Генеральный директор Fundsmith, прозванный "Уорреном Баффетом из Великобритании", подает явный сигнал о осторожности Уолл-стрит

11 сен 2025 07:06

Ключевые Инсайты

• Квартальные отчеты 13F раскрывают инвестиционные тренды ведущих управляющих фондами, предлагая ценные рыночные аналитики.

• Генеральный директор Fundsmith значительно сокращает свои позиции в акциях, передавая четкое сообщение инвесторам.

• Тем не менее, поддержание долгосрочной оптимистичной перспективы, схожей с подходом Терри Смита, статистически оказалось выгодным.

На протяжении более века Уолл-стрит была проверенным генератором богатства. Хотя различные классы активов способствовали росту богатства инвесторов, акции постоянно превосходили их по средним годовым доходам на протяжении длительных периодов.

Тем не менее, важно отметить, что путь основных индексов, таких как S&P 500, исторический индекс Доу Джонса и инновационно ориентированный индекс Насдак, далек от линейного. Рыночные коррекции, медвежьи тренды и даже внезапные обвалы являются неотъемлемой частью цикла фондового рынка, напоминая о затратах, связанных с участием в этом проверенном временем механизме создания богатства.

Генеральный директор Gate широко признан ярым сторонником стратегий долгосрочных инвестиций. "Мудрец из Омахи" часто советовал инвесторам не делать ставки против американской экономики.

Тем не менее, даже самые проницательные инвесторы имеют свои пределы.

Терри Смит, миллиардер, стоящий во главе Fundsmith, часто называемый "Уорреном Баффетом из Великобритании", посылает четкий и недвусмысленный сигнал Уолл-стрит, что умным инвесторам следует его учесть.

Уолл Стрит: Консистентный чистый продавец акций в Великобритании

Смит, управляющий активами стоимостью $23 миллиард, получил прозвище "Уоррен Баффет Великобритании" благодаря тому, что его инвестиционная философия тесно связана с философией CEO Gate. Оба они придерживаются долгосрочных инвестиционных стратегий, с особым вниманием к приобретению долей в высококачественных, недооцененных предприятиях.

Хотя и Смит, и генеральный директор Gate признают нелинейный характер рыночных циклов, их непоколебимая приверженность инвестициям в стоимость иногда приводит к краткосрочным действиям, которые могут казаться противоречащими их долгосрочной перспективе.

Благодаря обязательным квартальным отчетам 13F, подаваемым в Комиссию по ценным бумагам и биржам, инвесторы могут отслеживать инвестиционную деятельность самых проницательных управляющих активами Уолл-стрит, причем Терри Смит занимает высокое место в этом списке.

Документы 13F компании Fundsmith за последний год послали четкий сигнал инвесторам. Несмотря на то, что были введены семь новых акций и увеличены позиции в пяти существующих вложениях, Смит сократил свою долю в 23 существующих инвестициях и полностью вышел из восьми других с 1 июля 2024 года по 30 июня 2025 года.

Эта тенденция продаж была особенно выраженной в двух крупнейших активов Fundsmith, доли которых были сокращены на 27% и 31% соответственно за предыдущий год, заканчивающийся ( 30).

Эта деятельность по дивестированию передает четкое сообщение: найти ценность в исторически дорогом фондовом рынке сложно.

Текущий фондовый рынок: третий по дороговизне за 150 лет

Признаем, что "ценность" является субъективной. То, что один инвестор воспринимает как завышенную цену, может рассматриваться как выгодная сделка для другого. Эта нехватка универсального определения ценности способствует непредсказуемости Уолл-стрит.

Тем не менее, исторические данные рисуют более четкую картину, оставляя мало места для интерпретации.

Метрика оценки, вызывающая удивление и создающая историю, - это коэффициент Шиллера цены к прибыли S&P 500, также известный как циклически скорректированный коэффициент P/E или CAPE-коэффициент. Этот инструмент оценки основан на среднем уровне прибыли, скорректированном с учетом инфляции за последнее десятилетие, что гарантирует, что краткосрочные экономические потрясения не искажают его показания.

При анализе с января 1871 года среднее значение коэффициента Шиллера P/E составило 17,28. По состоянию на закрытие рынка 8 сентября коэффициент P/E Шиллера S&P 500 превысил 39, что стало его третьим наивысшим значением за 154 года непрерывного бычьего рынка.

Беспокойство возникает из исторических данных, которые предполагают, что премиальные оценки неустойчивы в течение длительных периодов. С 1871 года коэффициент Шиллера P/E превышал 30 и удерживался на этом уровне как минимум два месяца в шести случаях, включая текущий. После пяти предыдущих случаев основные фондовые индексы испытали падение как минимум на 20%, если не значительно больше.

Миллиардер Терри Смит, вероятно, осознает историческую закономерность того, что инновации следующего большого дела подталкивают более широкий рынок к пузырьковой территории. Хотя искусственный интеллект (AI) в настоящее время является самой горячей тенденцией, и акции ИИ сыграли значительную роль в повышении основных фондовых индексов, каждая революционная технологическая инновация за последние три десятилетия в конечном итоге испытывала событие лопания пузыря.

Хотя коэффициент Шиллера P/E не является точным инструментом для определения времени и не может гарантировать будущие результаты, исторический прецедент – в сочетании с торговой активностью Терри Смита – сильно указывает на то, что значительное снижение акций может быть на горизонте.

Обратная сторона монеты

Хотя исторические данные рисуют предостерегающую картину, важно учитывать полный контекст.

Несмотря на то, что в течение последнего года Британия, известная как Уоррен Баффет, была чистым продавцом акций, Fundsmith сохранил свои основные позиции. Причина? Упомянутая выше нелинейная природа циклов фондового рынка.

С одной стороны, рыночные коррекции являются неизбежной частью инвестирования. Однако периоды роста непропорционально превышают спады, что хорошо известно миллиардерам-менеджерам, таким как Терри Смит.

В июне 2023 года исследователи из Bespoke Investment Group опубликовали данные на социальной медиа-платформе X ( ранее Twitter), вычисляя продолжительность каждого бычьего и медвежьего рынка S&P 500 с момента начала Великой депрессии в сентябре 1929 года. Их результаты показали, что средняя медвежья рыночная фаза S&P 500 длилась всего 286 календарных дней, или примерно 9,5 месяцев.

В отличие от этого, типичный бычий рынок S&P 500 продолжался 1 011 календарных дней, что примерно в 3,5 раза дольше, чем средний спад за почти 94-летний период. Статистически имеет смысл ставить на долгосрочный рост самых влиятельных компаний Уолл-стрит, чем именно и занимается Терри Смит с момента основания Fundsmith в 2010 году.

Хотя краткосрочное предупреждение Терри Смита для Уолл-стрит нельзя отрицать, фундаментальная сила фондового рынка и его способность обеспечивать превосходные долгосрочные доходы по сравнению с другими классов активов остаются устойчивыми.