Трудный путь американского автомобильного рынка: анализ результатов работы America's Car-Mart за первый квартал

Открывая отчет за первый квартал America's Car-Mart, я вижу компанию, которая ищет баланс в условиях невзгод. Будучи наблюдателем в области автомобильного финансирования, я не могу не заметить, что эта компания сталкивается с довольно сложной ситуацией.

Рост таможенных пошлин и оптовых цен привел к резкому увеличению закупочных расходов, увеличив стоимость каждой машины на 500 долларов, не считая повышения на 300 долларов, упомянутого в прошлом квартале. Этот рост затрат напрямую сжимает возможности компании по хранению и продажи товаров. Тем не менее, я на самом деле ценю их способность сохранять ценовую дисциплину в таких условиях, не жертвуя прибыльностью ради слепого стремления к объему продаж.

Общий доход снизился на 1,9% до 341,3 миллиона долларов США, что в основном связано с уменьшением розничных продаж на 5,7%. Однако стоит отметить, что, несмотря на снижение объемов продаж, их валовая маржа увеличилась до 36,6%, что на 160 базисных пунктов больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это свидетельствует о том, что им удается хорошо справляться с продуктовым ассортиментом и ценовой стратегией.

Рост кредитных приложений составил 10%, особенно в июле он подскочил на 26,5%, эта тенденция продолжалась до августа и начала сентября. Это заставило меня задуматься: действительно ли такие субстандартные кредиторы, как CRMT, получат больше возможностей, когда традиционные кредитные каналы сжимаются?

Но у меня есть некоторые опасения относительно их капитальной структуры. Финансовый директор Коллинз упомянул, что они сталкиваются с низкой предоплатой в 30% и лимитом предоплаты на запасы в 30 миллионов долларов, что действительно ограничивает их способность увеличивать розничные продажи и эффективно управлять рабочим капиталом. В текущей среде высоких процентных ставок это ограничение может стать еще более сложным.

Чистый коэффициент списаний немного возрос до 6,6%, что выше 6,4% за аналогичный период прошлого года. Коллинз объяснил, что этот рост примерно на половину связан с замедлением роста знаменателя из-за слабых продаж, а другая половина связана с увеличением частоты потерь и ухудшением их серьезности в традиционном кредитном портфеле. Это заставляет меня задаться вопросом, действительно ли качество их кредитов улучшается, как они утверждают?

Их платформа "Pay Your Way" кажется ярким моментом; с момента запуска в конце июня количество регистраций на регулярные платежи почти удвоилось. Это действительно может повысить эффективность сбора платежей, но сможет ли это действительно изменить поведение клиентов в отношении платежей, еще предстоит выяснить.

В целом, это противоречивый финансовый отчет: доходы падают, но маржа прибыли растет, спрос высокий, но объемы продаж ограничены, кредитные приложения растут, но капитальные ограничения очевидны. В этой неопределенной обстановке я сохраняю осторожный подход к тому, смогут ли они действительно достичь поставленных целей. Возможно, с тем, как влияние новой тарифной политики Трампа на Китай постепенно проявляется, колебания на автомобильном рынке могут принести им больше вызовов.