Загадка PMI: почему рынки зациклены на данных по производству, которые больше не имеют значения

Я наблюдал, как рынки одержимо следят за последним индексом производственной активности ISM, и, честно говоря, я не уверен, что он заслуживает всего этого внимания. Вчерашние показатели были классическими "ни рыба, ни мясо" - на протяжении шести месяцев они колебались ниже отметки 50, показывая легкую восходящую тенденцию, которая так и не материализуется во что-то значительное.

Субкомпоненты рассказывают не менее запутанную историю. Новые заказы выглядели удивительно хорошо, но занятость остается слабой, несмотря на незначительное улучшение. Когда я вижу, как доллар едва отреагировал всего на несколько коротких пипсов, прежде чем быстро скорректироваться, это подтверждает мое подозрение, что эта конкретная точка данных утратила свою силу.

Давайте будем честными - индекс деловой активности в manufacturing (PMI) больше не так важен для понимания реальной экономики. Реальные действия происходят в другом месте, и умные деньги это знают.

Что на самом деле имеет значение? Завтрашний индекс ADP и отчет по рынку труда в пятницу. Это "действительно большие куски", которые будут определять рыночные настроения. Поскольку Пауэлл подчеркивал риски снижения экономики на Джексон-Хоул, пытаясь сбалансировать ожидания снижения процентных ставок с инфляционными опасениями из-за потенциальных тарифов, данные по занятости стали в центре внимания.

Если мы увидим разочаровывающие данные по занятости, ожидайте, что ФРС может перейти к более агрессивным сокращениям в 50 базисных пунктов, сильно ударив по доллару. Индекс ADP может задать тон с более слабым, чем ожидалось, показателем, хотя его корреляция с пятничными данными по NFP в лучшем случае сомнительна.

Даже если данные соответствуют рыночным ожиданиям, я подозреваю, что доллар уже учел значительную слабость с ожиданиями чуть менее двух снижений ставок к концу года. Мы увидим обычную волатильность, когда выйдут данные, но дополнительная слабость доллара кажется маловероятной без действительно шокирующих данных.

Внимание рынка кратковременно. Как только эти отчеты будут опубликованы, фокус быстро сместится на другие неотложные вопросы - особенно на надвигающуюся угрозу закрытия правительства в конце месяца. Эта финансовая неопределенность в конечном итоге может оказаться более значительной, чем данные о производстве, которые едва двигают ситуацию.

Уменьшающаяся значимость PMI отражает более широкую экономическую реальность, которую трейдерам было бы разумно признать. В то время как все сосредоточены на вчерашних производственных показателях, настоящая история разворачивается в другом месте.

Эффект человеческого богатства: навигация на пересечении занятости, инфляции и глобальных торговых войн

Эффект человеческого богатства: навигация на пересечении занятости, инфляции и глобальных торговых войн

Я наблюдал, как рынки одержимы последним индексом ISM в производственном секторе, и, откровенно говоря, я не уверен, что он заслуживает всего этого внимания. Вчерашние данные были классическими "ни рыба, ни мясо" - они оставались ниже отметки 50 шесть месяцев подряд, показывая легкую восходящую тенденцию, которая так и не материализуется во что-то существенное.

Субкомпоненты рассказывают не менее запутанную историю. Новые заказы выглядели удивительно хорошо, но занятость остается слабой, несмотря на незначительное улучшение. Когда я смотрю на то, как доллар едва отреагировал всего на несколько краткосрочных пипсов, прежде чем быстро скорректироваться, это подтверждает мое подозрение, что этот конкретный показатель данных утратил свою силу.

Давайте будем честными - индекс PMI в производственном секторе уже не так значим для понимания реальной экономики. Реальные события происходят в другом месте, и умные деньги это знают.

Что на самом деле имеет значение? Индекс ADP завтра и отчет о рынке труда в пятницу. Это «действительно большие куски», которые будут определять рыночные настроения. Поскольку Пауэлл подчеркнул риски снижения экономики на Джексон Хоуле, пытаясь сбалансировать ожидания снижения процентной ставки с опасениями по поводу инфляции из-за потенциальных тарифов, данные о занятости вышли на первый план.

Если мы увидим разочаровывающие данные по трудоустройству, ожидайте, что ФРС, возможно, перейдет к более агрессивным снижению на 50 базисных пунктов, что сильно ударит по доллару. Индекс ADP может создать предпосылки с цифрой ниже ожидаемого, хотя его корреляция с данным NFP в пятницу, по меньшей мере, сомнительна.

Даже если данные соответствуют рыночным ожиданиям, я подозреваю, что доллар уже учел значительную слабость с ожиданиями чуть менее двух понижений ставки к концу года. Мы увидим обычную волатильность, когда выйдут цифры, но дополнительная слабость доллара кажется маловероятной без действительно шокирующих данных.

Внимание рынка коротко. Как только эти отчеты будут опубликованы, внимание быстро переключится на другие актуальные вопросы - в частности, на надвигающуюся угрозу закрытия правительства в конце месяца. Эта финансовая неопределенность может оказаться более значимой, чем данные по производству, которые едва меняют ситуацию.