Резкое падение акций Figma: почему несмотря на 41% рост, прибыльность не повысилась?

Ключевые Инсайты

• Траектория роста Figma, похоже, замедляется с каждым кварталом в 2025 году, что вызывает беспокойство у инвесторов.

• Волатильность акций IPO в первые месяцы торговли была особенно выраженной для Figma, что было обусловлено простым фактором.

В конце июля инноватор программного обеспечения для дизайна Figma (NYSE: FIG) дебютировал на фондовом рынке в том, что было названо одним из самых ожидаемых первичных публичных предложений (IPO) за последнее время. Однако акции компании упали примерно на 20% 4 сентября после публикации ее первого квартального финансового отчета как публично торгуемой компании.

Инвесторы спешно отступают по одной причине: заметное замедление темпов роста Figma.

Во втором квартале 2025 года Figma раскрыла доход в размере $250 миллионов, что представляет собой увеличение на 41% по сравнению с предыдущим годом. Безусловно, этот темп роста выделяется как один из наиболее впечатляющих среди публичных компаний.

Кроме того, Figma сообщила о чистой прибыли за второй квартал в размере $28 миллиона. В мире, полном компаний-программных решений, сжигающих деньги, появление компании с подлинной прибылью действительно является глотком свежего воздуха.

Тем не менее, цена акций Figma снизилась из-за резкого замедления роста. Это событие явно застало инвесторов врасплох.

Влияние замедления роста

Программное обеспечение Figma позволяет своим клиентам разрабатывать веб-сайты и приложения, среди которых такие гиганты отрасли, как Netflix и Duolingo. Однако растут опасения, что достижения в области генеративного искусственного интеллекта (AI) могут потенциально подорвать долю рынка Figma. В конце концов, зачем инвестировать в услуги Figma, когда генеративный ИИ может предложить более экономически эффективную альтернативу?

Тем не менее, рост Figma, казалось, был устойчивым перед потенциальными конкурентными угрозами со стороны генеративного ИИ или других источников. В 2024 году ее доход вырос на 48% по сравнению с предыдущим годом. В первом квартале 2025 года наблюдался robust 46%-ный рост. Эти цифры были безусловно впечатляющими.

Рост Figma во втором квартале на 41% остается сильным. Однако это указывает на более тревожное снижение темпов роста. Чтобы усугубить ситуацию, руководство прогнозирует доход за третий квартал примерно в $265 миллионов, что соответствует темпу роста всего 33%.

По сути, рост Figma быстро замедляется, падая с 46% в первом квартале до ожидаемых 33% в предстоящем третьем квартале. Читая между строк ее прогноза на полный год, руководство ожидает, что рост выручки в четвертом квартале еще больше замедлится до всего лишь 30%.

Точная причина стремительного снижения темпов роста Figma остается неясной. Хотя конкурентное давление может быть фактором, это не обязательно единственное объяснение. Однако, учитывая существующую тревогу инвесторов, не потребовалось много времени, чтобы спровоцировать массовый исход после отчета за второй квартал.

Суть ситуации с акциями Figma

На момент написания этой статьи акции Figma упали более чем на 50% от своего пика в прошлом месяце. Тем не менее, акции по-прежнему имеют оценку, превышающую 30-кратные продажи, как показано на прилагаемой диаграмме.

Даже оценивая Figma на основе ее прогнозов на 2025 год, она все еще торгуется с коэффициентом примерно 27 раз по отношению к продажам. Акции программного обеспечения, как правило, имеют оценки от 10 до 20 раз по отношению к продажам, при условии, что рост и маржи достаточно устойчивы. Однако 27 раз по отношению к продажам определенно является высоким показателем. С замедлением роста Figma инвесторы остаются в раздумьях, как долго будет продолжаться это замедление, вызывая сомнения в ее оценке.

Некоторые могут задаться вопросом, почему оценка Figma изначально достигла таких высот. На это есть относительно простое объяснение: после IPO у Figma было более 487 миллионов акций в обращении. Однако компания и продающие акционеры предложили только около 37 миллионов, или примерно 8%.

После нескольких лет стагнации на рынке IPO инвесторы были стремлены приобрести акции Figma. Однако предложение было относительно ограниченным. Этот дисбаланс взвинтил цену акций. Стоит помнить, что первоначальная цена IPO составляла $33 за акцию. Даже после снижения на 50% она все еще демонстрирует прирост более 60% от своей начальной точки.

Это подчеркивает, почему многие опытные инвесторы предпочитают подождать с покупкой акций IPO, независимо от их очевидной привлекательности. Акции IPO могут демонстрировать значительную волатильность в первые месяцы торговли.

Дорога вперед для акционеров Figma

В идеале, те, кто инвестировал в Figma, являются долгосрочными инвесторами с четко определенной инвестиционной тезой - обоснованием, объясняющим, как компания будет создавать ценность в ближайшие годы. Даже самые успешные компании переживают периоды замедленного роста. Акции могут регулярно подвергаться значительным корректировкам перед тем, как подняться на новые высоты.

Руководство Figma публично заявило о своем намерении создать ценность для акционеров, предпринимая "крупные шаги". Это может проявиться в виде приобретения, инвестиций в новые технологии или других стратегических действий. Инвесторы в акции Figma, надеемся, учли это в процессе принятия решений. Учитывая, что компания была публичной всего месяц, прошло недостаточно времени, чтобы руководство смогло осуществить эти шаги. Поэтому терпение является важнейшим.

С личной точки зрения, я бы колебался инвестировать в компанию, основываясь исключительно на перспективе какого-то неопределенного будущего движения - я бы предпочел инвестировать в растущую рыночную возможность и продолжающийся потенциал бизнеса. Более того, я бы стремился инвестировать по разумной оценке. Figma не соответствовала этим критериям для меня.

Хотя инвесторы могли быть разочарованы отчетом Figma за второй квартал и прогнозом на оставшуюся часть 2025 года, сейчас преждевременно для акционеров покидать корабль, несмотря на обоснованные опасения.