Исследование влияния политически связанных Meme токенов на рынок криптоактивов

Недавно новое исследование проанализировало влияние события с выпуском Мем-криптовалюты Трампа на рынок криптоактивов. Исследование показало, что это событие вызвало гетерогенные колебания, вызванные настроением рынка и фундаментальными факторами, а политические сигналы усилили спекулятивную динамику, подчеркивая все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все больше влияет на финансовые рынки, рынок криптоактивов стал значительной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще более подчеркивают эту связь, кандидат от республиканцев Дональд Трамп беспрецедентно стал поддерживать цифровые активы. Он заявил, что сделает США "столицей криптоактивов на Земле" и поместит криптоактивы в центр своей экономической программы, в результате чего рынок ожидает более дружелюбной политической позиции в течение его срока.

Эти ожидания должны быть реализованы 18 января 2025 года, Трамп выпустил свой официальный Мем-токен ($TRUMP) на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена $TRUMP взлетела на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила капитализацию самого большого Мем-токена DOGE на 4 миллиарда долларов.

На следующий день выпуск Meme-токена $MELANIA, связанного с первой леди,进一步助推了市场投机。这些事件不仅具有投机性质,更构成了一次显著的外生性冲击,其影响超出了金融投机范畴,发出了更广泛的监管与政治议程信号。

Настоящее исследование направлено на проверку того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Исследование сосредоточено на трех ключевых вопросах:

1. Как публикация $TRUMP влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?

2. Это событие вызвало ли финансовую инфекцию на рынке Криптоактивов?

3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющееся в том, что разные Криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической базы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Чтобы ответить на эти вопросы, в данном исследовании используется многофакторная обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (MGARCH) модель Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических взаимосвязей между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследование выбрало 10 криптоактивов с наибольшей капитализацией для эмпирического анализа и обнаружило, что после выпуска мем-токена Трампа существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительные изменения в динамике рынка, среди которых Solana и Chainlink зафиксировали максимальный рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфириум, продемонстрировали высокую устойчивость, их совокупная аномальная доходность (CARs) и дисперсия в постсобытийный период стабилизировались. Напротив, другие мем-токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, испытали обесценение, и средства, вероятно, были перенаправлены на $TRUMP.

Эмиссия $TRUMP происходит в условиях высокой политической поляризации в США, и сам бренд Трампа тесно связан с сильными политическими эмоциями, что повышает чувствительность инвесторов и усугубляет рыночную реакцию. Для некоторых инвесторов поддержка Трампа символизирует уникальную спекулятивную возможность, порождая сильный эффект «следования за толпой»; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, занимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма по поводу репутации и политической неопределенности.

В последние годы все большее внимание уделяется эффекту заражения на рынке криптоактивов, поскольку он имеет важное значение для финансовой стабильности, управления рисками и диверсификации портфеля. Существующие исследования в основном сосредоточены на передаче между криптоактивами или между криптоактивами и традиционными финансовыми активами, выявляя модели связности, рисков заражения и передачи волатильности. Однако большинство этих исследований сосредоточено на финансовых или технических причинах, таких как крах рынка, ограничение ликвидности или инновации в области блокчейна. Политические сигналы, особенно механизмы заражения, связанные с политически связанными токенами, все еще остаются пробелом в исследованиях.

Данное исследование является первой работой, анализирующей влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, сосредоточенных на негативных шоках, данное исследование акцентирует внимание на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Особенно стоит отметить, что есть доказательства того, что положительные шоки влияют на волатильность криптоактивов даже больше, чем негативные шоки. В конечном итоге данное исследование предоставляет важные рекомендации для академического сообщества, практиков и политиков, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфекции.

Данные и методы

( 2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании использованы эксклюзивные данные о среднем закрытии за минуту )close mid-price###, охватывающие 10 наиболее репрезентативных криптоактивов из 20 по рыночной капитализации: Биткойн (Bitcoin, BTC), Эфириум (Ethereum, ETH), Риппл (Ripple, XRP), Солана (SOL), Догикоин (Dogecoin, DOGE), Чейнлинк (LINK), Авала́нч (AVAX), Шиба Ину (Shiba Inu, SHIB), Полкадот (DOT) и Лайткойн (Litecoin, LTC). Данные были получены с некоторой централизованной торговой платформы в США.

Набор данных содержит в общей сложности 20,160 наблюдений, временной интервал с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывает симметричный временной период вокруг официального выпуска Мем- токена Трампа 18 января 2025 года, что позволяет проводить сравнительный анализ до и после события.

В соответствии с существующей литературой, в данном исследовании используется следующая формула для расчета доходности шифрования:

Доходность = ln(Pt / Pt-1)

Где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года по всемирному координированному времени (UTC) в 2:44 утра, этот момент является первой официальной публикацией нового Мем- токена президента США. Рассчитывается накопленная аномальная доходность для оценки эффекта каскада информации. В данной статье средняя базовая доходность каждого шифрования рассчитывается на основе доходности с 1 по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предшествующую выборку. Затем из фактической доходности в выборочном периоде вычитается эта база, что дает избыточную доходность на рыночной базе, и путем накопления получается CAR.

( 2.2 Метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска мем-токена Трампа на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности следуют нормальному распределению с нулевым средним и условной ковариационной матрицей Ht, установка модели следующая:

!7384155

В том числе,

!7384156

H обозначает безусловную матрицу ковариаций. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стабильность и положительность модели. Затем проводится тест на эффект заражения. Учитывая возможные ошибки первого рода при использовании высокочастотных данных, в данной статье применяется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

) 3.1 Эффект переполнения волатильности

Предварительный анализ результатов выявил взаимосвязи между криптоактивами, которые были оценены с помощью модели BEKK-MGARCH. В структуре ковариации взаимосвязь между активами значительно усиливается на стадии после события. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект волатильности". Аналогично, амплитуда колебаний стабильных логарифмических доходов увеличивается, отражая явление роста нестабильности на рынке и ускорения темпа корректировок. Все панели правой стороны изображений показывают, что доходы различных криптоактивов подверглись резким колебаниям в течение этого события, что еще больше подчеркивает системное воздействие данного события.

Динамическая условная ковариация, оцененная с помощью модели BEKK-MGARCH, и соответствующие статистические показатели t-теста были использованы для проверки наличия эффекта заражения. Результаты показывают, что это событие действительно вызвало финансовое заражение и эффект переноса волатильности на рынке Криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздний период после события были значительными на уровне значимости 0.001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация существенно возросла, показывая более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции рынка. В то же время, SHIB и DOT, хотя и достигли значительного уровня 0.01, имели более слабое влияние. Также некоторые активы, такие как LTC и XRP, показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффект переноса не распределен равномерно между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние события выпуска Meme-токенов на весь рынок Криптоактивов.

( 3.2 Эффект каскадирования информации

Основываясь на подтвержденном влиянии гетерогенности между криптоактивами, в этом разделе с помощью анализа накопленных аномальных доходов )CARs### дополнительно раскрывается эффект каскадирования информации, вызванный выпуском мем-токена Трампа. Результаты показывают, что это событие имеет значительное структурное влияние на динамику рынка, которое проявляется в специфических реакционных путях активов и усиливающейся волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов испытали положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий или оптимизма рынка о возможности избрания Трампа 47-м президентом США. Это указывает на то, что даже при отсутствии убедительной информации инвесторы проявили явное спекулятивное покупательское поведение, что соответствует широко зафиксированной в рынке криптоактивов характеристике "страха упустить".

На этапе после наступления события особенно выделяются три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямым техническим отношением к блокчейну, выступающему в качестве Мем-койна Трампа.

2. LINK также демонстрирует сильные результаты, возможно, это связано с его связью с крупной технологической компанией Oracle из США.

3. Биткойн, Эфириум, Риппл, Лайткойн и другие зрелые Криптоактивы после умеренного роста постепенно стабилизировались, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изоляцию от воздействия каскадных спекуляций.

В то же время DOGE и другие мем-токены, такие как SHIB, кажутся особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, при котором спекулятивные средства переключаются с устаревших мем-токенов на недавно выпущенные токены Трампа. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую основу, они также не избежали этой тенденции перемещения капитала, проявляя признаки потери стоимости.

Выпуск мем-токена Трампа стал экзогенным шоком, который разрушил характер совместного движения рынка до события. Перед событием различные активы демонстрировали высокую совместную волатильность; однако после события CAR различных активов показали резкую дифференциацию, от +20% для Solana до −20% для Dogecoin и Shiba Inu.

Эти результаты показывают: специфичная для активов нарративность, технологическая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно увеличить различия в реакциях доходности активов при возникновении значительных информационных шоков.

!7384157

!7384158

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние выпуска Криптоактивов, связанного с политическими фигурами ###, такими как президент США ###, на крипторынок, с акцентом на эффекты волатильности и каскадной информации.

Исследование показало, что реакция рынка на это событие имеет значительную гетерогенность. Например, благодаря прямой технической связи с Мем-криптовалютой Трампа, SOL значительно выиграл от этого. Активы, которые используют ту же базовую блокчейн-инфраструктуру, также получили поддержку благодаря этому событию.

В то же время такие основные криптоактивы, как Биткойн и Эфириум, благодаря своей ключевой позиции на рынке, проявляют большую стабильность и выполняют роль якоря в данной ситуации, стабилизируя общую рыночную структуру. Это свидетельствует о том, что настроения инвесторов больше не зависят только от основных технических факторов, но также начинают значительно зависеть от геополитических и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволических лидеров.