Азартная игра на малой капитализации ИИ: почему BigBear.ai, вероятно, не станет вашим следующим победителем на 10x

Поиск тех elusive 10-bagger акций является священным Гралем для инвесторов, особенно в разгоряченном AI секторе. BigBear.ai (NYSE: BBAI) привлекло внимание многих спекулянтов, но у меня есть серьезные сомнения относительно его потенциала умножить ваши инвестиции в десять раз.

Изучение бизнес-модели BigBear.ai выявляет некоторые фундаментальные недостатки. В отличие от типичных программных компаний, которые разрабатывают масштабируемые продукты, BigBear создает индивидуальные решения ИИ в основном для государственных клиентов. Их крупнейшая сделка - контракт на $165 миллион долларов с армией на пять лет - звучит впечатляюще, пока вы не рассмотрите маржу.

Валовая прибыль компании колеблется ниже 30% - жалко низко по сравнению с 70-90%, которыми наслаждаются большинство программных компаний. Это не просто временная проблема; это структурная проблема. Создание индивидуальных решений для каждого клиента препятствует масштабируемости, которая обеспечивает прибыльность программного обеспечения.

Эта проблема с маржой напрямую влияет на потенциал оценки. В то время как стандартные программные компании могут разумно торговаться по 10-20x выручки с прибыльностью около 30%, BigBear.ai будет испытывать трудности с достижением такой прибыльности. Тем не менее, парадоксально, она торгуется по завышенной цене в 9x выручки - совершенно неоправданно, учитывая ее профиль маржи.

Еще более тревожным является темп роста BigBear.ai - или его отсутствие. Во время крупнейшего бума расходов на ИИ в истории компания показала несколько кварталов отрицательного роста выручки. На самом деле они генерируют меньше доходов сейчас, чем в 2023 году, когда началась гонка ИИ! Если они не могут извлечь выгоду в ходе этой беспрецедентной золотой лихорадки ИИ, то когда же они смогут?

Реакция рынка на недавние события тоже не помогает. С Трампом, угрожающим новыми тарифами на Китай, мы наблюдали уничтожение на 1,5 триллиона долларов в S&P 500 и значительные распродажи в секторе технологий. Акции малой капитализации с сомнительными фундаментальными показателями сталкиваются с еще большими трудностями в этой среде.

Для инвесторов, стремящихся к доходности 10x, множество других возможностей в области ИИ предлагают лучшие соотношения риска и вознаграждения. С его дорогой оценкой, плохой маржинальной структурой и анемичным ростом, BigBear.ai выглядит не как потенциальная многообещающая инвестиция, а скорее как спекулятивная ловушка для неосторожных.