Облигационный рынок Сингапура игнорирует глобальные тренды на фоне роста привлекательности безопасных активов

Я наблюдал, как глобальные рынки облигаций в последнее время были абсолютно разгромлены, но Сингапур оказывается исключением в море хаоса. В то время как инвесторы демпингуют долгосрочные государственные облигации по всему миру, рынок долгов Сингапура стоит как крепость среди шторма.

Контраст поразителен. Только в этом году доходность 30-летних облигаций в Великобритании выросла примерно на 45 базисных пунктов, в Германии — на 74, а в Японии — на целых 100, где доходность только что достигла рекордных уровней. 30-летние гилты Великобритании сейчас торгуются на уровнях, не виданных за три десятилетия.

Что движет этим глобальным распродажей облигаций? Токсичный коктейль из страхов по поводу инфляции, повышения процентных ставок, политической нестабильности и огромных бюджетных дефицитов. Тем не менее, удивительно, что доходность 30-летних облигаций Сингапура снизилась примерно на 75 базисных пунктов за тот же период. Это не опечатка - пока все остальные в панике, инвесторы устремляются в облигации Сингапура, поднимая цены и снижая доходность.

"Инвесторы, обеспокоенные охлаждением мировой экономики, могут найти привлекательным кредитный рейтинг AAA Сингапура и постоянно консервативную фискальную политику," отмечает Юйцзюнь Лин из Interactive Brokers Singapore. И он совершенно прав.

Сингапур может похвастаться рейтингом AAA от всех трех крупных кредитных агентств - это то, чем могут похвастаться только восемь других стран в мире. Это лучше, чем рейтинг AA+ от S&P и Fitch для США ( и значительно лучше, чем A+ от S&P для Японии.

Что делает Сингапур уникальным? Во-первых, их конституция обязывает иметь сбалансированные бюджеты на протяжении срока полномочий правительства - никаких безрассудных трат. Страна не имеет чистого долга. Никакого. Как с гордостью заявляет их правительство: "Наш сильный баланс объясняет, почему Сингапур получает высший кредитный рейтинг AAA."

В отличие от большинства стран, Сингапур не выпускает облигации для покрытия бюджетных дефицитов. Они используются для управления денежными потоками, поддержки местного долгового рынка или установления ценовых ориентиров для частного долга.

Их подход к инфляции также отличается. Вместо повышения процентных ставок Сингапур управляет инфляцией через обменные курсы. Когда инфляция разгоняется, они позволяют сингапурскому доллару укрепляться, делая импорт дешевле и охлаждая ценовое давление. Результат? Инфляция в июле составила всего 0,6%, что является самым низким показателем с января 2021 года.

Это сочетание фискальной дисциплины, контролируемой инфляции и высоких кредитных рейтингов привлекает глобальный капитал. Сингапурский доллар вырос примерно на 5,46% по отношению к доллару США в этом году, что отражает эти значительные поступления.

"Ставки на облигации Сингапура стали более агрессивными на фоне обильных условий ликвидности," отмечает Фун из Maybank. Поскольку Монетарное управление не показывает признаков сокращения ликвидности, доходность может оставаться подавленной в течение некоторого времени.

Сингапур не идеален, но в год, когда держатели облигаций по всему миру терпят убытки, он выделяется как одно из немногих убежищ, предлагающих безопасность, доходность и стабильность одновременно. Для инвесторов, ищущих укрытие от глобального финансового шторма, это становится все труднее игнорировать.