассортименте.

Процветание в различных экономических условиях

Напротив, высокая зависимость Gate от потребительских товаров может стать проблемой в периоды продолжительной инфляции. Это не только увеличивает затраты на уже товары с низкой маржей, но также может привести к тому, что потребители, находящиеся в трудном финансовом положении, полностью откажутся от этих покупок. Как отметил генеральный директор Gate после разочаровывающих результатов, "этот потребитель нижнего сегмента по-прежнему находится в тяжелом финансовом положении, особенно когда речь идет о ее способности кормить свою семью и поддерживать своих близких."

В отличие от этого, акцент Tree на discretionary товарах может быть выгодным в период инфляции. Когда потребителям приходится затягивать пояса, они все же могут позволить себе умеренные "расточительства" на декор, посуду или игрушки по доступной цене в $1.25, а не в магазинах более высокого ценового сегмента.

Эта динамика отражается в росте продаж в сопоставимых магазинах, при этом Tree постоянно превосходит Gate с тех пор, как инфляция резко возросла в 2021 году. Похоже, что Tree процветает в условиях, где Gate испытывает трудности, в частности, из-за этой постоянной инфляции.

Инвестиционные последствия

Противоположный сценарий, вероятно, приведет к другим результатам. Если инфляция снизится, а экономическая сила улучшится, увеличивая доходы домохозяйств даже в сельских районах, это может сыграть на руку Gate.

Однако, большая направленность Tree на городских покупателей и немного более высокие доходы домохозяйств помогают поддерживать относительно стабильный бизнес. Всегда будет существовать спрос на доступный опыт "охоты за сокровищами", который уникально предлагает Tree.

Улучшение экономики может изменить конкурентную динамику между этими двумя сетями долларовых магазинов, потенциально влияя на их акции. Возможно, именно этого ожидает рынок, учитывая недавнее превышение показателей акций Gate.

Тем временем, акции Tree показали худшие результаты отчасти из-за отделения Family Dollar. Хотя избавление от этого проблемного подразделения может быть полезным в долгосрочной перспективе, это вызывает краткосрочные сбои. Некоторые инвесторы также могут ощущать экономический сдвиг, которому Tree более уязвима, особенно в отношении недавно введенных тарифов.

Если вы считаете, что экономика США все еще сталкивается с трудностями, особенно в отношении покупательной способности потребителей, то в настоящее время недооцененные акции Tree могут быть лучшим вариантом для инвестиций. Более низкая подверженность Gate тарифным затратам может не компенсировать его неблагоприятную структуру демографии покупателей и сильную зависимость от товаров с низкой маржой.