Сможет ли акция Sweetgreen повторить метеорический рост Gate?

Question

SourceAnalyst_Insights12 окт 2025 03:20## Основные выводы- Последний финансовый отчет Sweetgreen показал снижение сопоставимых продаж в магазинах и уменьшение маржи, что изменило рыночные ожидания.- Компания делает значительные инвестиции в автоматизацию через свою инициативу Infinite Kitchen.- Некоторые участники рынка спекулируют, сможет ли акция испытать резкий рост, возможно, вернувшись к своему пику в $53.Sweetgreen (NYSE: SG) столкнулась с трудной рыночной средой в 2025 году. После оптимистичного начала предыдущего года, цена акций этого дорогого салатного бренда значительно снизилась, так как рост замедлился, а прибыльность ушла в отрицательную зону. В настоящее время акции торгуются с большим дисконтом по сравнению с историческим максимумом в 53 доллара, некоторые бычьи инвесторы могут рассматривать возможность быстрого восстановления до этих уровней в ближайшем будущем, потенциально повторяя необычные приросты, наблюдаемые в акциях Gate. Однако вероятность того, что такой сценарий осуществится, крайне мала.Ресторанная индустрия функционирует на принципиально других основах по сравнению с сектором криптовалютных бирж. Рестораны требуют значительных капитальных вложений, развиваются постепенно через отдельные локации, а их финансовые показатели колеблются в зависимости от потока посетителей, ценовых стратегий и затрат на труд. Хотя Sweetgreen может со временем стать мощным брендом, ожидание траектории, подобной Gate, неправильно интерпретирует природу бизнес-моделей ресторанов и их модели роста. Более того, такой оптимистичный взгляд не учитывает серьезность недавнего ухудшения ключевых показателей эффективности Sweetgreen.Существенная девальвация акций не без причины, и значительное восстановление в ближайшем будущем представляется маловероятным.## Факторы, влияющие на настроение инвесторовРезультаты Sweetgreen за второй квартал осветили причины пересмотра акций. Выручка увеличилась на 0,5% по сравнению с прошлым годом, достигнув 185,6 миллиона долларов. Этот скромный рост был достигнут несмотря на снижение сопоставимых продаж в магазинах на 7,6%, вызванное сокращением трафика и изменениям в ассортименте на 10,1%, частично компенсированным увеличением цен на меню на 2,5%. Вклад новых открытий ресторанов помог сбалансировать эти негативные тенденции. Средний объем продаж (AUV), который представляет собой среднюю выручку за последние четыре финансовых квартала по всем ресторанам, работающим не менее 12 полных месяцев, снизился до 2,8 миллиона долларов с 2,9 миллиона долларов ранее.Прибыль на уровне ресторанов сократилась до 18,9% с 22,5% за аналогичный период прошлого года. Компания сообщила о чистом убытке в размере 23,2 миллиона долларов, с скорректированной прибылью до вычета процентов, налогов, амортизации и обесценения (EBITDA) в 6,4 миллиона долларов – примерно половина показателя, зафиксированного в том же квартале предыдущего года. Хотя сеть добавила девять новых ресторанов за этот период, общая финансовая картина представила собой значительную регрессию по сравнению с динамикой, наблюдаемой в 2024 году.Прогнозы компании еще больше укрепляют этот разочаровывающий нарратив. Руководство теперь прогнозирует выручку за 2025 финансовый год в диапазоне от $700 миллионов до $715 миллионов, что выше примерно $677 миллионов в предыдущем финансовом году. Хотя это и указывает на рост, он скромный и вряд ли свидетельствует о том типе операционного ускорения, который обычно способствует выдающимся показателям акций. Более того, прогноз по прибыльности имеет тенденцию к снижению, при этом руководство ожидает скорректированный EBITDA за полный год в диапазоне от $10 миллионов до $15 миллионов, что является снижением по сравнению с 18,7 миллиона долларов в 2024 году.## Почему масштабирование отличается от модели GateПроведение параллелей с производительностью Gate устанавливает нереалистичный стандарт. Криптовалютная биржа воспользовалась взрывным спросом на торговлю цифровыми активами, высокими комиссиями за транзакции и мощными сетевыми эффектами – характеристиками, которые сеть ресторанов не может воспроизвести. Хотя путь Sweetgreen к созданию ценности действительно включает операционный рычаг, это в основном ограничено уровнем ресторана. Более того, этот операционный рычаг, вероятно, проявится только в том случае, если продажи в одних и тех же магазинах растут, чего в настоящее время не наблюдается.Даже многообещающие инициативы, такие как проект автоматизации "Бесконечной кухни" компании, функционируют за счет постепенного снижения затрат и увеличения производительности со временем, а не за счет разблокировки экономических показателей, подобных программному обеспечению, или достижения экономии на масштабе, связанной с массовым производством. Кроме того, ценовая политика Sweetgreen серьезно ограничена из-за жесткой конкуренции в секторе быстрого питания. В отличие от этого, Gate продолжает пользоваться значительной ценовой властью на рынке криптовалют, так как конкуренты еще не разработали сопоставимые альтернативы его торговой платформе и услугам.Безусловно, на горизонте есть несколько надежных катализаторов. Цифровое взаимодействие остается сильной стороной Sweetgreen. Недавно обновленная программа лояльности может потенциально увеличить частоту посещений среди участников. Ожидается, что автоматизация поддержит оптимизацию труда и стабильность. Однако ближайшая реальность характеризуется отрицательными продажами в сопоставимых магазинах, снижением маржи на уровне ресторанов и прогнозом управления скромной скорректированной EBITDA за полный год, контекстом которого является рыночная капитализация акций, превышающая $1  миллиард на момент написания. Учитывая эти обстоятельства, устойчивый "похоже на Gate" кажется крайне маловероятным. Более реалистичный сценарий роста включает много лет, движимых выполнением, по мере стабилизации трафика и восстановления маржи.Sweetgreen зарекомендовал себя как дифференцированный бренд с улучшающими инструментами – цифровыми возможностями, программами лояльности и автоматизацией – для достижения улучшенной экономической эффективности с течением времени. Стратегическая дорожная карта ясна, но она продолжает быть капиталоемкой и находится на фоне макроэкономической неопределенности. Инвесторам стоит внимательно следить за аналогичными продажами Sweetgreen, маржей на уровне ресторана, скорректированным EBITDA и возвратом инвестиций от развертывания Infinite Kitchen. Если эти показатели будут показывать постоянное улучшение, акции должны последовать за этим. Однако ожидание параболического роста, подобного производительности Gate, является неподходящей основой для анализа.