Финансовые результаты Gap за квартал вызывают смешанные чувства: прибыль немного возросла, но рентабельность продаж снизилась.

Gap в втором квартале 2025 финансового года представила довольно посредственные результаты. Несмотря на то, что прибыль на акцию увеличилась на 6% по сравнению с прошлым годом и составила 0,57 доллара, что немного выше ожиданий аналитиков в 0,55 доллара, доход остался на уровне 3,7 миллиарда долларов, а валовая прибыль снизилась на 1,4 процентного пункта до 41,2%.

Я сидел перед компьютером, просматривая этот финансовый отчет, и не мог не задуматься, с какими вызовами сталкивается этот гигант розничной торговли одеждой. Сравнительные продажи увеличились на 1%, что продолжает позитивную тенденцию роста на протяжении нескольких кварталов, но этот рост явно слабый. Более тревожным является то, что свободный денежный поток снизился с 397 миллионов долларов в прошлом году до 127 миллионов долларов, что составляет снижение на 68%.

Бренды показывают неоднородные результаты. Old Navy и Gap показывают неплохие результаты, достигнув роста сопоставимых продаж на 2% и 4% соответственно. Banana Republic, похоже, тоже стабилизируется, несмотря на снижение общего объема продаж на 1%, сопоставимые продажи выросли на 4%. Однако бренд спортивной одежды Athleta продолжает испытывать трудности, продажи упали на 11%, а сопоставимые продажи снизились на 9%.

Снижение валовой прибыли в основном связано с тремя факторами: увеличение затрат из-за роста тарифов, снижение валовой прибыли на товары и отсутствие единовременной выгоды от соглашения с кредитными картами в прошлом году. Это вызывает у меня беспокойство, что на фоне нарастающей напряженности в глобальной торговле проблемы с тарифами могут продолжать подрывать прибыльность Gap.

Уровень запасов увеличился на 9% до 2,3 миллиарда долларов, что может предвещать необходимость в будущих скидках для переработки запасов в условиях стагнации роста продаж, что еще больше сожмет маржу прибыли.

Руководство поддержало прогноз роста продаж на уровне 1%-2% в финансовом году 2025, но снизило прогноз по операционной марже до 6.7%-7% в основном из-за влияния тарифов. На фоне текущего резкого роста цен на золото, достигнувшего около 4000 долларов, и увеличения волатильности на фондовом рынке США, стоит внимательно следить за тем, сможет ли Gap эффективно справиться с этими вызовами.

Я считаю, что Gap необходимо ускорить стратегическую реорганизацию бренда Athleta и продолжать активные действия в области цифровых продаж. Онлайн-продажи выросли на 3% и составляют 34% от общего дохода, что является положительным знаком, но в условиях постоянно меняющегося рынка одежды Gap необходимо больше инноваций для возрождения роста.

Анализ финансовых отчетов, генерируемый инструментами ИИ, часто бывает чрезмерно оптимистичным, в то время как фактические показатели Gap можно оценить лишь как средние. В условиях нарастающей неопределенности мировой экономики путь трансформации Gap по-прежнему остается сложным.